乔小白:你还记得去年查理·芒格买卖阿里巴巴股票的事儿吗? 钱老板:记得,当时很多人以此作为看多中概股的理由,后来有人说芒格就是厉害,有人说芒格也不行,两派观点吵得不可开交。 乔小白:芒格的投资理念是长期持有,可没过多久,他就进行了调整,卖出了一些阿里巴巴。 你知道为什么吗? 钱老板:不知道,芒格这个操作挺奇怪的。 他一直是长线投资,怎么突然就变短线了,而且还赔钱卖出,很多人通过买卖时间估算,芒格应该赔了一大笔钱。 乔小白:前几天,99岁的查理·芒格出席Daily Journal(《每日日报》)的年度股东大会,回答了全球投资者的提问。 有人也问了这个问题。 他问芒格:您怎么看阿里巴巴?阿里巴巴的股票在去年出现了一些调整,你也出售了一部分股票,卖出的原因有哪些?好像与平时的哲学思维是相违背的。 钱老板:我也想知道,芒格怎么回答的。 乔小白:芒格首先肯定了阿里巴巴是一家好公司。 他认为阿里巴巴是世界上最好的公司之一,在中国互联网零售方面占据了非常重要的地位,具有很强的市场竞争力。 然后他解释了他卖出的原因。 他说有些股票会长期持有,极少数情况不会,他说明了一点,当初他们用了一些杠杆。 钱老板:有意思,巴菲特和芒格一向是反对借钱用杠杆炒股的。 巴菲特有句名言:如果你够聪明你不用融资,如果你不够聪明你就不该融资。 为什么芒格会违反自己的投资原则呢? 乔小白:有提问者可能也这么想的,在会上接着问芒格,有人认为以下三个事情是“邪恶”的:女人、酒和杠杆。其中一个就是杠杆,对此,您是怎么看待的? 芒格说:对比来说,杠杆并不是那么邪恶,我用过,巴菲特也会用。 在银行业,我们在称之为“犹太国库券”的产品上就使用了一些杠杆,而且很有效。 伯克希尔买入并持有动视暴雪,也是类似“犹太国库券”的交易,当然套利也发挥了一些作用。 钱老板:芒格具体在阿里巴巴上用了怎样的杠杆,怎么操作的,这些我们还不清楚。 不过他这个行为很有意思。 我们当然可以说,他违背了自己的原则,所以在阿里巴巴上亏了钱。 但不能用一次投资的成败,来衡量这个行为。 就杠杆来说,它放大了收益和风险,确实比较危险,但投资界也有很多人擅长使用杠杆的,而且做得很成功。 我觉得有两个角度来分析这件事。 乔小白:哪两个? 钱老板:第一是芒格违背了自己的原则,所以吃了亏,赔了钱。 这告诉投资者,即使是芒格这样的智者,在自己早就知道的原则上,也不是每次都能坚持。 他知道不能用杠杆,可看到赚钱的好机会,还是忍不住加了杠杆。 这里没有嘲笑芒格的意思,他已经是非常智慧,非常成功的投资家了。 但他依然是人类,所以永远无法彻底摆脱人性中的各种弱点,比如贪婪和恐惧。 大师尚且如此,我们普通人想要对抗人性只会更难。 投资就是一场自己对抗自己的战斗,我们永远无法彻底打败自身人性的各种弱点,所以只要投资,就要一直对抗下去。 乔小白:有道理,很多道理我们不是不知道,大多数时候也做到,但每次都做到太难了。 第二个角度是什么? 钱老板:第二个角度就是芒格虽然99岁了,他还是在不断学习,不断迭代。 芒格说他和巴菲特每年不推翻一两个自己的原有观点,就感觉这一年白过了。 而这正是他不断进步的表现。 他以前不用杠杆,但他现在进步了,觉得可以适当用杠杆,这也是有可能的。 乔小白:你更倾向哪个角度呢? 钱老板:我觉得都有可能,不过我个人更倾向第二个角度,就是芒格在不断进步。 不提杠杆的事,投资阿里巴巴也说明了他在进步。 以前芒格是不投资高科技企业的,所以即使巴菲特和比尔盖茨是好朋友,也没有投资微软,他们也提到过,很遗憾没有投资亚马逊。 如果芒格还是以前的思路,他不会投资阿里巴巴,巴菲特也不会投资苹果。 所以这两个人真的是把活到老,学到老,终身学习,不断进步迭代,诠释得淋漓尽致。 乔小白:对投资者来说,这两个角度都很有启发。 一是时刻提醒自己,投资是与自己人性弱点的无止境战斗,不要马虎大意,否则就会赔钱。 二是投资者应该活到老,学到老,不断推翻自己的原有观点,这样才能不断进步,赚更多钱。 我现在四个投资策略,理想目标是通过多元化和对冲,获得稳定战胜指数的长期回报。 我会在这里定期记录一下,作为投资历程的见证。 以下是以2023年1月3日收盘价作为基点。 截至2月24日,我这四个投资策略的收益率
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