国富赵晓东：12年回报同类第一的低调“双十”老将

国海富兰克林基金，在公募基金圈是一家比较低调的公司，但却被称之为“底仓基金俱乐部”，国富基金的资产管理构成中，机构投资者占比约占七成（2022年中报）。

究其原因，就在于国富旗下的基金经理大都兼具沉稳低调与长期业绩优秀两个特点，权益研究总监赵晓东就是其中的代表。

穿越多轮牛熊的“双十”老将

与很多科班毕业就投身公募投资领域继而当上基金经理的人不同，1995年赵晓东大学毕业后，有过很长一段时间的实业公司经历，后来又在卖方担任研究员，直到2005年才正式进入公募基金行业，加入国海富兰克林基金。

在研究员期间，赵晓东覆盖了煤炭、机械、汽车等行业的研究，2009年正式开始管理基金，已经穿越了多轮牛熊。目前赵晓东在管7只基金，总规模174.23亿元。

资料来源：好买基金研究中心，截至2022年四季度

以赵晓东管理时间最长的国富中小盘为例，2010年至今12年多时间取得了390.84%的回报，年化13.9%，同类排名第一；也是市场上为数不多的管理时间超过10年，年化收益超过10%的“双十”基金经理。

资料来源：好买基金研究中心，截至2023-2-9

资料来源：好买基金研究中心，截至2023-2-7

行业均衡分散，先不败后求胜

赵晓东的行业配置比较分散，这是在2013年重仓单一白酒行业受挫之后的改变，单一行业的持仓占比一般不超过20%。

不过2020年末开始，赵晓东加大了银行板块的配置，并在此后2年见逐渐提升到30%，这是在市场大幅震荡背景下的防御性策略，有效控制了回撤。

以国富中小盘为例，在股票仓位保持在80%以上的情况下，最大回撤仅20%，这在2022年的熊市中已属不易。

国富中小盘行业配置情况；

资料来源：好买基金研究中心，截至2022年报

目前他主要配置的行业也都集中在大金融和大消费领域，也适当配置了一些周期制造板块，持仓风格偏大盘均衡。

“五维选股”提升安全边际

规避个股踩雷

在选股层面，赵晓东非常注重安全边际，最初他对安全边际的理解仅限于估值方面，也就是选择估值低的股票，但经过十余年的投研工作，他逐渐总结出了“五维选股”法来控制个股的安全边际——

1、精选管理层

公司管理层有战略眼光、前瞻布局、执行力强并且激励机制到位。

2、商业模式、护城河

护城河是企业的竞争壁垒，竞争壁垒应当足够高，比如制造业可能关注成本领先，消费则关注品牌在消费者中的知名度。

3、估值

估值合理，对高估值相对谨慎，估值方面主要观察企业的PE、PB和现金流，较低估值可以在短期内提供安全边际。对于一些现金流充足、ROE较好的公司，可以接受更高一些的估值。

国富中小盘持仓估值情况；

资料来源：好买基金研究中心，截至2022年四季度