第四章 财务评价 通过本章的学习，掌握财务分析的评价标准和财务分析的基本方法，特别是比率分析方法；熟悉企业偿债能力、收益能力、营
运能力、发展能力指标的含义及计算方法；学会运用杜邦分析法对企业经营理财及经济效益进行综合评价；了解盈余管理的动因及盈余质量分析的方
法。 4.1 财务分析方法进行财务分析，首先必须选择恰当的方法。财务分析的方法有很多，但主要包括比率分析法、趋
势分析法和因素分析法三种。 4.1.1比率分析法 1.构成比率 构成比率，又称结构比率，它是某项经济指标的各个组成部分
与总体的比率。 2.效率比率 效率比率是指某项经济活动中所费与所得的比率，它反映投入与产出的关系。 3.相关比率
相关比率是指以某个项目和其相关但又不同的项目加以对比所得到的比率，反映有关经济活动的相互关系等。 4.1.2趋势分析法
1.重要财务指标的比较 重要财务指标的比较，是将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动
幅度，分析其发展趋势。对不同时期财务指标的比较有定期动态比率、环比动态比率两种方法。 2.会计报表的比较 会计报表的
比较，是将连续数期的会计报表的金额数字并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，并据以分析判断企业财务状况和经营成果发展变化的
一种方法。 3.会计报表项目构成的比较 会计报表项目构成的比较，是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计
算出其各组成项目占该总体指标的百分比，并比较各个项目百分比的增减变动，以此来分析判断有关财务活动的变化趋势。 4.1.3因素分
析法 因素分析法，是财务分析中的一项重要的分析方法，就是把综合性指标分解为各个因素的一种方法。由于企业的一些综合性经济指
标通常是由许多因素构成的，要分析每个因素对指标构成的影响程度，必须把综合指标分解为各个因素，才能计算分析指标完成好坏的各种具体原因
及各因素的影响程度。因素分析法具体又可分为财务比率因素分解法和差异因素分解法。 1.财务比率因素分解法 是指把一
个财务比率分解为若干个影响因素的方法。例如，净资产收益率可以分解成总资产净利率和权益乘数两个比率的乘积。 2.差异因素分解法
这种方法是把对比分析所确定的差异作为分解对象，进一步找出与产生这项差异有关的因素，然后分别计算这些因素的影响程度。
在差异因素分解法中应用比较广泛的方法是连环代替法。这种方法的计算程序是： (1）以计划指标为基础，将各个因素按预定顺序
排列起来； (2）将各个因素的计划指标，依次替换成实际指标，一直到替换全部计划指标为实际指标； (3）将每次计算结果与
前次计算结果对比，计算出这一因素对计划完成情况的影响程度。 4.2偿债能力分析 4.2.1短期偿债能力分析 1.流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率。它表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。流动比率反映企业可用在短期内转变为
现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。其计算公式如下： 流动比率=流动资产/流动负债 2.速动比率 速动比率是企业速
动资产与流动负债的比率。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付款项等之后的余额。由于剔除了变现能力较弱的存
货、不能用于偿还债务的预付款项，因此，速动比率比流动比率更能准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期借款的能力。其计算公式如下
： 速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产-存货-预付款项 3.现金比率 现金比率是企业一定
时期的经营现金净流量同与流动负债的比率。它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。其计算公式如下： 现金比率＝年
经营现金净流量/年末流
动负债×100% 4.2.2长期偿债能力分析 1.负债比率 负债比率，也称资产负债率，是企业负债总额对资产总
额的比率。它能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的，或者说明在企业的全部资产中债权人的权益有多少。该比率越小，表明企
业的长期偿债能力越强。其计算公式如下： 负债比率=负债总额/资产总额×100% 2.权益比率 权益比率，又称资产
权益率、所有者权益比率、股东权益比率，是企业所有者权益总额与资产总额的比率。该比率可以表明在企业所融通的全部资金中，有多少是由所有
者(或股东)提供的。这个比率越高，说明债权人的权益越有保障，对市场秩序的稳定也越有利，企业还可面临较低的偿还本息的压力。其计算公式
如下： 权益比率=所有者权益总额/资产总额×100% 3.产权比率 产权比率，也称资本负债率，是指负债总额与所有者
权益的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志。它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。其计算公式如下： 产权比率＝负债
总额/所有者权益总额 ×100% 4.利息保障率 利息保障率，也称利息保障倍数、已获利息倍数，是指企业息税前利润与利
息费用的比率，反映了收益能力对债务偿付的保证程度。其计算公式为： 利息保障率=息税前利润/利息费用4.3 营运能力分析 4.
3.1流动资产周转情况分析 1.应收账款周转率 应收账款周转率，又称应收账款周转次数，指一定时期内商品或产品赊销收入净
额与应收账款平均余额的比值，是反映应收账款周转速度的指标。应收账款周转速度还可以用应收账款周转期来表示。其计算公式如下：
应收账款周转率=商品或产品赊销收入净额/应收账款平均余额 应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2
应收账款周转期=360/应收账款周转率 2.存货周转率 存货周转率，又称存货周转次数，指一定时期内企业营业成本与存货
平均资金占用额的比率。它是反映企业销售能力和流动资产流动性的指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的综合性指标。存货周转率
比应收账款周转率反映的内容更具综合性，涉及供、产、销诸环节。用时间表示的存货周转速度，就是存货周转期。其计算公式如下： 存货
周转率=营业成本／存货平均余额 存货平均余额=（期初存货+期末存货）/2 存货周转期=360／存货周转率 3.流动资
产周转率 流动资产周转率，也称流动资产周转次数，是反映企业流动资产周转速度的指标，指流动资产在一定时期所完成的周转额（营业收
入）与流动资产的平均占用额之间的比率。流动资产的周转速度也可以用流动资产周转期来进行分析。其计算公式如下： 流动资产周转率
=营业收入/流动资产平均余额 流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2 流动资产周转期=360/流动资
产周转率 4.3.2固定资产周转情况分析 反映固定资产周转情况的指标，主要是固定资产周转率指标。固定资产周转率，也称固定资
产周转次数，是指企业的营业收入与固定资产平均余额的比率。它是反映企业固定资产周转情况，衡量固定资产利用效率的一项指标，同时也可以用
它来测定和判断固定资产产生销售收入的能力。其计算公式如下： 固定资产周转率=营业收入/固定资产平均余额 固定资产平
均余额=（期初固定资产+期末固定资产）/24.3营运能力分析 4.3.3总资产周转情况分析 反映总资产周转情况的指标主要是
总资产周转率。总资产周转率，也称总资产周转次数，是企业的营业收入与平均资产总额的比率。总资产周转率反映全部资产的周转速度，可以用来
分析企业全部资产的使用效率。其计算公式如下： 总资产周转率=营业收入/平均资产总额 平均资产总额=（年初资产总额+年末
资产总额）/24.4盈利能力分析 4.4.1盈利能力一般分析 企业盈利能力的大小是由经常的经营性理财活动决定的。分析
企业盈利能力的指标主要有营业利润率、成本费用利润率、净利润率、资产净利率、总资产收益率等。 1.营业利润率 营业利润率
是企业营业利润与营业收入的比率，反映企业销售盈利能力。其计算公式为： 营业利润率=营业利润/营业收入×100%2.成本费用
利润率 成本费用利润率是企业的利润总额与成本费用总额的比率。成本费用总额包括营业成本和期间费用。该指标越大，表明企业成本费
用支出越少，经济效益越好；反之，表明企业经营管理水平欠佳，经济效益不好。成本费用利润率反映了企业对成本费用的控制能力和经营管理水平
，是企业加强成本管理的着眼点。其计算公式为： 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100% 3.净利润率 净
利润率，也称销售净利率，是净利润与销售收入的比率，用来衡量每元销售收入所获得的净利润。净利润率越高，表明企业的获利能力越强。企业在
增加销售收入的同时，必须相应地取得更多的利润，才能使净利润率保持不变或有所提高。关注净利润率的变动，有助于企业在扩大销售的同时，注
意改进经营管理，提高盈利水平。其计算公式为： 净利润率=净利润/销售收入×100% 4.总资产收益率 总资产
收益率，又称总资产净利率，是企业一定时期内获得的净利润与企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果和获利能力的指标。该比
率越高，表明企业的资产利用效果越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。其计算公式为： 总资产收益率=净利润/平均资产总额×
100% 平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2 5.净资产收益率 净资产收益率，又称权益净利率，是指
企业一定时期内的净利润同平均净资产的比率。它可以反映投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，即反映投资与报酬的关系，因而是评价企
业资本经营效益的核心指标。其计算公式为： 净资产收益率=净利润/平均净资产×100% 平均净资产=（所有者权益年初数+所有者权
益年末数）/24.4.2上市公司盈利能力分析 1.每股收益 每股收益，又称每股利润、每股盈余，是衡量上市公司盈利能力
的指标，它是指一定时期的净利润与期末普通股股份总数的比值。普通股投资者对该指标较为看重。上市公司若发行了优先股股票，计算时净利润中
需扣除支付的优先股股利。其计算公式为： 每股收益=净利润/年末普通股股份总数 2.每股股利 每股股利，也是衡量
上市公司盈利能力的指标，它是指一定时期的普通股股利总额与期末普通股股份总数的比值。其计算公式： 每股股利=普通股股利总额
/期末普通股股份总数 3.市盈率 市盈率是衡量上市公司盈利能力的另一项指标。它是指普通股每股市价为每股收益的倍数。用每股收
益与市价进行比较，目的是反映普通股票当期盈余与市场价格之间的关系，它可以为投资者提供重要的决策参考。其计算公式为： 市盈率
=每股市价/每股收益4.5发展能力分析 4.5.1营业增长率 营业增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务
拓展趋势的重要标志，它是指企业本年营业收入增长额同上年营业收入总额的比率。营业增长率表示与上年相比，企业营业收入的增减变化情况，是
评价企业成长状况和发展能力的重要指标。其计算公式为： 营业增长率=本年营业增长额/上年营业收入总额×100%4.5.2资本积
累率 资本积累率是评价企业发展潜力的重要指标，是指企业当年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。它体现了企业资本的积累情况
，反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，展示了企业的发展活力。其计算公式如下： 资本积累率=当年所有者权益增长额/
年初所有者权益×100%4.5.3总资产增长率 总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，它可以衡量企业本期资
产规模的增长情况，评价企业经营规模总量上的扩张程度。其计算公式为： 总资产增长率=当年总资产增长额/年初资产总额×100
% 4.6 财务综合分析 4.6.1财务综合分析的含义 所谓财务综合分析就是将营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力等诸
方面的分析纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价与判断。
4.6.2杜邦分析法 杜邦分析法是利用各财务指标间的内在关系，综合地对企业经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。因其
最初由美国杜邦公司创立并成功运用而得名。 净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析图的核心。财务管理的目标是使所
有者财富最大化，而净资产收益率反映所有者投入资金的收益能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，所以提高净资产收益率是实现财
务管理目标的基本保证。通过分解，净资产收益率的高低取决于营业净利率、总资产周转率和权益乘数。 4.6.3财务分析的局限性 1
.财务分析的局限性主要是由于财务报表数据本身的局限性所造成的。具体表现在: (1)不同企业同类报表数据缺乏可比性。 (2)通货
膨胀会严重地歪曲各项财务数据。 (3)企业采用粉饰技术美化各项财务数据。 (4)表外因素影响表内数据。 2.财务
指标自身的缺陷也给财务分析带来了一定的局限性： （1）财务指标缺乏统一的一般性的标准； （2）现行财务分析指标常常是重“量
”而忽视“质”。 4.7 盈余质量分析 4.7.1盈余管理的含义及动因 盈余管理是企业管理当局借助会计政策的选择和会计估计的
变更寻求对自己有利结果的行为。盈余管理的动因归纳起来有： 1.企业内部的需求动因； 2.企业外部的制度动因。 4.7.2盈余管
理与会计造假 1.法律法规的严格界限不同； 2.导致的后果不同； 3.运用的手段不同； 4.主体和受益者不同。 4
.7.3决定盈余质量分析的相关因素? 1.会计政策与盈余质量； 2.财务状况与盈余质量； 3.利润构成与盈余质量；
4.现金净流量与盈余质量。 4.7.4盈余质量分析的方法? 1.不良资产剔除法? 所谓不良资产，是指待摊费用、递延资
产等虚拟资产和高龄应收账款、存货跌价损失、投资损失等可能产生潜亏的资产项目。如果不良资产总额接近或超过净资产，或者不良资产的增加额（增加幅度）超过净利润的增加额（增加幅度），说明企业当期利润有水分。 2.关联交易剔除法? 即将来自关联企业的营业收入和利润予以剔除，分析企业的盈利能力多大程度依赖于关联企业。如果主要依赖于关联企业，就应当特别关注关联交易的定价政策，分析企业是否以不等价交换的方式与关联方进行交易以调节盈余。 ? 3.异常利润剔除法? 即将其他业务利润、投资收益、营业外收入从企业的利润总额中扣除，以分析企业利润来源的稳定性。这里应特别关注投资收益、营业外收入等一次性的偶然收入。 ? 4.现金流量分析法? 即将经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金净流量分别与营业利润、投资收益和净利润进行比较分析，以判断企业的盈余质量，一般而言，没有现金净流量的利润，质量是不可靠的。 |
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