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读后感： 1，能够连续10年保持ROE大于15%的公司应该基本属于好公司了。 2，但好公司也要在好的或者合理的价格买入才能获得近似于15%的年化收益率。 3，业绩只能代表过去，过去的好学生万科就掉出了这份名单。普通投资者还是只能“时时勤拂拭，勿使染尘埃”啦。 4，对比下表持有：贵州茅台，海天味业，洋河股份，双汇发展，海康威视，东方雨虹，古井贡酒，招商银行。曾经持有;伊利股份，承德露露 下面文章来源“都说不易” 基本在每一年的五一节，我都会整理出这样一份榜单，就是找出那些连续10年净资产收益率大于15%的A股上市公司。我的这个榜单最初来自于霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中提到的筛选公司的标准，也包括巴老也曾经强调这个指标的重要性。也正是出于这样的初衷，我会在每年的年报季以后统计一个榜单。但随着时光的流逝，我对这个问题确实有进一步的看法。我重视净资产收益率，那是因为这对我的投资来说是一个核心问题。因为我要的是上市公司的利润，只要我付出的价格与原始股东投入的价格接近，也就是说买入的价格不太贵，上市公司年度15%的净资产收益率就已经可以确保我获得年化15%的收益率了，也就是达到我的投资年度收益目标（15%）。即使市场先生因为悲观，对这一块资产给予了更低的报价，但这些实实在在的利润，一年又一年增加的净资产就像那条绳一样，绝对会牵引着价格这只狗向前。这是我投资中最核心的逻辑，也是很多人说我今年回撤了多少多少，但我一点都不着急的一个重要原因。如果我能以接近上市公司账面资产的价格去买这家上市公司的股票，同时这家公司能够维持好的净资产收益率，那么我的目标就肯定可以达到。当然了，我以上提到的只是底层逻辑，但绝不代表我认为这个榜单里面的都是好的投资对象。还是那一句，能进了这个榜单的大概率都是好公司，即使不是好公司也必然有其独特的竞争优势和护城河，但并不代表他们都是好的投资对象，因为好公司都有个明显的缺点，就是太贵了。同时，没进入这个榜单肯定也不代表不是好公司，我们需要具体公司具体分析，这个榜单仅仅是我们了解市场的一个小小的切面而已。闲话不说，我们马上来看看在2021年度业绩公布以后，又有哪些上市公司可以取得连续10年净资产收益率在15%的成绩呢？ 这次我们一共找到66家连续10年净资产收益率高于15%的A股上市公司。从数量上比较，今年上榜的上市公司数量与去年是基本持平的，去年是65家，而本年则增加一家到66家。考虑到最近两年的非正常状态，我本次的排序依据是按照最近三期，也就是2019年-2021年三年净资产收益率的平均数由高到低排序。这一项，我2019年是以最近10年平均的数据作为排序依据的，2020年则是按最近一年的数据作为排序的依据，三期的排序方式并不完全一致，但基础数据也就是净资产收益率的计算方式肯定是完全一致的。 最终形成了以下的66家上市公司的榜单： 虽然排序方式可能略有区别，但其实在榜单前10名这一项里老面孔还真不少。在前10名里面去年就已经上榜前10名的企业包括：昆仑万维、健帆生物、视源股份、海天味业和贵州茅台，新进入前10名的企业包括三人行、吉比特、新城控股、双汇发展和平治信息。而去年进入前10名榜单的德赛电池、长春高新、海康威视、苏泊尔、晨光文具其实都进入我们这份榜单的，只是在排序上稍微往后移了几位，比如长春高新在本期就排到第11位。 在今年排到第一名的是三人行（三年平均ROE：40.64%），第二名是昆仑万维（三年平均ROE：36.94%），对于这两家公司我都不太熟悉。对于昆仑万维，由于是去年的第一名，我倒也初步了解了一下，那是一家国内的游戏公司。而至于三人行，你说不了解吧，那倒也算不上，这是一家做所谓数字营销的公司，再简单一点说就是一家广告公司，我对它的了解并不在于投资的层面，而是我工作中曾经接触过一家同行业的公司，所以曾经研究过三人行的业务模式。说到底，我认为这一点可以算是净资产收益率这个指标的缺陷，就是对于这种轻资产的公司收益率会比较高，如果不结合估值指标一起看会误导我们的投资。可能也算是我本人的一种偏见吧，我对这类型的公司并不太感兴趣，即使他们的收益率再高。 榜单第三名的上市公司与去年完全一致，还是健帆生物。公司2021年取得38.07%的净资产收益率，3年取得平均34.68%的净资产收益率。对于健帆生物，我曾经买入过，后来又全部卖出了，这些我在之前的节目都曾经提到过。是的，我们肉眼可见健帆生物的优秀，但我确实无法说清楚血液灌流器后续的发展方向，为什么国外发达国家只用透析而不用血液灌流？这些问题我确实回答不了，所以我就无法安心去投资这样一家公司。 榜单的第四名是海天味业，公司2021年取得31.63%的净资产收益率，3年取得平均33.82%的净资产收益率，公司2021年度的收益率是有所下滑的。但无论如何，从护城河的角度观察，海天被称为海茅是名副其实的。输入的是不怎么值钱黄豆，甚至部分等级较低的产品使用榨油剩下的豆粕作为原材料，生产工艺不存在大的变革，极其巨大的覆盖面，强大的品牌影响力和渠道保障了公司的持续盈利能力。难以想象，我们A股市场最顶尖的公司，都是那些传统工艺的企业，比如茅台、海天、片仔癀等等。是的，如果光从投资的角度看，他们的确好，技术不会面临被淘汰的风险，护城河又深又宽。但如果我们的证券市场拿出的代表性企业只有这些，我个人觉得那是挺悲哀的。 榜单第五名是吉比特，同样是一家游戏公司，公司2021年取得35.97%的净资产收益率。 榜单第六名是贵州茅台，公司2021年取得29.90%的净资产收益率，3年取得平均31.47%的净资产收益率，最近几年公司的净资产收益率呈现一个逐年下降的趋势。更进一步的我也不多说了，茅台有那么多大V盯着，我就没必要多说了。 从第七名至第六十六名我就给大家简单读一读，具体详细数据大家自己看后附的图。他们依次序分别是：新城控股、双汇发展、视源股份、平治信息、长春高新、海康威视、亿联网络、苏泊尔、欧普康视、通策医疗、晨光股份、德赛电池、伟明环保、伊利股份、片仔癀、飞科电器、中科软、弘亚数控、承德露露、新产业、东方雨虹、我武生物、口子窖、古井贡酒、格力电器、法拉电子、今世缘、迎驾贡酒、周大生、万孚生物、凌霄泵业、浙江鼎力、老凤祥、成大生物、老板电器、九阳股份、基蛋生物、欧派家居、金牌厨柜、森霸传感、大华股份、洋河股份、广州酒家、元祖股份、先导智能、快克股份、桃李面包、泛微网络、地素时尚、恩华药业、科锐国际、海尔智家、欧普照明、新坐标、荣晟环保、招商银行、宏发股份、艾华集团、海利尔和中国建筑。 
而我投资的公司里面共有5家公司上了这个榜单，比去年少了两家，大家也可以猜猜是哪两家？ 是的，答案很简单，就那两家位于黑铁行业的万科和华侨城。2021年度，万科的净资产收益率仅有9.78%，华侨城的净资产收益率更是仅有4.73%，导致这两家企业彻底掉出这份榜单。在减少了两家地产行业的公司以后，还剩下五家公司，分别是： 伊利股份排名第20，2021年取得25.59%的净资产收益率； 格力电器排名第31，2021年取得21.34%的净资产收益率； 洋河股份排名第48，2021年取得18.55%的净资产收益率； 广州酒家排名第49，2020年取得20.49%的净资产收益率； 招商银行排名第62，2021年取得16.96%的净资产收益率。 关于这次的榜单我们就讲这么多，其他的一些内容大家自己看图吧。其实我还做了一个更变态的榜单，就是连续15年净资产收益率大于15%的上市公司的榜单。按照这个条件，能够上榜的公司就不太多了，一共就10家上市公司。可以说，都是那些我们耳熟能详的大白马，具体我就不细说了，感兴趣的朋友自己看后面这张图吧！ 
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