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先分开来看。 1 正极 正极材料，磷酸铁锂的份额这两年已经超过三元，但是盈利能力，三元超过铁锂：
2022年上半年正极材料出货量为77万吨，同比增长62%；磷酸铁锂正极出货量41万吨，占比超过50%，同比增长达到130%；三元正极材料出货量29万吨，占比37%，同比增长51%。 正极市场份额：
三元正极龙头是容百科技和当升科技，铁锂正极龙头是湖南云和德方纳米。 基本数据：
正极里面市值最高是华友钴业，也是一体会做得比较好的。明显，龙头三元正极的适应了都在20以上，而铁锂正极的市盈率大都在20以下。 股价不用说想，相对高点都是腰斩。 营收和净利季度环比。铁锂龙头季度营收环比仍然大幅增长，但是净利润并没有增长；三元正极龙头营收和净利都没有环比增长了。 从毛利率看，铁锂毛利反而高于三元，但是铁锂的毛利率下降比三元明显。 目前的股价，对应23年一直预期是13PE，24年在8-10PE。 2 负极 这是负极市场份额：
负极龙头是贝特瑞，杉杉第二，翔丰华份额6%。
负极龙头，除了杉杉，其它加价的营收环比是增长的，但是净利只有璞泰来和中科电气是季度环比增长的，毛利率，璞泰来一骑绝尘，但是毛利率季度环比除了杉杉都是下降的，大都10%左右，降幅很大，只有璞泰来降幅在2.9%。 3 隔膜 隔膜市场份额：
恩捷股份占据43%的份额，份额呈上升之势。
隔膜，营收净利季度环比都是增长的，毛利微降，恩捷股份毛利基本没变，这与市场悲观的预期有点反差，后面需要追踪四季度和一季度数据。当然，这个预期主要反映的是更远的 将来的格局。 4 电解液 电解液市场份额：
天赐材料占据37%的市场份额，随后是新宙邦和江苏国泰。
电解液的龙头市盈率都不高，20以下，不过市场预期增速也不高，23年龙头市盈率13左右，24年10PE。 电解液除了龙头天赐材料季度营收环比有增长，其它几乎持平，但是净利润环比下降不少。做电解液的公司毛利率只是微降，但是6F和PVDF的毛利率环比下降很多。 5 辅材
辅材方面，市值都不是很大，但是龙头科达利、天奈科技的季度营收和净利都是增长的。 毛利率方面，勃姆石、导电剂、结构件龙头的毛利率稳定，铜箔毛利率降幅较大，铜箔的估值是不是还高了？ 6 设备
设备相对比较景气，营收和净利润环比大都是增长。而且毛利率都比较稳定，先导智能和杭可科技的毛利率甚至环比上升。海目星貌似是低估的。 7 电池
电池营收环比，只有宁德时代和派能科技环比大增，龙头就是龙头，不过欣旺达和亿纬锂能也还不错。毛利除了派能科技达到32%，其它家的毛利都低于20%。 8 汇总 先看个全表，按市值排序：
除了接近万亿的宁德时代和比亚迪，市值现在只要两家高于千亿了：亿纬锂能、恩捷股份。甚至高于500亿的也只有四家。 分类汇总一下：
电池产业链市值总和是2.8万亿，最近一年的营收是1万亿，净利润是785亿（比锂矿21年的利润和大很多，但比锂矿22年的利润和小）。 营收最大的细分还是动力电池，但是三元材料的营收很接近动力电池，其次是负极，再次是电解液，然后是隔膜。 净利率上看，目前还是PVDF净利润率最高，随后就是隔膜，然后是导电剂、勃姆石、六氟，其它行业净利率基本都在10%以下。 PVDF的毛利率有缓慢下降（-3%），隔膜毛利率（-0.7%）几乎没变，六氟毛利率显著下滑，勃姆石有缓慢下降（-3%），导电剂略有上升（3%）。 从当下来看，竞争格局好的还是导电剂、PVDF、隔膜、勃姆石。 导电剂龙头天奈股份，总是减持，业绩好但是现金流很差，市场比较质疑管理层。PVDF有一些其它厂家的扩产计划。隔膜，有两个问题，一个是固态电池不需要，另一个是设备国产化后的竞争格局可能恶化。勃姆石因为行业扩产，有点价格压力。结构件，固态电池好像不用，对长期估值 有点压制。 基本上，各个细分都有点难念的经。当然，最大的问题，还是下游需求是否够强劲，能消化上下游的大规模扩产，以及宁德时代对产业链上也有的话语权的掌控，可能压制毛利。 综合来说，刨除大盘和超小盘，科达利短期无虞，天奈科技刨除管理层行业格局较好，海目星则是相对低估的。小盘里，翔丰华和丰元股份则属于题材。 具体操作和计划，赞赏后公众号消息见。 迎接史无前例的的风暴吧 与京北夜光一起，讨论分享全网唯一的超级成长趋势投资，发掘优质标的，洞察市场趋势 |
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来自： abcshiguke > 《锂》
