榆林子洲简评陕西煤业

一，理念:按照持有股票每年的利润作为自己的利润，每年的派息作为自己的现金流，除了遇见系统性风险，基本上就不会被击败。

二，公司:

1，陕西煤业是真正的5年回本。按照每年利润275亿考虑。275*5倍+500亿净现金=1875亿市值。如煤价下跌，200*7倍+500=1900亿市值。

2，公司管理层靠谱，要脸面，敢作为，承诺派息60%以上。

3，手里还多了小壕兔井田，为2030年前的成长，打下了基础。

4，公司核心竞争力在于矿井的优质和对于主业的专注。矿井地质结构简单，煤质好，储量大。对煤炭主业专注，除少量铁路，贸易，财务外，没有其他业务。

三，行业:

1，动力煤行业，是古老的行业。在2040年前，煤炭消耗仍属于高平台期。

2，中国优质低成本煤炭储量不足。除新疆外，可挖出的商品煤大约1100亿吨。按照目前的消耗速度，储量不足30年。

3，动力煤价格被管制，但会跟随通货膨胀自然涨价。

4，动力煤井工矿的完全成本较高，榆林完全成本约200元，鄂尔多斯完全成本约180元，山西完全成本约250-350元。内陆其他地区成本较高，推算港口含税煤价低于600元较为困难。

$陕西煤业(SH601225)$