【鹿看】从金刚线变革为切口，看隆基中环的龙虎斗

learnmachine 2023-03-23 发布于上海

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本文从金刚线为技术切入点，分析金刚线企业美畅，和其背后的隆基中环关于薄片化的变革情况。

引子：背景是回答网友的这个提问，因文字较多加上要贴图片，所以单独发个文章，供各位参考。欢迎各位大牛指正。

谢谢鹿总。受制于钨丝产能（厦门钨业今年产能2450万公里，年底再投产6000万公里。单价32元每公里，毛利率大概40%。中钨高新大约1000万公里），钨丝金刚线未来两年占总体金刚线产销量（今年大约3亿，明年4亿）还是有限。我的问题是，随着竞争对手单机十五线的应用（生产效率的大幅提升），毛利率提升明显，然后纷纷大幅扩产，未来两年碳丝金刚线价格是否会面临价格战，从目前大约37元价格降到30元以下？在钨丝技术上，美畅股份是否在技术上已经落后高测股份和聚成科技等二线玩家？在管理上，是否有核心研发人员出走加盟竞争对手？

我回复@只做超跌反弹: 简述就是，未来切片机走高速路线，这样薄片的成本会低于现在的140-150硅片。因为切的细，所以会采用钨丝线。切片机可以关注高测股份、宇晶股份，线可以看美畅股份，母线的中钨高新和厦门钨业。我觉得高测和中钨可以关注下，现在有点高，等合适价位再买。//@只做超跌反弹:回复@四月鹿:请教一下鹿总，怎么看金刚线的竞争格局？

以下为正文：

【大脉络】

目前切片环节主要为切片机的技术提升和线的技术提升。去年以来硅料持续高位，因此硅片公司积极推进薄片化。我记得2020年以前硅片一直是在180-200微米的厚度，2021年到现在的2年时间不到，从180-175-170-155-150-140，几乎是3-4个月下降一个区间。当然这个与金刚线的细线化相对应，线从55-60，到现在的32-34微米。

【钨钢丝母线崛起】

钨钢为主材的丝线理论上比碳钢强度高，同样的强度下，钨丝细8个微米，也就是说28的线就可以达到34钢线的强度。所以细线+薄硅片，让出片量大大增加。其中TCL中环和晶科能源是最快大批量这么做的企业。中环主要是在P型硅片上不断做薄，降低硅料消耗量，实现利润提升。晶科主要动力来自于去年开始N-TOPCon持续增量，它急需薄片化让自己的组件成本下降，他也是最早行业批量开始130-120厚硅片使用的公司。

碳钢的拉伸能力接近极限，业内一般看法是到34微米后出现拉丝瓶颈（当然现在也有32/30的母线出来，不过较少）。钨钢是合金，钨可以增强丝的延展性，实现更细的拉丝。

【美畅闭环出现了“破口”】

金刚线，很早很早接触过吴总。我觉得美畅是一个很厉害的企业，这几年美畅除了深度绑定连城隆基外，在做自身产业链的一体化布局。通过收购和投资，自己做黄丝向碳钢上游延伸，也在做自己的金刚石粉末的自产，加上一些治具和设备的投资参股/自制，从成本上看，美畅毫无疑问是成本最低的。

但，有趣的是钨丝带来了新的变数，即钨丝打破了美畅的既定供应链路线。碳钢基本是钢铁公司通用产品。钨钢不同于碳钢，需要稀有金属，钨不是常见材料，是有色金属大生产的附产品。所以美畅的闭环出现了缺口。这就是这个小细分行业将迎来“变革”的机会。

【中环/晶科正在加速“破口”的扩大】

连城/美畅/隆基是一脉相承的，因此中环一直是很想打破这个被动局面。2020年以来，中环积极推进钨钢丝发展，有三个点：

其一，是保障自己薄片化进程，快速降本，与隆基拉开差距。事实上在2022年开始，中环已经是绝对的硅片领域的老大了，真实市场占有率（除去自用的部分）远高于隆基。已经具备产业链的话语权了。

其二，高测,上机,双良的崛起，让老牌硅片公司不得不面对供应商的“背刺”，所以TCL入股后，最急切的就是改革，加速决策的时间，更快的导入新技术和材料。所以无论是坩埚、切片机、金刚线、拉晶炉都是赶着最新最好的买。

其三，中环扶持自己的产业链生态。中环与晶科在隆基还在犹豫的时候，它们俩就在囤货锁货了。去年隆基吕俊总还在开直播说隆基不薄片是“保障”客户的安全。紧接着4天后，隆基也“为客户创造更高价值（勉为其难）”的推出了自己的薄片硅片。当趋势来的时候，真的是挡都挡不下，中环从2022三季报开始硅片的非硅成本大幅甩开隆基，就是产业链布局的结果，隆基在一开始就预判错了，以至于陷入了被动。