第八章Excel在利润分配中的应用Financial Management Excel在股利政策中的应用 股票分割与股票回购第一节 Exce
l在股利政策中的应用1基本理论函数解析Excel在股利政策中的应用股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以
及何时发放股利的方针及政策。在现行股利分配实务中，常用的股利政策模式主要有剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策、稳定增长
股利政策，以及低正常股利加额外股利政策五种。 （一）股利政策的概念一、基本理论剩余股利政策固定股利政策固定股利支付率政策稳定增
长股利政策低正常股利加额外股利政策（二）股利政策的类别1.剩余股利政策 概念：是指在企业拥有投资机会时，根据一定的目标资本结构（
最优资本结构），测算出企业投资所需权益资本，并将其先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配的股利政策。步骤：1.确定目标资
本结构；2.确立目标资本结构下投资所需的权益资本数额；3.将投资所需的权益资本数额从盈余中扣除；4.将扣除投资所需盈余后的剩余盈余
作为股利向股东分配。 剩余股利政策（优点）有利于企业合理安排资本结构，使资本结构达到最佳状态。充分利用最低成本的资金来源，以提高
股票价格或使企业的价值达到最大。由于优先考虑未来投资所需的权益资金数额，可为企业未来盈利的稳定增长奠定良好基础。 剩余股利政策（
缺点）采用剩余股利政策造成企业年股利支付额不稳定的现象，不利于树立企业的良好形象。不利于投资者安排收入和支出，从而不利于吸引追求稳
定收入的投资者。2.固定股利政策固定股利政策是将每年发放的股利固定在某一水平上并在较长的时期内保持不变，只有当企业认为未来盈余会显
著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。固定股利政策的理论基础是“一鸟在手”理论和“信号传递理论”。 固定股利政策（优点）
1.通过固定股利政策向投资者传播企业的盈利情况以及财务状况稳定、的信息，树立企业形象，增强投资者信心，从而稳定股价。2.有利于投资
者安排股利收入和支出，特别是那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。3.避免股利支付的大幅度、无序性波动，有助于预测企业现金流出量
，便于资金调度和财务安排。 固定股利政策（缺点）1.股利的支付与盈余相脱节，使股利分配水平不能反映企业的绩效水平。当盈余较低时仍要
支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化。2.它不能像剩余股利政策那样使企业保持较低的资本成本，可能会给企业造成较大的财务
压力，甚至可能侵蚀企业留存利润和企业资本。 3.固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指企业确定一个固定的股利占盈余的比例，并且每
年按这一固定比例支付股利给股东。固定股利支付率政策与剩余股利政策顺序相反，它是先考虑派发股利，后考虑留存收益。 固定股利支付率政策
（优点）1.根据投资者厌恶风险的心理，确定股利支付率，满足投资者获取现金股利的愿望，使股价维持在一个较高的位置，实现企业价值最大化
。2.它能使股利与盈余紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。3.保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收
益的对称性。 固定股利支付率政策（缺点）1.企业盈余波动时，其支付的股利也随之波动。不利于树立企业的良好形象，不利于稳定股票价格。
2.企业财务压力较大，缺乏财务弹性。3.确定合理的固定股利支付率难度很大。 4.稳定增长股利政策稳定增长股利政策是指在一定的时期内
保持公司的每股股利额稳定增长的股利政策。公司在采取稳定增长股利政策时，要使股利增长率等于或略低于利润增长率，这样才能保证股利增长具
有可持续性。稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司。 5.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策，是介于固定股利
政策和固定股利支付率政策之间的一种折中的股利政策。主张企业每年只支付固定数额的较低股利，在企业经营业绩非常好的年份，根据企业的经营
状况确定额外的增长股利。 低正常股利加额外股利政策既能使那些高度依赖股利生活的股东获得较低但却很稳定的股利收入，又可以在企业盈余较
多时适当增加股利。能使企业具有较大的财务灵活性。1.股利派发仍然缺乏稳定性。2.如果企业较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这
是正常股利，一旦取消，易造成企业“财务状况”逆转的负面影响，导致股价下跌。该政策缺点：该政策优点： 二、函数解析（略） 三、Exc
el在股利政策中的应用 逻辑函数if()、乘幂函数Power()或^ 三、Excel在股利政策中的应用【例8-1】假设甲企业的
资本中债务与资本的比率为4:6，企业维持资本结构保持不变，企业流通在外的普通股为200万股。企业20×7年度可用于分配普通股股利的
税后净利润是800万元。企业20×8的投资所需金额在投资机会“好”、“一般”、“差”的三种情况下分别为1330万元、1000万元和
0元，企业采用剩余股利政策。如图8-1所示。要求：（1）在不同投资机会情况下所需的权益资本数额；（2）在不同投资机会情况下发放股利
总额；（3）在不同投资机会情况下每股股利；（4）在不同投资机会情况下股利支付率。例题1Excel链接 三、Excel在股利政策中的
应用【例8-2】东方公司20×8的投资所需资金为500万元，企业流通在外的普通股为200万股。东方公司20×7的税后利润根据营运情
况分为“好”、“一般”、“差”三中情况，分别为800万元、550万元和200万元，企业采用固定股利政策，每股股利为0.8元。如图8
-6所示。要求：（1）在不同投资机会情况下发放股利总额；（2）计算在不同营运情况下所需的权益资本数额；（3）在不同投资机会情况下需
要从外部筹集资金总额；（4）在不同投资机会情况下股利支付率。例题2Excel链接 三、Excel在股利政策中的应用【例8-3】华夏
公司采用固定股利支付率政策分配股利，股利支付率为40%，20×7年提取了法定盈余公积和任意盈余公积后的税后净利润为500万元，20
×8年企业提取了法定盈余公积和任意盈余公积后的税后净利润为800万元。20×7年与20×8年华夏公司投资所需资金均为400万元，如
图8-11所示。要求：（1）计算20×7年、20×8年发放的股利总额。（2）计算20×7年、20×8年企业需要的权益资本数额。（3
）计算20×7年、20×8年企业需要从外部筹集资金的数额。例题3Excel链接 三、Excel在股利政策中的应用【例8-4】西京公
司采用稳定增长股利政策分配股利，该公司第1年支付的每股股利为0.5元，股利增长率为7%，该公司流通在外的普通股股数为80万股，如图
8-16所示。要求：计算每年的每股股利以及发放的股利总额。例题4Excel链接 三、Excel在股利政策中的应用【例8-5】甲企业
流通在外的普通股为10万股，企业采用低正常股利加额外股利政策，每股正常股利0.2元，若税后净利润超过20万元，那么额外股利为超过部
分的20%，假设企业当年实现净利润25万元。要求：计算甲企业每股股利。例题5Excel链接第二节 股票分割与股票回购2基本理论函数
解析Excel在股利政策中的应用（一）股票分割的概念股票分割（又称拆股），是指将高面额股票拆换为低面额股票的行为。 一、基本理论1
.股票分割降低每股市价，使企业股票处于较低价位，吸引投资者购买该股票。2.在投资者看来，股票分割往往是成长中企业的行为，股票分割给
投资者传递一种“企业正处于发展之中”的信息，能提高投资者对公司的信心，稳定与提高股价。（二）股票分割对公司的意义（三）股票分割与股
票股利的不同点对于公司来说，进行股票分割与发放股票股利都属于股本扩张政策，二者都会使公司股票数量增加，股票价格降低，并且都不会增加
公司价值和股东财富。从这些方面来看，股票分割与股票股利是十分相似的，但二者也存在以下差异。1.股票分割降低了股票面值，而发放股票股
利不会改变股票面值。2.会计处理不同。 表8-1 股票分割与股票股利的不同点（三）股票分割与股票股利的不同点股票分割不会影响
到资产负债表中股东权益各项目金额的变化，只是股票面值降低，股票股数增加，因而股本的金额不会变化，资本公积和留用利润的金额也不会变化
。发放股票股利，公司应将股东权益中的留用利润的金额按照发放股票股利面值总数转为股本，因而股本的金额相应增加，而留用利润相应减少。股
票回购是指股份有限公司出资重新购回已发行在外股票的行为。（四）股票回购概念当公司投资机会较少，现金持有较多时，公司可以用多余的现金
购回股东所持有的股份，使流通在外的股份减少，当盈利总额和市盈率保持不变时，每股收益增加，每股股价上升。通过股票回购，股东往往可以从
股票价格的上涨中获得资本利得。在不考虑税收和交易成本的情况下，股票回购为股东带来的资本利得等于发放的现金股利。 二、函数解析（略）
三、Excel在股票分割与股票回购中的应用【例8-6】东方公司是一家商业连锁企业，近年来公司营业收入和利润都快速增长，20×8年
度资产负债表见图8-22。由于该公司目前股票价格已经达到60元/股，影响到股票在市场上的流动性。为了提高股票对中小投资者的吸引力，
改善股票流动性，公司决定增加股本总额，以使股票价格降低。现有两种备选方案。方案一：按照1:2的比例实施股票分割。方案二：实施每10股用资本公积转增6股，并派发4股股票股利的股利分配方案。例题6Excel链接 三、Excel在股票分割与股票回购中的应用【例8-7】某企业流通在外的普通股股数为600万股，税后净利润为2 400万元，股票市价为每股16元。企业回购20%的股票。要求：（1）计算回购后企业每股收益。（2）假设企业市盈率保持不变，则回购后预期股票市场价格。例题7Excel链接 顾客的难题，就是财务管理开发的课题 THE END |
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