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8月31日，美国全国广播公司财经频道(CNBC)报道称，亚马逊已获得联邦政府批准，可以使用无人机进行快递业务。 配送无人机的使用可能会成为行业真正的游戏规则改变者，这不仅对亚马逊，对配送服务、物流和人类生活都是如此。 接下来，我们想讨论一下使用无人机送货给亚马逊及其股东带来的机遇和风险。 此外，我们将评估为什么亚马逊的股票仍然是良好的价值，并提供一个有吸引力的切入点。 8月31日，美国全国广播公司财经频道(CNBC)报道称，亚马逊（股票代码：AMZN）已获得美国联邦政府批准，可以运营一支送货无人机舰队。此举是继UPS和Alphabet旗下的子公司Wing之后的又一举措，后者已获得美国联邦航空局的无人机配送业务批准。 在宣布2020年第二季度的季度数据时，Alphabet的首席执行官桑达尔·皮查伊提到，Alphabet旗下的Wing已经开始向弗吉尼亚州的学生提供图书馆图书。 在联邦航空局批准Prime空中交付无人机机队的背景下，Prime Air副总裁David Carbon声明如下: “我们将继续发展和完善我们的技术，将无人机完全集成到空域，并与美国联邦航空局和世界各地的其他监管机构密切合作，以实现我们30分钟交货的愿景。” 就在最近，亚马逊投资了数十亿美元，将送货时间从两天转变为一天。由于使用了无人机，投递时间被缩短到最多30分钟。至少，这是亚马逊的愿景。 你可以想象，美国联邦航空局批准亚马逊的无人机送货舰队是一个真正的里程碑，不仅对亚马逊，对送货服务、物流和人类生活都是如此。值得注意的是，沃尔玛(WMT)在9月9日宣布，它也将测试使用无人机送货。总的来说，无人机送货不是一个遥远的愿景，而是一个现实。 接下来，我们想讨论一下使用无人机送货给亚马逊及其股东带来的机遇和风险。 此外，我们将评估为什么该公司的股票仍然是有利的价值和提供一个有吸引力的切入点。
(亚马逊送货无人驾驶飞机。来源：亚马逊) 为何无人机送货会改变亚马逊及其股东的游戏规则？ 首先，随着越来越多的无人机用于配送订单，并在亚马逊的仓库中充当劳动力，从长远来看，这可能会大幅降低人员成本、配送成本以及招聘新员工的成本。 与人类相比，无人机和机器人几乎可以不间断地工作，除了装载和维护时间，不需要休假、病假、疲劳问题。一旦生产出来并投入使用，无人机就有可能带来规模经济的增长。 在这种背景下，值得注意的是，虽然亚马逊是世界上销售额和市值最大的公司之一，并在快速增长，但其盈利能力相对较低。在2019财年，营业利润率为5%，净利润率为4%。 其中最大的成本类别是运输(即，分拣和配送中心，运输成本)。根据亚马逊的年度报告，这些项目总计约780亿美元(其中402亿美元是物流成本，379亿美元是运输成本)。这大约占2019财年总运营费用的30%(见下图)。
(亚马逊2019财年的运营支出。来源：2019年年报) 据亚马逊CEO杰夫·贝佐斯为众议院反垄断委员会听证会准备的证词显示，截至2020年7月，亚马逊在全球已经拥有超过100万名员工。下图显示了该公司过去几年的劳动力增长情况。
(过去几年，亚马逊的劳动力在增长。资料来源：维基百科) 与此同时，亚马逊称其履行中心有超过25万名全职员工。这一领域的员工数量急剧增长，亚马逊的全球仓库和物流中心的数量也在急剧增长。因此，人力成本也在快速增长，这反过来降低了盈利能力，但可以通过使用无人机等手段加以抑制。 其次，无人机的使用可能会增加公司的收入。一方面，亚马逊可以让其平台上的商家和第三方卖家使用无人机送货，但需支付一定费用。另一方面，通过使用无人机和由此带来的更快的送货速度，它可能会吸引更多的客户和Prime订户。特别是对于来自农村地区、难以到达的地区或残疾人来说，无人机配送可能会提供一个优势。 特别是，它的硬件(无人机)、软件(AWS、Alexa)和平台(市场)的结合可以为亚马逊提供巨大的竞争优势，因为这些服务具有完美的兼容性和连通性。在这方面，亚马逊的客户可以下订单，让他们在任何时候立即交付或处理退货。 由于较短的交付时间和简单的交付，客户满意度会相应地提高，从而提高客户忠诚度。 此外，由于亚马逊广泛的配送网络与快速配送相结合，目前还没有连接到该网络的商家可以决定使用亚马逊作为配送服务，而不是传统的配送服务，这反过来可以增加亚马逊的收入和规模经济。 第三，使用无人机可以让亚马逊成为一个更环保、更可持续的公司。无人机不需要汽油，它们是无噪声的，可以帮助减轻传统交通基础设施的交通负荷，特别是在大城市。这反过来又能吸引有环保意识的顾客和投资者。 然而，在使用无人机送货时也必须考虑到一些风险和障碍: * 使用无人机作为送货服务在技术上是有限的，因为目前无人机只适用于短距离和重达2.5公斤的货物。 * 使用无人机飞行的空域必须首先在国际层面进行管制，以便在全球部署。 * 无人机可能坠毁对人类、动物和其他物体构成严重威胁。 * 无人机可能被犯罪分子、黑客或其他利益集团用于间谍目的。 * 无人机包裹投递会危及传统投递服务的工作，这可能会招致工会的批评和政府的审查。 * 无人机可能会受到天气的影响，特别是风和雨。 考虑到增长预期，亚马逊的估值仍然便宜 不管用无人机来改变未来的游戏规则，基于我们的估值标准，亚马逊股票的估值仍然具有吸引力。 首先，关于亚马逊的公允价值，我们计算为4,762.53美元，对应的潜在市值约2.5万亿美元。以上周五3,294.62美元的收盘价计算，这意味着目前至少有45%的上涨潜力。 其次，DocuSign（股票代码：DOCU）和Zoom（股票代码：ZM）等远程办公或在家办公股票最近一个季度的业绩可能预示着亚马逊的增长也没有中断，甚至加快了。与这两家公司相比，亚马逊的收入几乎完全来自商业客户，而且还向全球消费者提供日常使用的实体和数字产品。 而Zoom 2020年第一季度收入同比增长169%，第二季度收入增长惊人，达到355%。DocuSign也记录了连续的井喷式增长。2020年第一季度收入同比增长39%，而第二季度收入同比增长45%。 对于亚马逊来说，在过去的几个月里，也就是在第一季度的季度数据发布之后，就有很多关于全球范围内(如美国、英国、欧洲、非洲、印度、澳大利亚)新员工的新闻发布。 以下是为了满足因新冠疫情而增加的新聘人员的新闻，可能还有更多我们没听说过的信息： * 随着电子商务的蓬勃发展，亚马逊在英国增加了7000个工作岗位 * 亚马逊在6个城市新增3500个工作岗位 * 亚马逊增加了1000个爱尔兰工作岗位 * 亚马逊在南非增加3000名员工 * 亚马逊将为12.5万名新雇佣的临时工提供全职工作的选择 * 亚马逊将在印度雇佣5万名临时工 因此，亚马逊也很有可能经历连续的井喷式增长，并实现比上一季度更快的增长。这也可能意味着，分析师的预期将再次大幅超出预期。 第三，从我们的观察来看，疫情爆发以来，不愿出门的人更倾向于网购或在家娱乐。在这种情况下，作为最知名的电子商务公司，亚马逊可能会成为最大的受益者之一，因为它拥有大量的实体和数字商品。 第四，在所谓的“疯股”中，亚马逊的营收增长率最高。 另一方面，在远期EV/S比率方面，亚马逊在FAANG股中估值最优。以未来EV/S比率计算，Netflix (NFLX)和Facebook (FB)的估值是亚马逊(Amazon)的两倍多。 然而，由于上个季度的自由现金流为130亿美元，亚马逊产生的自由现金流远远超过另外两家公司。 此外，亚马逊上个季度的营业收入与Facebook差不多，约为60亿美元。 与此同时，亚马逊的营业收入在过去五年中呈现出稳定的上升趋势，而Facebook的营业收入自2018年以来似乎停滞不前。 此外，与Netflix和Facebook相比，亚马逊拥有更加多样化的业务领域和收入流，例如电子商务、订阅服务、AWS、广告、杂货店和第三方卖家。 展望未来，我们可以想象亚马逊会加入股票分拆的阵营，这将创造投资者的额外需求。 此外，我们可以想象，在一次可能的股票分拆之后，该公司会被纳入道琼斯工业平均指数，这可能会成为另一个股价催化剂。 结论 投递无人机的使用可能会成为亚马逊的另一个增长动力。一方面，使用送货无人机可以降低人员、仓库和送货成本，这些都是该公司最大的成本。另一方面，亚马逊可以利用送货无人机开发新的业务领域，并通过向商家和第三方卖家提供这项服务来产生额外收入。 此外，亚马逊还可以通过使用无人机进行不依赖时间的快速配送，进一步提高客户满意度和忠诚度。亚马逊自称的愿景是将送货时间缩短至30分钟。 此外，由于减少了污染物排放，配送无人机可以帮助它成为一个更环保、更可持续的公司，这反过来也可以吸引更多有环保意识的客户和投资者。 在估值方面，根据我们基于DCF法的计算，公司的公允价值为4,762.53美元，目前的上行潜力约为45%，仍具有吸引力。 然而，即使股票看起来从根本上被低估了，股票市场总是会出现意想不到的事件，并不能保证股票价格会上涨。我们始终建议，投资者应该牢记股价是不稳定的，不应该只受价格波动的影响，而是应该关注潜在的基本面因素。投资者应该时刻关注自己的风险承受能力。例如，正在进行的反垄断调查、数字税务纠纷、数据收集方面的调查以及全球公共当局对数据安全的调查，都可能给亚马逊的股价带来压力。 以上仅作为投资交流，不代表投资建议 |
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