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5月10日大盘普跌，银行股更是领跌大盘：收盘跌了4.02%排名垫底，倒数第二是石油-3.85%，证券-2.95%。 银行股的行情结束了吗？ 咱们数据分析一下。 目前A股总市值大约95万亿，公墓（股票型）基金规模27万亿，私募基金规模5万多亿。 也就是说，如果基金都投资A股并且满仓的话，大约占总市值的1/3左右。 基金在某些大股上的仓位确实很多。比如贵州茅台市值2万亿出头，前十大流通股占比71.57%，考虑到茅台价格昂贵，散户不多，那么剩下不到30%的股份，大部分应该归基金所有。总体来看，基金占比大约25%。 宁德时代，万亿市值，前十大流通股占比54.38%，考虑到其高估值，基金占比肯定超过30%。 比亚迪，7500亿市值，前十大流通股占比70.01%，基金占比应该超过20%。 顺便说一句，宁德、比亚迪最近一年的股东数量大幅增加，茅台基本稳定。 但是在央企和银行股上，基金占比很低。 比如中国移动，2万亿市值，前十大股东占比96.77%。其中，前两大股东占比95.87%。也就是说，基金和散户的占比一共才4.13%。 可以想象，中国移动的基金占比应该不超过2%。 重点研究中国移动，因为这对研究银行股有帮助。 中移动在2022年一季报、半年报、三季报、年报、2023年一季报的前十大股东占比分别是：98.15%、98.08%、97.64%、97.65%、96.77%，稳定降低。 股东数量则在去年下半年大幅缩量，但在今年一季报大幅上升：
结合股价变化（一年来翻倍），显然大股东在出货，而基金和散户在进货。因为在2022年一季报，前两大股东占比97.80%，到了2023年一季报，前两大股东占比已经下降到了95.87%，下降1.93%。 但是基金们是不是在出货呢？其实没有。 因为在2022年一季报，排名第十的投资者（中信证券股份有限公司）占比0.03%，而到了2023年一季报，排名第十的投资者（港股股东A）占比0.07%，上升了一倍多。 因此基本可以肯定，虽然两大股东释放了1.93%的股份，虽然股东人数接近翻倍，但大部分释放的股份被基金吃掉。否则不足以解释股价翻倍。 也就是说，过去一年，中国移动的两大股东在出货，基金们则在进货，也有大约4万名散户进去。 中国移动未来的走势如何？我不知道。但鉴于两大股东仍占比95.87%，基金们可能仍需要进货吧。 总市值1.4万亿的中国石油，类似于中移动，只是股东人数在2023年一季报继续减少。 好了，现在看看工商银行，A股第一大行，市值1.8万亿左右。 工行在2022年一季报、半年报、三季报、年报、2023年一季报的前十大股东占比分别是：95.89%、96.07%、95.74%、95.49%、95.47%，缓慢震荡走低。 在这五个时间点，前三大股东占比一直没变过：总计90.02%。可以理解为它们没有买卖。 排名第四的是全国社会保障基金理事会，占比从3.47%降低到了3.46%，微降0.01%。 股东总人数基本震荡，但由于今年一季度银行股大涨，工行也涨了大约20%，股东人数从75.3万降到了71.4万，降低3.9万大约5%。 很显然，一部分基金在出货，尤其是排名第5-10位的，但考虑到散户人数降低和股价走高，越来越多的基金正在进来。 由于前四大股东占比93.49%，基金能占多少呢？估个3%都算高了。 六大行中，工农中建的筹码分布和工行都差不多，交行和邮储银行的集中度则差很多，交行前十大股东占比77.61%，邮储81.28%，这是2023年一季报的数字。 股份制银行则又下一个台阶。比如市值8500亿的招商银行，前十大股东占比67.26%，兴业银行，前十大股东占比47.12%。 中信银行的筹码分布非常类似于四大行。由此可见中信的地位。鉴于过去半年多中信银行是最强的银行股，这里再多分析一下。 中信银行在2022年一季报、半年报、三季报、年报、2023年一季报的前十大股东占比分别是：96.80%、97.00%、97.00%、97.14%、97.19%，在本已很高的情况下继续上升。 股东人数则明显降低：
可以看出，股东人数从2022年一季报的15.7万降到了2023年一季报的13.5万，下降大约9%，而股价基本翻倍，大约涨了90%。 而中信前四大股东一共占比95.45%，过去一年没变过。 也就是说，过去一年，尤其是过去半年，随着筹码越发集中于基金，股价大涨。 基金们占多少呢？真正流通的筹码只有4.55%，基金们应该不会超过3%吧。 最近半年银行股的龙头除了中交农建，就是中信银行了，它涨得最好，是第一龙头。 4、5月份（截止到5月10日），中信股价继续大涨，每天换手率在0.05%到0.67%之间变动，假如真正流通的筹码只有4.55%，也就是前四大股东继续佛系，那么高峰时的实际换手率高达15%。 那么，到底是基金们在进货还是出货？四大股东这段时间出货了吗？ 就算四大股东出货，参照工商银行，四大股东一共出2%到头了。 由于没有最新数据，我也不知道四大股东出货没有。但我倾向于认为它们即使出，也不会出很多，否则早就会出一些，不至于长期佛系。 我在写《2023年一季报银行股估值全分析（重磅）！》时，认为中信有很强的可转债强赎动机（它有400亿可转债），但仍然看不清，因为离强赎价还有相当距离。但是鉴于5月份以来的强劲走势，以及机构投资者的密集程度来看，我认为中信银行很有可能强赎。 时间不确定。 但如果强赎的话，股价有可能达到9.6元左右，也就是比强赎价高15%。而5月10日收盘价是7.44元，这是在当天大跌6.18%的情况下。5月9日的巅峰价格是8.57元，实际上已经超过了8.36元的强赎价。 另一个铁定强赎的股票是江苏银行，这几天它的股价一度也超过了强赎价。但是江苏银行前十大流通股东只占比45.96%，筹码集中度远不如中信，所以未来涨势不好说。肯定涨，但幅度可能有限。 鉴于中信5月初的大涨，未来涨幅可能也有限，但是强赎是极大概率事件。 而且这两个票的一季报业绩都很好。 关于银行可转债，我近期也写了《从可转债看一些银行股未来的走势》。我倾向于认为今年很可能会有几只银行股强赎，大约5只左右。 也可能更多。 因为江苏银行是铁定的，而2024年1月份可转债到期的江阴、无锡银行，也有可能跟风强赎。这就三只了，还没算中信、苏农、张家港行，以及业绩强劲的杭州、苏州、常熟、成都银行。 它们强赎，股价就会明显上涨；加上四大行的稳健而又强劲的趋势，肯定会带动所有银行股的估值继续走高。 现在说说基金总体。 A股银行总市值，5月10日收盘后大约11万亿，占A股总比例大约11.5%。而基金们到底占比多少呢？ 考虑到四大行的总市值高达6.8万亿，占银行股一大半江山，假设基金占比3%，而剩下4.2万亿市值中，基金占比25%（已经很高了），那么基金一共投资银行股1.254万亿。 实际上我认为远远没有这么多。因为基金如果不买四大行，凭什么大量购买其他银行呢？ 就算招商银行和宁波银行是特例，基金占比可能超过30%甚至35%，但总体来看也不会很多。 我们就算1.25万亿，上文说了，现在偏股基金总规模大约32万亿，也就是说，总市值占A股11.5%的银行股，基金投资比例不足1.25/32 = 3.9%。 远远没有达到银行股的市值占比。 那么银行股到底值不值得投资呢？ 尤其是，值不值得基金们继续大量投资？
考虑到经济大趋势，现在A股值得投资的股票好像越来越少吧。 考虑到积极的财政政策和“稳健”的货币政策，钱越来越多。 另外，管理层显然觉得，基金们在“中特估”的占比，实在太低了。 那么结论就很显然了。 这是我近期最后一篇写银行股的文章。未来相当一段时间（可能几个月），我不会再写银行股了。 个人意见，仅供参考，股票有风险，投资需谨慎。
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