从濒临破产，到马斯克追投，天齐锂业到底是怎么样的公司？

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“氦锂铍硼，碳氮氧氟氖，钠镁铝硅磷，硫氯氩钾钙”

 

小时候只知道那这些东西是用来做题的，长到后才知道，原来这些东西都是值钱的玩意儿。

 

如果将来看到哪家公司做的生意，是跟元素周期表里的东西有关的，一定不要小看它，它可能极其有钱…

 

今天我们要说的，就是元素周期表中的第三号元素——“锂”的生意。

 

大家好，我是同花顺

 

锂，通过字的偏旁就能看出来，这是一种金属元素，元素符号为Li，

是一种银白色质软金属，也是密度最小的金属。当把含有锂的石头扔进火里的时候，就能看到浓烈的深红色火焰。

非常漂亮…但是，请不要尝试。

 

锂的金属活动性极强，是现有已知元素中最强的。

我们知道两种金属组成电池的时候，就看电动势。

现在我们要简单复习一下初中物理了…大家还记得电动势是什么吗？

电动势就是电子运动的趋势呀！当电动势越大，那么转化为电能的能力越强。

 

而锂是电极电位最负的金属，当和其他材料组成电池的时候，就可以得到最大的电动势。于是我们日常中就有了锂电池！ 

 

一种资源，既稀缺，又有用，那就自然而然成为了兵家必争之地。

 

一、锂矿资源什么样？

在自然界中，锂主要以锂辉石、锂云母及磷铝石矿的形式存在。在地壳中的含量约为 0.0065%，现在已知的锂矿资源就有150多种，而锂矿资源的分布，却非常集中。

所以当资源掌握在少数国家手里的时候，这些国家就会因此而受益…

 

到2021年，全球的锂金属资源量大约有 8900 万吨。而玻利维亚、阿根廷、智利、澳大利亚、美国、中国是拥有锂矿资源的主要国家。

虽然看似锂矿还不少，但是其实规模大而且质量好，经济性又好的矿并不多。

 

 全球锂矿资源分布情况

 

这是全球现在的锂矿资源分布情况（上图），我们能看到中国其实还是蛮多的，但是其实中国的自给率并不足。

澳洲的锂矿、南美的盐湖，才是世界锂资源供应的主要来源，供应了大约 80% 原料。

根据USGS的一组数据显示，2021年澳大利亚的锂矿产量能占到全球的 55%，是全球最大锂矿供应国，第二是智利占全球的 26%。这两个国家在锂矿上的话语权极大，所以跟相关拥有锂矿的人谈生意，就变成了一件复杂的事…

这时候往往是，龙头效应就会变的很强，有技术优势，有资金资源的企业，会占有更多的资源。

 

于是，这就到了我们要谈的两家企业，天齐锂业和赣锋锂业。

截止我写稿，两家公司的市值都是 2000 亿人民币，不分伯仲。

 

二、天齐锂业经历过什么？

当年高考被取消，大批量的城镇青年跟随国家政策去了上山下乡，后来1977年底，国家恢复了高考，大批量的年轻人开始角逐在那张试卷上…

 

那年报考的人数众多，因为已经近十年没有高考了，所以那年参加高考的人，年纪多大的都有，可另一边，各高校录取名额却很少。

在这样的环境下，一个时年22岁的小伙子考上了成都农业机械学院。这个人就是 ，也是后来天齐锂业的董事长…

当时他自己也不敢想，45年后，他会身家 700 亿。

 

天齐锂业的董事长 蒋卫平

 

1981年，蒋卫平从成都农业机械学院毕业，那个年代毕了业都是包分配的。他就被分配到成都的机械厂当了一名技术员，当技术员的这几年，让蒋卫平积累了对工程后端的经验。

1985年，蒋卫平去了四川省的九三学社，做行政管理工作，这时候他认识到，在改革开放大家都下海经商的环境下，还是离业务终端越近越赚钱。

 

到了1986年，蒋卫平去了中国农业机械西南公司做了销售工程师，在这期间，摸爬滚打的他，积累了大量的人脉资源。

在早年的中国做生意，缺少了人情世故，是很难推动业务的，销售工程师这个工作，极大的锻炼了他。也正在他从事销售工程师这些年，一家名为四川射洪锂盐厂的工厂开始动工建设了，90年代，很多产业都是闭塞的，想要从事锂盐产业，是需要许可的…

 

所以国内一些涉及到资源开采的企业也屈指可数，这家工厂在95年建成之后，就成为了国内三大锂盐厂之一，当时销量能占到全国的35%左右。也正是那一年，中国国产第一块锂离子电池问世了，可是当时锂电池的应用范围还仅限于航空航天领域，以及大哥大、BB机这些产品上，可是这些产品都很贵，所以市场对锂资源的需求也没多大。

 

在蒋卫平眼里，他亲眼看着中国从改革开放之初到后来国家腾飞的过程，看到国家报纸上登记着 的事迹。他很心动…可是到了1988年，国内经济开始动荡，一时间对于姓资还是姓社的话题又讨论了起来…这让他也无所适从。

 

可是后来发生的事，彻底改变了他的人生轨迹，一个是1992年南巡，他似乎又一次看到了自己经商的可能。

 

1997年，蒋卫平看准时机，终于准备下海创业，做起了矿物的进出口生意，也因此，蒋卫平和射洪锂盐厂建立了联系，在这个过程中，蒋卫平了解到，这么多矿物中，锂矿的利润很丰厚。虽然现在的市场需求不大，但是对于他来说，赚的钱也足够他下半辈子不愁的了…

 

于是他决定自己进口矿石，开始自己提锂。

 

另一个对他影响深远的事，是90年代中期开始的国企改革…

 

当时国内的很多老国企，根本就不赚钱，在开放的市场环境下，生产出来的产品不具备竞争力，地方财政每年都要贴钱养活这些企业。

而当时射洪锂业这家公司虽然规模在国内比较大，可是因为技术、管理、体制等各种原因，生产出来的产品也是一直不稳定，这就让这家企业也一度陷入困境。地方政府巴不得低价把这些累赘处理掉。

 

于是，2003年，蒋卫平成立了天齐集团，次年的9月，天齐集团和射洪锂业谈判收购事宜，天齐集团将亏损的国企买了下来，这家公司也实现了由“国有”到“民营”的产权变革。

 

蒋卫平为人低调严谨，很少在媒体上抛头露面，这也是那个时代的商人的普遍性格。

 

做这类生意，早年想要生存下去，跟三教九流的人打交道会是常有的事，这其中总是会有很多说不清道不明的利益。

 

射洪锂盐厂被天齐集团接手了之后，生产效率大大提升，在2005年就实现连续且稳定的生产，2006年时就已经能够盈利了。到了2007年，国内资本市场一片繁荣，一个又一个的财富神话诞生，这时候，蒋卫平也开始为天齐锂业筹备上市…

 

这一年，天齐集团改制为天齐锂业股份有限公司。

 

证监会规定，在A股上市，至少需要看近三年的财报…

谁知道，刚刚筹备的第二年，国际上就发生了金融危机。一时间市场中出现了大批量的低价资产…蒋卫平顺水推舟，在这年拿下了措拉矿的矿权。

2009年，市场开始触底反弹，天齐锂业也从这场金融危机中扛了过来…

2010年，天齐锂业和他的竞争对手赣锋锂业一起，登陆了中国的资本市场！

 

我们去看天齐锂业的股东关系，几乎就是蒋卫平一家三口，完全控制了这家大巨头。

 

 天齐锂业的股东关系图

这也是之后的很多决策上，天齐极少会走弯路的原因之一呀…

 

我们总爱说的“你家有矿啊”，说的就是他们家…

  

三、现如今这家公司怎么样？这类公司的股价涨跌和什么有关？

天齐锂业这家公司，主要是做硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。说得简单一点，就是做跟锂资源全产业链的生意…

 

 

 

由于是做资源品的开采和销售的，所以公司里最重要的资产，就是投资的那些矿产资源。

 

     天齐锂业资产负债表

 

天齐锂业现在的主要产品是锂精矿和锂化合物。锂精矿的毛利率现在基本上能稳定在 60% 以上，但是锂化合物的业务还不够稳定，因为现阶段锂盐价格受周期波动影响较大，2020年时候锂化合物业务在所有毛利的占比还只有 31%。但是2021年锂盐价格回升，毛利占比提升至 58%。

 

从这里我们也能看得出来，这家企业的业绩会极大的受到锂行业周期的影响。

 

比如说，2019~2020 年锂行业周期处于下跌，公司的营业收入就同比减少了 22%、33%，毛利率也从 2018 年的 68% 降低至到了2020年的41%。

我们就能看到公司的股价在2018年涨到 61 块之后，就始终没有突破过前高。

   

 

 

可是到了2021年锂精矿与锂盐价格回升之后，也直接带动公司的营收和利润出现了上升，2021 年，公司营收为 76.63 亿元，同比增长 137%。

2022 年 Q1 营业收入达 52.57 亿元，同比增长 481%。

然后我们就看到，从进入2021年开始，股价就涨得很凶…甚至突破了一百元。

 

 

天齐锂业在2020 年开采锂产量占世界总开采产量 16%。

另一家中国公司赣锋锂业，能占到 12%（如图）。由于资源如此集中，所以当我们看到锂资源价格发生变化的时候，这两家公司都会出现更加剧烈的波动。

 

 

 

 

四、从供需关系看，锂矿公司值得投资吗？

资源品相关的公司，盈利与否会极大的取决于资源品的价格。所以这类公司，我们也认为它们的周期性很强，大涨大跌会是这类公司的常态。大家看他们的股价图其实就会有所感受。

 

由此可见，从投资风险的角度去看，就是这类公司不值得长期投资，因为它的价格涨跌幅度总是太大。

 

很多人认为，投资天齐锂业，赣锋锂业这种公司，是在投资新能源。其实不然…

 

锂虽然是电池的主要材料，但是资源品的价格是取决于供需双方的关系，而不只是看好新能源在未来会好，所以锂矿就一定会好。有时候万一某一天，世界某个地区突然发现了大量的优质锂矿，而且够开采很久，一时间锂资源的价格就会暴跌…这就是买资源类的公司容易遇到的风险。

 

资源品的价格，就看供需，供大于需，就会跌价，供小于需，就会涨价。

 

现在全球已经探明的锂资源量达到8900万金属吨。

这里有个小tips，金属吨是一种特指金属的价位价格。举个例子：

• 一种铁矿含量50％，价格为每金属吨600元，那么每吨矿石的价钱就是1吨×50％×600＝300元。
  
  

所以现在全球有8900万金属吨你也就明白大概的意思了…

 

如果我们按国家地区来看，这些锂资源其实主要集中在玻利维亚、智利和阿根廷，这三个地区就合计占了约 56%。 

而中国锂资源储量在全球只能占到5.7%的比例，即便如此，我们也位列第六了。

 

全球的锂资源，是以各种不同的形式存在的，封闭盆地卤水锂资源储量占比能达到 58%，伟晶岩占比有 26%，成为了锂资源主要的存在形式。

 

 

 

由于不同样式的锂资源提取难度不同，所以我们就看到，全球最主要的锂资源，其实是以矿石提锂为主的澳洲最多，占比能达到 55%。

虽然盐湖的面积大，但是技术难度和锂矿质量都相对差一些，以盐湖提锂为主的智利仅占比 26%。

 

 

 

从供给端我们能总结的是，如果某天盐湖提锂的技术大幅进步，或者发现了新矿山，这对于这个锂资源的价格其实都是利空式的存在。

这时候我们往往会看到，锂相关的企业在跌，但是可能电池相关的企业却出现了利好…

 

这就有点像是石油的OPEC，如果玻利维亚、阿根廷和智利联合起来收紧锂资源的供应，这也会带来锂价格的上涨。

所以，买资源类的公司，这和当初石油价格上涨的时候，我们去买石油公司，没什么区别。

 

这时候，另一端，需求端，我们去看看是怎样影响锂的价格的。我们看下图，是锂在各领域的应用范围占比情况。

 

 

 

从图中能看出来，新能源汽车、消费电子以及润滑剂、铝冶炼、空气处理等传统应用领域，是锂资源主要应用的地方，可是传统应用领域已经几乎固定了。

所以这三个大需求中，未来需求增量最有可能大的地方，就是新能源汽车领域。

 

所以为什么新能源汽车卖得好的时候，锂资源相关的企业也会涨价，这就是供给端不发生变化的时候，需求端的预期出现上升，所以价格就会涨上去。

 

所以从需求端我们总结出来的就是：如果认为新能源汽车会是未来好的行业，那为什么你不直接投资新能源车，而要转而选择锂矿资源的公司呢？

 

五、结尾：

 

说到这里，我想我们看的就比较清楚了。

 

这类资源品的公司，都是具备很强周期属性的，可能今年还是高点，明年就到了低点了，涨涨跌跌的波动太大…

 

那么作为价值投资者，这种公司涨跌太大恐怕就不是很适合。但是如果作为投机者，就是想要炒作，资源品类型的公司，或许会是个合适的土壤。

 

我们看了这一个行业之后，可以几乎断定，大多数资源品的公司都是这样的，天齐锂业、赣锋锂业，华友钴业等等。他们都会和过往的石油公司遵循同样的规律。

 

资源品的公司就是这样，开采技术再好，市场份额再大，也逃不过资源品价格周期的命运…