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2023年纯碱利空分析  一、新产能投放 2022 年，纯碱整体产能呈现下降趋势。其中，总产能 3275 万吨（含僵尸产能），同比 2021 年减少 134 万吨，下降 3.93%，产能主要变化体现在连云港碱业退出、中海华邦的拆除及四季度金山、骏化的扩产。 2023年，纯碱行业产能扩张主要以天然碱项目扩产为主，远兴能源一期 500 万吨/年天然碱法装置预计 2023 年 6 月建设完成，二期 280 万吨/年天然碱装置预计 2025 年年底建成。2023 年还有湘渝盐化 20 万吨/年、中盐红四方 20 万吨以及连云港德邦 60 万吨/年联碱法装置有望投产，下半年金大地五期 200 万吨/年也将逐步落地。 二、出口减弱 2022年1-12月份，纯碱出口量205.50万吨，出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长，但海外无新增产能释放，同时受能源价格高位影响，欧洲地区纯碱装置开工负荷不足，海外整体货源供应紧张，中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。 2023年纯碱出口量预计将低于2022年水平，主要原因在于伴随国际原油、天然气等能源价格回落，国外纯碱生产成本有所下降，美国天然碱出口量有恢复的可能，但鉴于目前国内纯碱的国际价格竞争力，保守估计下降30万吨，维持在170万吨左右。 三、库存累积 纯碱低库存延续数月，整体开工率90%以上，利润较好情况下企业满负荷生产。目前，国内纯碱厂家总库存38.68万吨，增幅19.20%，近几周纯碱库存连续增加，基本面边际弱化，配合宏观情绪走弱，大宗商品集体下跌，目前尚处高利润格局的纯碱估值遭到明显下杀。从支撑角度看，检修、现货紧缺、投产延迟这三点可能会构成反弹的驱动，但若未来上游检修未能及时兑现，价格或存在继续下行的空间。 四、供大于求得情况下行业重新洗牌 天然碱、联碱、氨碱三种生产工艺，在新增产能投放后，市场供应紧张的局面改善，随着成品流入市场，现货价格重心下移，行业必然面临重新洗牌的局面。 综上，2023年或是行业景气度依存的一年，四季度市场或面临较大变化，在预期价格下行的情况下，今年不做空纯碱犹如前20年没投资房地产。 |
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