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2023年27篇（共377篇）原创文章 读者朋友希望我就54家中国合成生物公司的情况，展开说说。这54家企业来自于华安证券的“合成生物指数”，指数是由业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成。“赚钱”和“值钱”的说法，比较笼统，为了能客观分析，我用相应指标进行指代：- 赚钱：毛利率和净利率，越高越“赚钱”；销售费用率，越低越“赚钱”。
说明：数据分布较为均衡的指标，将使用平均值（例如毛利率、销售费用率）；数据分布有极端值，则使用中位数（例如净利率、市盈率和研发费用率）。同时，根据上市公司所属Wind二级行业，我把54家上市公司，分为“医疗制药”、“食品”和“化工材料”三大类。以下数据均来自于各上市公司2023年3月26日收盘价和最新财务报表。从毛利率的平均值看，合成生物上市公司中：医疗制药>食品>化工材料。毛利率TOP5的合成生物相关上市公司（均在医疗制药行业）：康弘药业（89.10%）、特宝生物（88.47%）、爱博医疗（85.37%）、苑东生物（83.89%）和百济神州（79.15%）。从净利率的中位数看，合成生物上市公司中：医疗制药>食品>化工材料。净利率TOP5的合成生物相关上市公司（4家在医疗制药行业，1家在食品行业）：爱博医疗（35.38%），凯赛生物（26.44%），诺唯赞（25.98%），康弘药业（22.11%）以及嘉必优（20.11%）。化工材料行业，净利率最高的合成生物相关上市公司是：山东赫达（17.77%）。
从销售费用率的平均值看，合成生物上市公司中：化工材料<食品<医疗制药。销售费用率最低的5家合成生物相关上市公司（4家在化工材料行业，1家在食品行业）：东方盛虹（0.19%）、东方集团（0.34%）、联泓新科（0.40%）、元利科技（0.44%）和苏州龙杰（0.46%）。医疗制药行业，销售费用率最低的合成生物相关上市公司是：新和成（0.55%）。总结一下，从“赚钱能力”看，医疗制药行业的合成生物学企业，明显优于食品和化工材料行业。尤其体现在毛利率上，说明医疗制药产品的“技术壁垒”和“议价能力”非常突出。由于化工材料行业多为大宗交易，尽管毛利率低，但营收规模相对比较大，同时，销售渠道稳定，因此，销售费用率也很低。
从市盈率的中位数看，合成生物上市公司中：医疗制药>食品>化工材料。市盈率TOP5的合成生物相关上市公司（4家在医疗制药行业，1家在食品行业）：翰宇药业（4787倍）、华北制药（269倍）、金字火腿（109倍）、诺禾致源（96倍）和亿帆医药（91倍）。在化工材料领域，市盈率最高的合成生物相关上市公司：雅本化学（56倍）。从研发费用率的中位数看，合成生物上市公司中：医疗制药>化工材料>食品。研发费用率TOP5的合成生物相关上市公司（4家在医疗制药行业，1家在食品行业）：百济神州（97.40%）、苑东生物（14.39%）、翰宇药业（13.49%）、诺唯赞（9.36%）和丽珠集团（8.03%）。在食品领域，研发费用率最高的合成生物相关上市公司：嘉必优（7.03%）。总结一下，从“值钱水平”看，医疗制药和食品行业的合成生物学企业，明显优于化工材料行业。但值得注意的是，从研发投入看，医疗制药行业的居高不下，可以理解，但化工材料行业也通过研发，逐步建立较高的技术壁垒。在技术积累和产品竞争力的角度看，二级市场对化工材料行业的合成生物相关企业的估值，是相对较低的。
同理，研发费用率如此之低，是否意味着食品行业的合成生物相关企业的技术投入不足，技术水平不高？二级市场是否给予了超高的溢价？
最后，很多朋友问我，最看好合成生物领域哪个赛道的企业？
如果要短期见到较为可观的经营业绩，可以看食品行业；如果愿意中期见到较为可观的经营业绩，并且愿意等待企业的技术积累和产能放大，形成细分市场的垄断，可以看化工材料行业；
如果接受长期才能见到可观的经营业绩，并且愿意等待技术壁垒的建立，实现产品品类的市场垄断，可以看医疗制药行业。但从二级市场的数据观察，医疗制药和食品行业都拥有了“值钱”的特征，而化工材料行业的价值，则被低估了。我由衷期待在化工材料领域，也能有中国的杜邦、巴斯夫、帝斯曼等跨国巨头，彰显我国的技术水平，引领行业的价值提升。
期待在4月21-22日在南京举办的“合成新势·合成未来”，与合成生物领域的各位创投圈朋友相聚（扫码报名即可免费参加大会）。
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