分红的重要性

股息对投资者积累财富的重要性不言自明。股息不但可以抵御通货膨胀、增长，变换估值水平，而且其作用远比通货膨胀、增长及估值水平的变换这些因素加起来还重要。

——罗伯特·阿诺德

首先我们来看一个西格尔《股市长线法宝》里的例子：

假设你是一名20世纪50年代的投资者，那时正值计算机时代的发展初期，你手中有1000美元可用于投资，可以选择两只股票：新泽西州的标准石油公司（现在是埃克森美孚石油公司），或是一家更小的、有前途的新公司——IBM公司。你会将所得股息全部用于购买公司的股份，并且在接下来的62年中一直持股不动，到2012年年底，你可以将这些资金分给你的曾孙，或是用于你钟爱的慈善事业。你会选择哪家公司？为什么？

我想很多人从现在回头看，也都是会毫不犹豫选择计算机巨头IBM，但事实却出乎意料，如下表所示，由于买入IBM的市盈率在25.06左右，而买入标准石油的市盈率在14.08左右，价格的标尺是市盈率，也就是说后者只要付出前者一半的价格就可以买到，同时标准石油股息收益为4.72%，IBM的股息收益为2.17%，这样标准石油公司价格低于IBM但股息率却是IBM的一倍，如果再把股息再投资，55年间几乎可以将股票数量增加到原来的12.7倍，而IBM却只能增加到原来的3.3倍。从下表中可以看出，依靠股息收益，标准石油公司62年间平均每年的收益率要比IBM高出1.34%，就是依靠这微弱的“优势”，55年之后买入标准石油公司的收益是IBM的两倍（前者是703倍，后者是364倍）。

注：收益率指标的选取年份为1957～2012年。

通过上述的论证，我们可以学到的：第一点是复利的威力，每年增长10%左右，55年居然可以有几百倍的收益，同时任何微小的损失将让你的长期收益大打折扣，甚至是相差一半之多。第二点就是之前我提到的安全边际理论，低市盈率高分红也是安全边际的一种表现。高市盈率低分红（甚至不分红）的股票一旦失去高速增长的可能性，那将是万丈深渊，就算增速依旧如同上面提到的IBM，也不如低市盈率高分红的标准石油公司赚得多。第三点就是投资不能总靠定性分析，要依靠数据事实，如果只靠想当然，我觉得是很难在投资中赚钱的。

正如现在一直跌跌不休的新能源股票，曾经的明星互联网股票——中概股，以及现在ChatGPT概念股，如果你在一眼看去就是几百几千倍市盈率的情况下还听着市场讲“故事”而头脑发热冲进去，大概率很难赚到钱，因为抛开估值谈投资就是耍流氓。

今天就分享到这，希望我的分享对您有帮助。