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当前市场对医药板块较有共识：回调充分、政策好转、场景恢复、长期空间大。 01 医药板块仍是“实力强劲”的长牛赛道。从基本面来看，2023年是新一届政府组建后的开门红年份，稳增长稳信心会成为经济发展的基本基调。很多机构投资者认为今年宏观经济会开启新一轮上升周期。 从资金面来看，2023年开年两个月（至2月26日），北向资金净流入逾1500亿元，公募等机构投资者近期开始布局，虽然近期受外围因素影响入场节奏有所放缓，但全年资金流入依然值得期待。 过去两年，市场波折走熊，主要有两个驱动因素：一是疫情防控，一是经济下行。站在2023年，经济慢复苏是大概率事件，各方长线资金重新流入资本市场，提振投资者情绪和市场表现。医药板块的表现，尤其值得期待。 从政策面来看，医药集采政策面有趋缓倾向，且市场对集采的反应趋于平淡。压制医药板块估值的核心问题，逐步消失、解决。 医药上一轮牛市起于2019年1月，至2021年6月，港股医药和A股医药分别累计上涨160%和120%，随后便转入下行通道。2021年至今，医药板块的调整持续、调整深度广，无论是整体估值还是公募基金持仓比例都落到历史低点。 数据显示，医药板块（中信一级行业指数）最新市盈率TTM为35.02倍，处于近十年来15.92%分位。本轮医药行情的到来，也可以看做是板块的触底反弹。 02 同一板块，不同收益。医药是一个大行业，里面也会有风格切换和细分行业轮动。 例如，代表小盘的医药100指数相对代表大盘的300医药指数，市场表现不同，2021年2月医药内部有一次明显的大小盘切换。  例如，医保目录调整加大，支持医药创新。比如1月18日，国家医保局等两部门印发2022年版国家医保药品目录。新版目录调整继续支持国产创新药，本次有24个国产重大创新药品被纳入谈判。结果显示，奥雷巴替尼等20个国产重大创新药品谈判成功，成功率达83.3%，可见医保目录调整政策对创新药的支持。 再如，医疗服务，因为这符合疫后复苏主线，包括眼科、牙科、体检等。 虽然医药板块情绪面已经先行回暖，但想要从中稳定获取收益，依然需要自下而上优选赛道。 相比起葛兰，近期有一只医药主题基金收益亮眼，杨珂管理的信澳健康中国。该基金自2020年05月13日由杨珂任职以来，截至2023年01月31日，期间累计回报为69.89%，同期中证800医药指数涨幅为-11.31%，产品相较中证800医药超额回报达81.20%。近1年排名前1%，年化收益逾20%。  细看杨柯的操作，他就是在精选赛道与精选个股中下足了功夫。在赛道选手中，顺风就跑赢，逆风就跑输，并不足为奇。但杨柯的可贵之处在于：她的全天候能力，她能根据性价比及时对组合的估值做出调整。 你看好医药板块的投资机会吗？欢迎留言讨论。 |
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