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相关事件： 近期多次会议提出推动中国特色估值体系建设，聚焦实现“增一稳四提升”目标、启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。 3月7日A股三桶油大幅拉升，中国还有创历史新高，A股开启国有资产估值回归之路。 产业背景： 当前面对国内资产负债表的收缩压力与制造业转型升级的趋势，国企在自己擅长的领域大有可为。一方面巩固国家在关键领域的控制权，另一方面帮助制造业补齐能源与数字化的短板。 相关产业链：（市值单位相同） 电力行业： 长江电力市值5047亿元，PE：23.59，近三年净利润年化增速4.43%；对比海外标的南方电力市值4877亿元，PE：20.03，近三年净利润年化增速-9.4%； 中国核电市值1229亿元，PE：12.85，近三年净利润年化增速27.43%；对比海外标的南方电力市值3481亿元，PE：/，近三年净利润年化增速-263.24%； 中国广核市值1429亿元，PE：14.56，近三年净利润年化增速0.93%；对比海外标的Exelon市值2842亿元，PE：18.55，近三年净利润年化增速-25.46%； 海外标的近三年净利润年化增速均为负，且市值比对，国内企业更具性价比。 建筑行业： 中材国际市值263亿元，PE：13.53，近三年净利润年化增速8.9%；对比海外标的FLSmidth市值157亿元，PE：41.66，近三年净利润年化增速-7.4%； 中国交建市值1742亿元，PE：9.25，近三年净利润年化增速-2.23%；对比海外标的西班牙 ACS 建筑公司市值599亿元，PE：-14.8，近三年净利润年化增速-17.97%； 中国能建市值1042亿元，PE：14.24，近三年净利润年化增速16.82%；对比海外标的万喜市值4713亿元，PE：14.35，近三年净利润年化增速4.28%； 中钢国际市值103亿元，PE：16.72，近三年净利润年化增速5.9%；对比海外标的福陆市值369亿元，PE：521.67，近三年净利润年化增速26.61%； 国内整体净利润增速高于海外，PE也普遍更便宜，整体上建筑行业国内更具性价比。 计算机行业： 中国软件市值494亿元，PE：350，近三年净利润年化增速10.42%；对比海外标的微软市值131345亿元，PE：27.87，近三年净利润年化增速18.03%； 中国长城市值452亿元，PE：1281.8，近三年净利润年化增速-66.7%；对比海外标的英特尔市值7548亿元，PE：33.79，近三年净利润年化增速-44.59%； 国内公司盈利水平还有待提高，相较于海外标的利润增速差异较大，PE也更贵，但是市值规模也相比海外标的差距较大。 能源开采行业： 中国神华市值5654亿元，PE：8.24，近三年净利润年化增速14.55%；对比海外标的必和必拓市值11436亿元，PE：9.08，近三年净利润年化增速9.87%； 中国石油市值10066亿元，PE：7.33，近三年净利润年化增速48.72%；对比海外标的埃克森美孚市值31741亿元，PE：8.03，近三年净利润年化增速83.73%； 中国海油市值8171亿元，PE：6.47，近三年净利润年化增速/；对比海外标的挪威国家石油公司市值6764亿元，PE：3.4，近三年净利润年化增速118.82%； 陕西煤业市值1935亿元，PE：5.5，近三年净利润年化增速46.41%；对比海外标的Peabody Energy市值279亿元，PE：3.27，近三年净利润年化增速16.89%； 从利润增速上看，国内煤炭行业增速好于海外，但同时市值也远高于海外。石油开采方面净利润增速相比于海外有一定差距。 有色行业： 中国铝业市值981亿元，PE：22.62，近三年净利润年化增速187.68%；对比海外标的美国铝业市值684亿元，PE：12.37，近三年净利润年化增速-211.21%； 国内有色企业净利润增速高于海外，PE也稍微更贵一些。 国防军工行业： 中行沈飞市值1157亿元，PE：58.39，近三年净利润年化增速23.55%；对比海外标的波音市值8908亿元，PE：/，近三年净利润年化增速-241.05%； 中航电测市值313亿元，PE：133.99，近三年净利润年化增速3.79%；对比海外标的空客市值7186亿元，PE：23.02，近三年净利润年化增速-15.17%； 中国卫星市值357亿元，PE：117.93，近三年净利润年化增速-9.87%；对比海外标的欧洲通信卫星公司市值120亿元，PE：13.33，近三年净利润年化增速-30.4%； 整体国内外军工行业近三年净利润增速都不高，国内军工国企的性价比并不明显。 银行业： 建设银行市值14575亿元，PE：4.59，近三年净利润年化增速6.11%；对比海外标的摩根大通市值29225亿元，PE：11.62，近三年净利润年化增速2.36%； 工商银行市值15539亿元，PE：4.29，近三年净利润年化增速5.36%；对比海外标的美国银行市值18897亿元，PE：10.34，近三年净利润年化增速7.02%； 从市值、PE、净利润增速上看，国内银行相比于海外标的明显低估。 |
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