 资金管理就是为了解决以下问题：使得交易可以进行到一定次数，避免在此之前就已经破产。 资金管理实际上包括两个方面： (1) 确定单笔交易的初始风险; (2) 确定总仓位。 前者试图控制每一笔交易的初始风险。 而当你同时进行几笔交易时，就需要后者来控制整体的风险。 总之，资金管理的主要作用就是让你能够清晰的知道你所面临的风险并帮你控制风险。 首先，我们来看看单笔交易的初始风险。 就像赌博，如何规划每次的赌注很重要。 比如你有100元，每次用50元来赌，只需要连续输两次，你就赔光了; 每次10元来赌，赔光概率就会低很多。 所以设计一个每次你最多赔多少的策略是很重要的。 比如，你总资金是100万，你每次允许自己赔1万，就是说你每次允许自己赔掉的金额是总资金的1%。这通常是一个比较稳妥的策略，意味着你连输100次才会赔光。 概率是非常小的，尤其当你具备一定优势的情况下。 当然,你也可以选择0.5%或者2%,具体数值取决于你的风险偏好和资金规模。 数值过高会容易很快出现较大损失，过低会导致你需要同时进行很多笔交易才能充分利用资金。 前面说过，你每次交易承担的风险，就是买入价格减去止损价，然后乘以股票数量。 这就是每笔交易的初始风险R。如果你允许A股票从10元跌到9.5元，那你可以买多少A股票呢? 10000/(10-9.5)=20000股。市值是20000X10=20万，占用总资金的仓位是20%。 这就是单笔交易初始仓位确定的全过程。我们总结一下： (1)确定你每次交易愿意承受的最大损失占总资金的百分比(本例中是1%); (2)确定目标股票的止损点; (3)确定你可以买入多少数量的股票。 经过这样的设计后，会出现什么结果呢? 你现在持有2万股的A股票，成本价10元，如果跌到9.5元你就执行止损，损失是1万元，此时，你的损失占总资金的1%。 一切都很清晰。 这里有个问题需要注意，就是止损点的确定。 假如止损点定在9元，结果会完全不同。 此时你可以买的股票数量是1万股，总市值是10万元，仓位占总资金的10%。 一定要理解这个逻辑顺序。 开始时你并不知道要买入多少股A股票。 只有确定了三个步骤中的(1)和(2)后，才可以计算出可以买入的数量。 这跟通常的交易逻辑完全不同。 普通投资者往往是先决定要买多少仓位，然后确定止损点。 希望你能试着去体会这种理念的优势所在。 至于具体的数字是1%还是2%,只是反映了你对风险的不同态度。 小的比例也可以达到大比例相同的效果，只是你需要选择更多的股票，进行更多笔交易。 在此我提供一种针对股票的简单方法，供大家参考。 假如总资金100万，按照2%的初始仓位确定方法操作。 我把资金均分为4份，每份25万，建立一个头寸单位就买25万的股票，也可以分几笔建仓，总之一个头寸单位就是25万。 我的止损点非常容易确定，就是8%。 大家计算一下，很简单，止损时的损失刚好是总资金的2%。 同样的道理，如果按照1%的初始仓位确定方法，止损仍然是8%,那每个头寸单位就是12. 5万。 大家可以简单计算下，仔细体会这种方法的内在逻辑。 其次，至于总体仓位的确定，解决的是系统性风险的问题。 就算你对每笔交易的初始损失严格控制在2%,如果你同时操作4笔交易的话，那么，理论上你就有可能在很短的时间里损失达到总资金的8%。这也是很要命的。 因此，除了单笔交易的初始仓位控制，总体仓位也需要制定一个明确的标准。 如果整体仓位已经达到了上限，那么，即使有不错的交易机会，也不能再交易，或者把已经持有的股票卖掉，然后才可以捕捉新的机会。 根据中国股市的特点，我们把单笔交易初始仓位确定和总仓位确定二者结合在一起，来构建一个简单的资金管理框架。 这个框架非常简单，只是为了说明的需要。 真的用于实战，需要做更多的细化工作。 中国股市的特点如下： (1) 中国的A股数量已经超过4000只，每只股票都是一个交易对象，因此，必须要进行选股。 (2) 股市具有明确的分层结构。 第一层次是指数，我们以上证指数为例，代表着整个市场的平均波动状况; 然后是各种板块指数，代表同一个板块的整体波动状况; 然后才是个股。 在抓住任何一次交易机会前，适当地参考上一个层级的波动状况，具有一定的参考意义。 这就是我们常说的炒股要看大势。 (3) 随着股票数量的增加，大势和个股的不同步现象越来越多。 很多时候，大盘指数狂跌，但个股猛涨; 大盘在涨，有的个股却进人漫漫下跌通道。 (4) 市场波动通常分为三种状态：上升趋势、下降趋势和横向波动。 上升趋势和下降趋势都是趋势，只是前者适于做多，后者适于做空。 中国A股市场无法做空，我们在下降趋势时只好放弃，不进行操作。 横向波动意味着有波段操作的机会，属于可以操作的阶段。 根据上述特点，我们可以建立一个框架。假定： (1)对于个股，我们只做处于上升趋势的股票。下降趋势和横盘整理都不考虑。 (2)对于大盘，我们三种情况都考虑。 根据上述二者的不同组合，我们来确定：单笔交易初始风险占总资金的比例和总仓位控制。 一个简单的策略如下： (1)大盘上升趋势，且个股上升趋势：此时处于最佳状态，我们可以把单笔交易初始风险定为总资金的2%,即R=2%,同时总仓位没有限制，可以满仓。 (2)大盘横盘整理，且个股上升趋势：此时处于较佳状态，我们可以令R=l%或者2%,总仓位可以限定不超过50%。 (3)大盘下降趋势，而个股上升趋势：此时风险较大，可以令R=0.5%或者1%,同时总仓位不超过25%。 这些策略可根据实际情况灵活变动。 它们既符合交易系统原理，同时又具有一定的灵活性。 当然，只是为了说明的需要，因此比较简单。交易系统不是死板的，死板的是你的心灵。 任何真正有效的方法，都需要一定的灵活性和适应性。 适合的才是最好的。 最后，再次强调等额下注的问题。 单笔交易的初始仓位确定，使得每笔交易的初始风险R能够完全相同(比如都等于总资金的2%),而不必管你买的是什么股票，买入的数量是多少。 这本质上就是等额下注，而这也正是交易系统能够顺利实现其期望值的必要条件。 我们的最终目的，是把交易行为抽丝剥茧，用最简单、最纯粹的方式描述交易，并按照一定的逻辑建立起完整的分析体系。 如果每笔交易都是独特的个体，都釆用不同的标准，就会使分析变得异常困难。 现在我们通过单笔交易的初始仓位确定，使得无论你买的是什么股票，买入多少，何时买入，就该笔交易的风险而言，全部可以表示成总资金的一个相同的百分比，其他的特征都可以忽略不计。 如果再加上下一章我们谈到的R乘数，使得每一笔交易的收益，无论是预计收益还是实际收益，都可以表示成初始风险的R乘数，那至此，所有交易的个性都不复存在，交易真正意义上成为一个完全复制的行为。 这就是交易的数理化。 |
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