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Airbnb终于提交了美股IPO申请，据报道，其目标是筹集30亿美元，使其估值达到300亿美元。Airbnb的未来发展如何，取决于未来疫情的发展，但该公司已采取行动来应对疫情。Airbnb还面临其他风险，比如来自其他公司的竞争，以及来自美国各个州和地方政府的监管挑战。由于疫情的影响，Airbnb的财务状况很糟糕，但它已经显示出在2020年第三季度反弹的能力。我们应该意识到，随着新冠疫苗的推出、疫情的扭转，旅游业最终会复苏，而Airbnb其实是一个在低点买入的潜在机会。经过数月甚至数年的等待，Airbnb终于提交了上市申请。由于担心与美国总统大选有关，Airbnb最初推迟了美股IPO，可能会在12月的某个时候上市。尽管Airbnb尚未在递交给SEC的报告中列出计划融资的金额，也没有列出计划的估值，但初步报告显示，Airbnb希望融资30亿美元，并实现300亿美元的估值，使其成为今年最大的公司之一。虽然现在断言Airbnb的上市时机是否很糟糕还为时尚早，但可以肯定的是，这家公司在今年上市是一次重大赌博，疫情是其面临的最大的不确定性因素。目前，对投资者来说，最重要的是研究出哪些因素将决定这次美股IPO的成败。如果有什么可以明显看出新冠疫情对Airbnb公司有重大影响的话，那就是“新冠疫情”这个词在Airbnb递交的SEC报告中出现了215次。众所周知，Airbnb是一家帮助个人房主将房子出租给旅行者的公司。今年全球疫情的爆发扼杀了旅游业，也直接导致Airbnb的财务状况一落千丈。2019年第四季度，该公司的“住宿和预订体验”卖出了7580万份，而到2020年第二季度，该公司的“住宿和预订体验”数量仅为2800万份。到2020年第三季度，这一数字又上升到6180万份，这表明一旦客户再次开始旅行，Airbnb就能恢复元气。问题是如何确定疫情的长期影响？没有人知道接下来会发生什么，是继续大规模爆发，还是会随着疫苗的出现逐渐销声匿迹？一方面，新冠病例在美国各地迅速上升，其医疗体系已受到威胁；另一方面，疫苗即将问世的消息导致市场大涨。但美国著名传染病学家Anthony Fauci说，新冠疫苗的大规模接种至少需要几个月的时间，而且在疫苗接种之后，大众保持社交距离和戴口罩等措施仍然是必要的。Airbnb一直在采取对策适应疫情。该公司已经裁员并削减了开支，也找到了其他吸引顾客的方法。例如，在家工作的员工向Airbnb寻求短期租赁，这样他们就可以有一个新的工作空间，而不用在家里闷上一个月又一个月。这和其他一些因素意味着Airbnb更注重短期旅行，这可以帮助国家渡过难关，同时希望疫情结束。不过，尽管疫情严重损害了Airbnb的前景，但这远不是它唯一的业务问题，而且其中许多问题不会很快消失。Airbnb将继续面临法律挑战，因为一些城市认为Airbnb对居民的生活质量产生了负面影响，纷纷禁止短期租赁。优步（股票代码：UBER）也出现了类似的问题，尽管最近其股价出现了大幅上涨。Airbnb现在是一个面临重大财务困难的公司。以上关于“住宿和预订体验”的信息显示了Airbnb受疫情影响的程度，其他财务指标也显示了这一点。Airbnb公司的收入和盈利能力在2020年大幅下降。收入从2019年前9个月的近37亿美元下降到2020年同期的25亿美元，净亏损从3.22亿美元上升到6.96亿美元。此外，在上述期间，经营活动的现金净额从4.19亿美元减少到4.9亿美元的损失。Airbnb现在负债累累。这种净现金和盈利能力的损失，对Airbnb来说是一个特别巨大的打击。早在疫情爆发前，Airbnb就已经在处理债务问题，4月份又通过高息债务筹集了20亿美元，以渡过难关。但在这段艰难时期，Airbnb可能会因此变得更加强大。该公司在2020年第三季度反弹，实际上第一次实现了2.19亿美元的净利润。通过大幅削减销售和营销费用，它能够做到这一点。这一点尤为重要，因为科技公司的IPO一般都是通过削减这些费用实现盈利的，这意味着Airbnb至少证明了它可以做到这一点。考虑到这些因素，300亿美元的估值对Airbnb合适吗？Airbnb 2019年全年的收入超过48亿美元。如果我们将其20亿美元的债务和5500万美元的收入计算在内，其2019年的EV/收入比约为6.7。这低于Airbnb的竞争对手，比如财务和商业状况更为糟糕的booking（股票代码：BKNG）。这里主要的假设是Airbnb可以达到2019年的水平，这可能需要一段时间。但Airbnb最终能否做到这一点也并非没有可能。如上所述，现在就断言Airbnb是否值得买入还为时过早。到12月，情况可能会完全不同。该公司尚未正式宣布其估值计划。但需要考虑的最后一个关键因素是，Airbnb 2020年的财务业绩虽然不是很好，但仍然比其他与旅游业密切相关的公司要好，比如达美航空（股票代码：DAL）、希尔顿（NYSE：HIL）或Booking。如果投资者认为旅游业很快就会反弹，那么Airbnb很可能是一个首选。虽然旅游业可能需要几个月甚至几年的时间才能完全恢复，但它最终会恢复。一旦新疫情带来的威胁消失，人们就会走出家门，去看看外面的世界。我们认为，Airbnb完全不是典型的定价过高的IPO，它提供了一个真正的机会——它是一个即使估值300亿美元仍有增长潜力的股票，而且目前处于低点。投资者应该仔细分析Airbnb如何解释其最终实现永久盈利的途径，以及应对疫情的措施层面的消息，以便在下个月更好地评估这项潜在投资。
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