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今天跟大家聊一个比较沉重的话题，回撤。 首先，我们要承认一个事实，所有的交易系统，一定会存在回撤，无论是基于技术分析的交易系统还是基于基本面的交易系统。如果你认为这个世界上存在交易圣杯，权益可以一直向上永不回撤，那么我希望你认真看看这篇文章。 我先举几个例子： 1、这个是我最敬佩的一个公募基金经理朱少醒掌管的基金，累计收益1596.35%，年化收益17.96%，但是中间也出现了6段回撤，最大回撤幅度27.29%，最长的一段回撤期有2年时间，但是你能否认这是一只优秀的基金吗？  2、这是另外一只表现优异的私募量化基金，6年收益791.24%，年化收益45.34%，但是也出现了6段回撤，最大回撤20.31%，最长回撤期5个月，属于非常优秀的水平。  3、这是知乎一位朋友的资金曲线，三年的累计收益率为44.13%，中间发生过3次回撤，最大回撤56.92%，最长回撤时间6个月，也是正收益的交易系统。   4、这是知乎另外一位朋友的资金曲线，6个月收益39.95%，中间发生过3次回撤，最长回撤期2个月左右，最大回撤20%，也是正收益的交易系统。  5、这是我的量化策略在甲醇以及IF股指的净值曲线，甲醇和IF指数的3年累计收益率均为54%，甲醇出现过3次比较明显的回撤，最长的回撤期为18个月，最大回撤37%，IF指数出现了4段回撤，其中最长的回撤期为12个月，最大回撤45%，但是你能否认这是一个正期望收益的系统吗？   基于以上案例，我想探讨以下几个问题： 一、回撤发生原因以及解决办法 我将回撤的产生原因分为2类：主观原因和客观原因。 主观原因包括但不限于：下单失误、违背交易规则进行交易、错过交易信号等，没有交易系统不在讨论之列。 客观原因包括但不限于：趋势跟随策略遭遇市场不断震荡，震荡策略遭遇单边行情，市场出现黑天鹅事件等。 如果是交易者自身的原因导致了回撤属于交易失误，这是需要极力避免的。如果是因为交易系统过于复杂导致开仓信号不明确，那么就需要优化系统，使得所有信号变得清晰没有歧义，如果是无法控制自己的情绪，导致频繁违背交易规则，做出一些情绪化的交易，那么需要修心，或者使用程序化软件辅助自己进行交易。 如果是客观原因导致的回撤，说实话我并有想到很好应对的办法，只能继续遵循交易系统的规则进行交易。如果市场偶尔出现了与你交易系统不匹配的行情，出现回撤就是正常的情况，坦然接受就好了。 二、回撤对于交易的影响 正是由于回撤的存在，使得交易变得极具挑战性，如果价格永远45度角向上走，人人都是交易大师。 首先，“出生点”很重要。 假如你在出生点1的位置开始进行交易，那么在遭遇大幅回撤的时候，你手上其实已经有很大的浮盈了，在心理上完全可以接受这一波大幅回撤。 但是如果你运气不好，你是在出生点2的位置开始进行交易，马上面临的就是长达1年的回撤，即使有人告诉你这是一个正收益的交易系统，我想你也是极度崩溃的，想赶紧换一个交易系统。  如果你在2005年就买入富国天惠基金，那么你会对基金经理充满信任，遭遇了短暂的回撤还可以坚定持有，但是如果你是在2021年买入此基金，那么你一定会对基金经理的能力产生怀疑，想要赶紧把此基金卖掉。其实基金经理始终如一的执行他的交易系统，什么也没有变。只是因为你的入场时机不一样，产生了两种截然不同的态度。
我们说一个年化20%的交易系统，并不是每年固定产生20%的收益，它的年收益率大概率是30%，-20%，50%这样分布的。在你交易的第一年，是盈利50%还是亏损20%，也许会对你的交易生涯会产生巨大的影响。 至于如何选择好的出生点，我认为这完全靠运气。 其次，交易信念很重要。 要想挺过回撤期，最主要的就是靠信念，你只有坚信你的交易系统是正期望的，你才有可能挺过这黎明前的黑暗，如果你本身对交易系统持怀疑态度，那么必然会在回撤期会放弃执行交易系统。 交易信念如何而来？ 一是有人手把手的带，他用自己的亲身经历，拿出历年的资金曲线，让你坚信这就是一个正期望值的交易系统； 二就是上面所说的，你的出生点比较好，刚开始执行交易系统的时候就已经大幅盈利尝到甜头了，并且理解了交易系统的内在逻辑，那么就有动力继续执行交易系统，顺利挺过回撤期。 三是不断的进行复盘，利用复盘产生的盈利不断强化自己的信念。但是问题在于，系统过去盈利并不代表未来可以持续产生盈利，并且程序化回测存在未来函数和过拟合的问题，手动回测存在人为过滤的问题。所以最终还是要回到交易的底层逻辑，看你这个底层逻辑是不是对市场持续有效。几百年来经过无数交易前辈们所证实的可以盈利底层逻辑就那么几个，比如趋势跟随，价值回归。 三、如何优化回撤 优化回撤主要是从缩短回撤时间以及减小回撤幅度入手，最有效的手段可能就是分散持仓了，形成一个持仓组合，利用组合内不同品种的波动进行抵消，可以有效减少回撤幅度。 如果你只交易单个周期单个品种，那么波动可能会很剧烈，如果你交易5个周期，10个毫不相关的品种，那么波动将会大幅减小。 还是拿我自己的策略举例子吧。 这是螺纹单个品种单个周期运行策略之后的资金曲线，虽然最终收益为正，但是波动剧烈。  这是我将策略运行在螺纹的5个周期上，然后将资金曲线进行叠加之后的复合曲线，可以看到波动的幅度明显变小了。  然后我又将策略运行在10个品种上面，再将资金曲线进行叠加，可以发现波动幅度再一次减小了，回撤时间也缩短了，这样就达到了优化回撤的目的。  想要再进一步优化，还可以在一个品种上面运行多种策略，基金公司一般都是几十上百个策略同时运行，每年总有几个策略表现的好，总体的盈利可以覆盖亏损，从而整体表现为盈利。有点像天使投资，一年投100个项目，即使99个项目死掉，只要一个项目成功就可以回本并且获取大额的收益。 所以这也解释了我为什么说量化交易才是未来。 如果想降低回撤的波动，最好的方式就是构建交易组合，纳入更多以的品种以及周期。试想一下，让你同时盯30个品种，6个周期一共180张图表，你下单的手速能赶上吗？到时候你要么啥也不干就一直盯盘，要么就雇人帮你下单。而量化交易可以完美解决这个问题。 另外我想说的是，不管是主观交易也好，量化交易也罢，我的交易系统核心逻辑永远没有变过，就是趋势跟随，大周期定方向，小周期找入场，小周期止损，大周期止盈。 主观交易的时候我可以用道氏理论，波浪理论，均线理论，MACD和缠论，不同的技术体系只会导致开仓平仓位置的差别而没有违背根本的逻辑。同样，在设计量化程序的时候，我的策略也是紧紧围绕着这个逻辑来实现的，只不过以我现在的编程水平无法用代码描述道氏理论，波浪理论和缠论，只能借助简单的指标公式进行替代，仅此而已。 量化交易绝对不是对主观交易进行简单的重复或者替代，所以我希望你们可以从控制回撤这个角度重新审视一下量化交易。 |
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