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现金创造受公司盈利性现金创造能力与营运性现金创造能力共同影响，表现为一定营运资本占用下的投入资本回报率。 现金创造分析是从盈利性现金创造能力与营运性现金创造能力两个维度进行：投入资本回报率反映税后经营利润与投入资本的比例关系，是公司盈利性现金创造能力的核心指标；营运资本占用率反映营运资本需求的行业特征及公司营运资本管理水平。 公司需根据自身实际情况，明确各相关指标的具体计算口径，以真实、客观地反映公司的现金创造水平。 盈利性现金创造指公司通过经营活动获取利润的能力，通常表现为一定投入资本产出经营利润的回报水平，投入资本回报率是其核心衡量指标。在投入资本周转水平一定的情况下，投入资本回报率主要反映为税后经营利润率，综合体现公司产品定价及成本费用控制能力，并受到公司税负的影响，还可分解为毛利率、销售费用率、管理费用率以及有效所得税税率。公司还可进一步根据业务流程将成本费用分摊至相应的产品品类、区域或客户群，深入分析影响公司盈利性现金创造能力的驱动因素。毛利率是销售毛利与销售收入的比率，反映公司产品定价能力以及原材料、人工等生产要素的使用效率。公司可从销售收入与销售成本两方面分析导致公司毛利率波动的驱动因素，并研究其对毛利率影响的持续性，为制订下一步生产经营计划提供决策支持。一定投入资本回报率下的收入增长是公司价值的关键驱动因素。公司销售收入变化由各类产品的销量以及平均售价决定，而产品销量受市场总需求、市场份额共同影响。公司可从区域、客户群以及产品品类等维度对市场需求与市场份额进行分析。产品定价策略对销售收入的影响具有不确定性，公司可通过分析产品的需求价格弹性进行判断（见图）。产品生产成本是生产制造型公司销售成本的重要组成部分。产品生产成本主要包括直接材料、直接人工以及制造费用。公司可分析单位产品所耗的主要原材料以及直接人工在产品成本中的占比，确定成本控制重点。公司还应制定合理的制造费用分摊方式，提高产品生产成本信息的真实准确性，以利于产品结构和产品定价的优化，提高资源配置的有效性（见图）。销售费用率是销售费用与销售收入的比率，反映公司营销策略的有效性。公司可对销售费用进行专项分析，计算各类产品的销售边际贡献和销售投入回报率，评估不同产品的营销投入效率。公司还可对销售边际贡献进行要素分解，分析不同市场营销方案对公司经营利润的影响（见图）。管理费用率是管理费用与销售收入的比率，反映公司职能设置的合理性以及工作流程的有效性。公司可在作业成本法的基础上，将管理费用分摊至主要作业活动，深入分析各项业务成本构成，及时发现成本较高的管理环节，结合改善方案所需的时间与成本，确定成本费用改善措施，通过优化管理流程提高管理效率。成本费用可分为固定成本、变动成本，公司可利用本量利分析方法计算盈亏平衡点，以确定销售目标，合理预计未来成本情况，并科学评估产量变化、生产设备更新以及生产环节外包等经营决策对公司利润的影响。公司还可通过分析整体经营杠杆判断公司的经营风险。如果公司的固定成本占比较大，经营杠杆较高，经营风险较大，可考虑通过扩大销售规模、充分利用经营杆杠提高经营获利能力，或考虑将相关生产环节外包，降低经营杠杆。如果公司的变动成本占比较高，经营杠杆较低，经营风险较小，公司可关注采购生产流程的优化、加大研发力度等，降低关键变动成本，以推动经营获利能力的改善。有效所得税税率是考虑了优惠税率、不可抵扣费用、税务亏损、税盾效应、合并纳税政策等直接影响税负的因素后公司的实际整体所得税税率。公司应通过争取优惠税率、减少不可抵扣费用和盈亏不平衡、充分发挥税盾效应、合理利用税务亏损等方式，合理降低有效所得税税率。营运资本对现金的占用在公司经营期间长期存在，并与现金相互转化，是公司一项长期的、动态的资本投入。公司可通过对营运资本占用率和现金周期指标的分析，寻找导致公司营运性现金创造水平变化的根本原因。营运资本占用率是营运资本与销售收入的比率，反映公司整体营运资本管理效率。营运资本占用率越低，通常说明公司的营运资本管理效率越高。公司可将营运资本占用细分为销售环节营运资本占用、生产环节营运资本占用和采购环节营运资本占用，以分析各环节的营运资本占用率及其对公司整体营运资本效率的影响，深入研究影响营运资本效率的关键环节及根本原因，并将相应的管理及改善责任直接落实到对应的部门。现金周期是指应付账款付款日和应收账款收款日之间的时间间隔，是衡量营运资本效率的指标之一。通常现金周期越短，营运资本效率越高。现金周期主要包括应收账款周转天数、存货周转天数以及应付账款周转天数。应收账款周转天数是公司从取得应收账款的权利到最终收到现金所需要的时间。应收账款周转天数越少，公司将收入转化为现金的速度越快。公司可进一步通过账龄分析以及逾期账款的周转天数分析等方法，研究逾期账款对公司应收账款资金占用的影响，改进收款流程，加强催收力度，防范坏账风险。存货周转天数是公司从取得存货开始至消耗或销售为止所经历的时间。存货周转天数越少，存货转化为销售收入的速度越快，存货管理效率越高，存货占用资金越少。公司可进一步将存货周转天数细分为原材料周转天数、在产品周转天数、产成品周转天数以及备品备件周转天数，以分析采购、生产、销售等环节的管理对存货周转的影响。应付账款周转天数是公司从采购库存到最终支付货款所占用供应商货款的时间。应付账款周转天数越多，公司利用供应商所提供的无息商业信用的时间越长，营运资本占用越少。公司还可将对各供应商的应付账款账期与合同所约定的信用期比较，分析导致公司提前支付或拖延支付的原因，减少因货款提前支付所增加的营运资本占用，防范因货款延付损害供应商关系和企业信誉而产生的经营风险。预收账款余额较大的公司，在分析营运资本管理效率时还可使用预收账款周转天数分析公司的销售管理效率。预收账款周转天数越多，公司占用下游客户所提供的无息商业信用的时间越长，营运资本占用越少。存在预付账款余额的公司，在分析营运资本管理效率时可使用预付账款周转天数分析公司的采购管理效率。预付账款周转天数越多，公司向供应商提供无息商业信用的时间越长，营运资本占用越大。公司可利用内部数据资源，分析不同产品品类、客户、渠道、区域的获利能力与营运资本占用情况，并对相应指标进行敏感性分析，通过提高关键产品、客户、渠道或区域的盈利能力与营运资本管理效率，快速提升公司的整体现金创造能力。 公司可将相应的分析数据与自身历史数据进行纵向比较，检讨导致现金创造能力变化的关键原因及其对现金创造能力影响的持续性，为改善内部管理效率提供依据。 公司还可将现金创造分析指标与标杆企业进行横向比较，分析同行业竞争者的核心优势，及时发现自身经营管理的薄弱环节，并制定相应对策。此外，公司也可建立标杆数据库，通过定期对同行业竞争者现金创造能力的趋势分析，总结归纳标杆企业的最佳实践，为逐步提升公司现金创造能力提供借鉴。 多业态的公司还可进一步分析各业务板块的盈利能力与营运资本效率，将不同板块的现金创造指标与公司整体进行比较，评估各业态对公司整体现金创造能力的影响，将现金创造能力偏低、对公司影响较大的业务板块作为改善重点。 需要关注的是，若多业态公司旗下包含地产业务，由于地产业务的行业特殊性，其营运资本需求波动较大，因此在进行整体现金创造能力的历史纵向分析时，应剔除地产业务营运资本需求的影响，以更为合理地进行不同期间的比较，而对于地产业务的营运资本需求分析应单独进行。
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