微软（股票代码：MSFT）在云计算领域的增长速度似乎远未结束。近期微软公布了21财年第一季度的财务业绩。来自Azure平台的营收增长速度快于业内同行，而且以云为中心的营收再次增长。更重要的是，微软在智能云收入方面的周期性影响进一步下降。微软的增长势头仍然完整，在不久的将来仍有足够的增长空间，投资者应该充满信心。在本文中，我们主要讨论微软的智能云业务部分，不讨论微软的其他业务。虽然微软的其他业务同样增长很强劲，但其智能云业务是迄今为止的最大营收来源，占微软21财年第一季度总营收的35%左右。在本文中，我们将尝试对这一部分以及微软的Azure进行深入分析，以便让投资者了解微软最新的业务数据，以及我们在不久的将来可以从微软得到多少回报。微软的智能云业务主要包括Azure、GitHub、SQL server等服务。与微软的另外两个业务部门——个人计算、生产力和业务流程业务相比，智能云业务营收增长最快。和其他业务一样，微软的智能云收入也具有周期性，在第四季度出现了高峰和低谷。微软在上一季度的营收环比增长下降了5%至12%，但这一次仅下降了3%，这表明微软在减少周期性和加速智能云业务整体增长方面取得了显著进展。
另一个值得关注的关键数据点是Azure的收入增长。微软在其21财年第一季度收益报告中披露，Azure平台的公认会计准则收入同比增长了48%。根据我们的计算，Azure的营收一直在持续增长并且还在加速，而且在2020年第三季度（微软称其为21财年第一季度），其营收增速也高于亚马逊的AWS 和谷歌云的数据。2020年第三季度Azure的增长率环比增长约100个基点，而AWS的同期增长率仅增长了7个基点，这表明Azure在云基础设施市场上在营收方面取得了市场份额，而AWS的市场份额有所下降。这就引出了一个重要的问题——这对微软的投资者意味着什么?首先，Azure的营收预计将占微软总收入的17%，而三年前这一比例仅为4%。尽管Azure拥有庞大的收入基础，但它仍然是微软增长最快的收入来源之一。因此，我们认为Azure已经成为微软收入的主要推动力，它的快速增长有潜力在未来几年提升微软的整体收入。更重要的是，分析人士估计，微软的估值很大一部分来自云业务或Azure平台。因此，当Azure的营收在微软FY20财年第四季度放缓时，引发了人们对Azure平台正在失去AWS和其他云平台的竞争力的猜测，并可能最终拖累微软的整体财务状况。但微软在其21财年第一季度的收益报告中打消了这种担忧，Azure的收入增长连续加速，而智能云业务的周期性影响进一步下降。因此，微软最新的财务报告应该会让担忧的投资者相信，微软以云计算为中心的增长轨迹仍然完好无损。我们还认为，微软强劲的云计算收入增长可能会鼓励分析师提高对微软的目标价。
第三，我们还看到，Azure的收入增长仍然高于行业领导者AWS，这表明Azure仍然具有竞争力，并在快速扩大其收入范围，这与看跌者的观点相反。近年来，Azure在云基础设施市场的市场份额已经增加了大约500个基点，如果它的收入继续增长，那么我们可以预期它的市场份额还会进一步增加。最后，美国仍处于疫情的中间阶段。一些主要终端市场出现了疫情，一些国家甚至恢复了封锁，这可能会限制企业在云基础设施相关的支出。整个云基础设施行业都会受到影响。因此，在我们看来，微软的云业务在经济形势严峻的情况下仍能保持良好的表现，这是一个值得赞扬的成就。一旦我们度过了疫情，当大多数主要市场的经济状况得到改善时，微软的云业务收入就有可能加速。在过去的11个季度里，与其他两个业务相比，微软的智能云业务营收增长最快。Azure平台属于智能云领域，上个季度的营收表现出色。其营收增长速度快于微软的其他服务，也快于亚马逊的AWS。这些数据应该会让投资者放心，微软的云中心战略运行良好，而且在可预见的未来，这也可能会促进这家软件巨头的整体财务增长。所以，我们长期看好微软。
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