(二) 投资最简单的核心逻辑—全A国债模型

     股债收益率模型（EYBY是一个经典的股市估值模型是把“股票收益率”（EY与“债券收益率”（BY进行对比计算出(EY-BY)。

      也称作“全A-国债模型”，核心来自于格雷厄姆指数。

      不要问我格雷厄姆是谁，谢谢。

【格雷厄姆：我希望股票投资的盈利收益率能够达到利率的两倍。我制定了选股标准的两个上限。即使利率低于5%，市盈率最高上限倍数仍为10倍。另一个市盈率最高上限倍数是7倍，即使现在的AAA评级债券超过7%。因此，一般来说，我买入股票的时点是在股票盈利收益率将会达到AAA评级债券利率两倍的时候，最高市盈率倍数在7倍到10倍之间。我的研究就是基于这一标准形成的。】

          我们先看一下模型的回测：

       蓝色是格雷厄姆指数，黄色是指数，我们可以看到：格雷厄姆系数在08年9月、18年10月两次超过2%，出现买点，后面起了不错的行情，但是11年12月的买点，直到2014年-2015年才起行情，所以我们需要改善一下模型。

       我们借用这个思路，就是市场资金是逐利的，会比较权益类市场相对于市场无风险利率的吸引力，然后决定是买股票还是买债券，我们把这个比较用“风险溢价”来衡量：

       风险溢价=1/市盈率 -市场无风险利率

       1/市盈率=收益率

       这里面市盈率和市场无风险利率取值标准，一直都是众说纷纭，但是这个大的思路框架是一样的。

       我们先看一下全A收益率加权平均值和十年期国债收益率的结果：

       

       再看一下全A收益率中位数和十年期国债收益率的结果：

      再看一下沪深300收益率加权平均和十年期国债收益率的结果：

       再看一下沪深300收益率中位数和十年期国债收益率的结果：

       我们可以看到蓝线的顶部和黄线的底部对应关系还是比较准确，所以说模型的效果没问题，就看哪个能够更简单直接。

       在实战中，全A-国债收益模型还是最为大家认可的，不过有这么两个分支：

       第一个，

       （1/全A滚动市盈率）/十年期国开债收益率，

       当1.8倍的时候介入股市，当1倍的时候远离股市。

       第二个，

       （1/全A市盈率中位数) -十年期国债收益率，

       我比较喜欢用的也是这个，

       当大于0时，说明市场处于非常便宜的阶段，可以随便买；

       当0到-1%，说明市场处于不便宜的阶段，可以持有，但不能随便买了；

       当低于-2%，市场处于太贵的阶段，不再建议持有。

       简单不？

       简单。

       能做到不？

       不能。

       为啥？

       人性的弱点。

       想减肥不？

       想。

       每天不吃晚饭，每天保持1小时的有氧运动，能做到不？

       不能。

       为啥？

       人性的弱点。

（韭菜的成长，第二节，完。）