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巴菲特的众多经典语录让我们认识了价值投资，但绝大多数散户以此形成的价值投资概念就是买入好公司长期持有，认为只要是好公司就一定能通过长期持有带来收益，却忽略掉了巴菲特对“好公司” 的定义，实际的情况就是绝大多数的散户买入了市场中人尽皆知的明星好公司，不仅没有赚到钱，而且在出现亏损情况下依然坚持长期持有，最终的结果就是时间和本金的双重损失，究其原因是多数人都忽略了价值投资的核心准则。 “长期持有”确实是巴菲特价值投资的基石，因为价值投资本质上就是赚取公司未来成长带来公司内在价值提升的增值，而公司的未来成长是需要时间来积累的，所以对“好公司”的判断是需要我们在了解公司的情况下去判断公司的“内在价值”并用长期的视角去看待公司的未来发展前景。  对于绝大多数散户来说，我最常听到的问题就是：“我没有能力去判断一家不知名的公司是不是“好公司”，我只想投资那些已经被市场证实和认可的人尽皆知的明星好公司，那么我该如何去投资此类公司？” 回答这个问题之前，首先价值投资的核心原则中就有“胜而后求战，而非战而后求胜”，简单来说就是在某个行业的初期，由于技术、资金、管理等各种原因造成的竞争格局并不清晰，导致我们很难在众多公司里选中最终会活下来或者是成长为头部的公司，如果我们选择在此时介入，就是战而后求胜。最好的方式就是等行业竞争格局稳定，头部确立的时候才是最好的时机，此时我们介入就规避了前期竞争厮杀，情况不明朗的大部分风险，这就是胜而后求战。  因此绝大多数散户选择投资市场中的明星好公司，其实是符合胜而后求战的原则，但由于选择的这些公司已经是明牌，加上绝大多数散户乐于追涨杀跌，往往买在阶段高点，导致时常出现亏损的情况。 既然选择市场公认的好公司是符合胜而后求战的原则，那么我们应该如何去投资此类公司呢？我个人认为投资此类“好公司”有两种机会。
 以上两种机会都是围绕“低价”时机，因为市场中人尽皆知的优秀公司本身就是一张明牌，如果恰逢公司处于高业绩水准的时候，公司的股价往往都处于高溢价状态，我们根本不会有低价买入的机会，而高溢价的状态就违背了安全边际的原则。 当然也不排除个别好公司在高溢价状态下买入后仍然带来了良好的投资收益，但这种投资需要具备很多条件，除了公司的基本面符合好公司的要求以外，首先是对公司未来业绩达成的确定性要极高（业绩只能达成或超预期），其次是公司未来的业绩相对目前的业绩弹性必须足够大，足够大才能带来超额的收益并且能够快速消化估值，最后还要求公司目前处于的发展阶段离未来的天花板还远远未到，仍有很长的发展期。 本文转载自宸凡的价投笔记 |
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