 筑牢安全防线，赢在未来  温馨提示:根据公众号平台的最新推送规则，如果不想错过二鸟说的文章，记得标星标哦。以前加过的也要重新添加，这样每次更新文章才会第一时间出现在您的订阅列表里。 ● ● ● ● ● ● ● 投资中风险和收益相伴相生，在追求收益时如何应对市场波动，是每个投资者都要面临的难题。俗语说的好，“根基不牢，地动山摇”。如果持仓中有一些“底仓型”资产，起到“压舱石”的作用，就能够在风浪来临时稳住心神，等风浪过后再寻机增厚收益，在中长期积累起不错的收益。可见，在构建基金组合时，选好“底仓型”产品，是做好组合风险管理的重要一环。 这类“底仓型”资产需要具备较低的波动性，更注重风险管理，中长期净值走势稳健、持有体验较好，不会引起持有人过度的焦虑。下面就来给大家介绍四类能担当此重任的产品，即固收+、股债平衡型基金、低估价值风格基金和量化对冲基金。   一、固收+：先控风险，再追求收益 “固收+”作为一种理财替代产品，坚持在严格控制风险的基础上，追求略高于传统理财产品的收益。 “固收+”将大部分资金投向风险较低的债券，主要追求债券的利息收入和资本利得。其中利息收入指债券持有到期所获得的票面利息收入，较为稳定。资本利得指债券价格上涨带来的收益，需要择机而动。 这类产品面临的风险主要有信用风险和利率风险。其中信用风险指债券发行人违约，无法按时支付利息或者本金。利率风险指债券价格随市场利率产生大幅波动。一般来说，这类产品会选择信用评级较高的优质债券，并将组合久期控制在一定范围内，从而降低风险。 “固收+”会将少量资金配置一些风险较高的权益、商品等资产，或采取打新、股指期货对冲等策略，来增厚收益。由于这类产品对高风险资产的持仓占比有着非常严格的规定，总体风险可控。 在选择“固收+”时，可重点关注那些具有绝对收益思维、穿越多轮牛熊、有大类资产配置经验的基金经理。优秀的选手往往能够在中长期取得较好收益，并将波动率控制在较低水平。根据统计，近10年偏债混合型基金指数年化收益率为7.63%，年化波动率为4.94%。（来源：Wind，截至2022.12.15，固收+属于偏债混合型基金） 图：近10年偏债混合基金指数和沪深300走势对比  来源：Wind，2012.12.14至2022.12.23 二、股债平衡型基金：采用资产配置策略，定期动态再平衡 股债平衡型基金采用大类资产配置策略，一般是指按照50%股票和50%债券进行资产配置，通过定期的再平衡操作，长期维持固定的持仓占比。 由于股票和债券具有较低的相关性，且在大部分时间里有跷跷板效应，使股债平衡型基金能够同时兼顾股债两市的投资机会，实现“牛市多赚钱，熊市少亏钱”的目标。在股市走牛时，这类产品的股票持仓收益上升，定期将高于50%的部分转投至债券，可以自动起到高位止盈的作用，规避市场高估的风险。而在股市走熊时，则会定期将债券转投至股票，持续收集低估的股票资产，为未来行情储备廉价筹码。 股债平衡型基金通过对低相关性资产的分散化投资，进行风险对冲，提高组合的收益风险比。让投资者的持有体验更佳，也更拿得住，避免在市场暴涨暴跌中情绪化操作带来不必要的损失。 三、低估值价值风格基金：向下风险可控，向上收益可持续 低估值价值风格强调“便宜买好货”。这种策略的预期收益必须来自个股本身扎实的基本面，比如盈利模式可持续、现金流充裕、股息率较高等，不会通过频繁交易来获得回报。通过买得便宜来获得足够的安全垫，介入时机选个股内在价值低于市场价格、隐含回报率较高的时候。 这种投资风格的优势在于“向下风险可控，向上收益空间较大”。因为买得便宜，即使出现一些风险因素，亏损程度也相对有限、可控，抗跌性强。在个股基本面不断改善的情况下，首先有望赚到个股估值回归的收益（从低估值到合理估值），如果市场情绪非常乐观、流动性较为充裕，还有望获得“戴维斯双击”的收益（从合理估值到较高估值）。 大多数投资者都喜欢追逐风口、热点。但再优质的公司，估值高时买入，预期收益会降低、风险会提高。低估值价值风格就显得与众不同，无论市场冷暖，都坚持独立的选股逻辑，寻找因预期差而被市场冷落、忽视的好股票。目前市场上长期坚持这种风格的基金比较稀缺，也非常值得珍惜。 四、量化对冲基金：有效化解市场下跌风险的'抗跌神器' 量化对冲基金同时采用量化和对冲两种交易策略进行投资，收益主要来自三个部分，即选股的超额收益、对冲成本（比如负基差）、打新收益。 其中量化策略主要是指利用计算机的大数据处理能力，搭建多因素模型来进行股票筛选，找个股的阿尔法收益。优势在于消除人为因素、纪律性较强、投资视野较广、选股效率较高，一般会持有上百只股票，每只股票持仓占比较小，有效分散风险。 对冲策略指利用股指期货、期权、融券等金融衍生品或做空手段，对冲持有的股票多头头寸的风险暴露，达到降低投资组合市场风险、获取稳定超额收益的目标。尤其是在市场下跌过程中，对冲策略使得基金收益只和获得的超额收益以及对冲成本有关，不受市场下跌的影响，被称为'抗跌神器'。比如2022年上半年，全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）的旗舰对冲基金收益率为32%，而同期美股纳斯达克指数下跌29.51%，标普500指数下跌20.58%。 五、筑牢安全防线，赢在未来 在投资中，通过极致配置来追求极致收益非常危险。因为收益和风险相伴相生，就好比装满水的杯子，当晃动比较小的时候，留存的水比较多，而当晃动比较大的时候，留存的水会很少。 在基金组合管理上，要将风险防范前置，在进攻的同时要注意做好防守，时刻准备接受暴风雨的洗礼。首先是不做极端配置，不进行押注式、搏命式的投资。其次构筑坚实的安全边界，在组合中长期配置一些业绩长期稳定，波动率较小的“底仓型”基金，在风雨中带来丝丝暖意。像上面介绍的固收+、股债平衡型、低估值价值风格、量化对冲基金等，都是不错的选择。 声明：基金、基金投顾组合的研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投顾试点机构存在因试点资格取消不能继续提供服务的风险。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。 END |
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