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储能市场爆发在即 国家能源局发声支持 机构看好这些投资逻辑 和讯网2023-02-22 13:2098317人已读 近日，国家能源局发布对十三届全国人大代表第BH0108号建议的答复。答复中提出，国家发展改革委将积极安排中央预算内投资支持国家储能技术产教融合创新平台建设，着力推动新型储能高质量发展。 新型储能是指除抽水蓄能以外的新型储能技术，包括电化学储能、压缩空气储能、飞轮储能、储热、储冷、储氢技术等。目前我国新型储能以电化学储能为主。截至2022年底，全国新型储能装机中，电化学储能（锂离子电池储能）占比高达94.5%，处于绝对主导地位。 电化学储能技术成熟，不受地域限制，适合大规模应用和批量化生产，产业化应用前景好，也是市场关注的重点。根据中国电子工业标准化技术协会（CESA）对国网和南网新型电力系统建设目标情况的分析预测，预计我国电化学储能装机量将快速攀升。 图1：国内电化学储能装机规模（单位：GW），来源：CESA、国泰君安证券研究 目前，储能市场规模小，即使是头部企业也尚未体现出明显的规模优势，因此投资逻辑需要注重细分领域中市场空间打开、订单持续增长、增长确定性较大的企业。 表1：储能仍处导入期，针对某一环节的绝对壁垒及终局推演都言之过早，只能跟踪订单兑现持续超预期的公司，继而给予高估值，来源：，CNESA，IHS Markit，安信证券研究中心（截至2023/2/10，盈利预测均来自于一致预期） 政策利好大储，新技术带来新机遇 光伏和风电的高招标是储能景气确定性的来源。从政策落地情况来看，大型光伏电站配储将是我国储能行业发展的重要拉动力，叠加我国分布式光伏配储与风电配储的需求，预计2023年我国储能需求为15GW/31.9GWh，同比增长146.3%/166.6%，其中大储需求为13.3GW/28.5GWh，同比增长144.6%/165.7%。 高压级联储能系统方案凭借其低成本（虽然PCS和绝缘成本更高但是少变压器和部分二次设备，此外由于电池一致性和SOC衰减高压级联相比较集中式可以少配1MW的电池，减少6-7%成本）、高转换效率（省变压器，比低压方案高5%转换效率）、占地面积省30%等优势，有望在火储调频，新能源配储、电网侧等领域的渗透率快速提升。 表2：低压并联和高压级联储能系统性能对比，来源：《高压级联式储能系统在火储联合调频中的应用及实践》（储能科学与技术，黄思林等），华宝证券研究创新部 目前，高压级联方案的客户以两大电网和主流电力央企为主，2022年随着国能聊城光伏储能项目、中广核海南光伏储能项目、粤电力用户侧储能项目的招标成功，高压级联的性能优势和安全性得到验证。进入到2023年，随着独立储能端的渗透率空间进一步打开，市场规模有望继续保持100%以上的订单增速。由于高压级联方案中PCS和电池深度集成，只能以整体系统集成形式出售，因此对系统集成厂商来说算法、绝缘技术和项目运维经验等方面具备一定的壁垒。 华宝证券认为，2023年高压级联系统渗透率进一步快速提升下，具备技术、订单和运维经验的企业将享有先发优势。目前市场上的主流厂商有金盘科技（和交大团队合作，2022年7月发布了全球首例中高压直挂全液冷热管理技术的储能系统，目前涵盖高压中压低压全系列储能产品）、智光电气（2018年11月首台商业级级联型高压储能系统在智光云埔基地正式投入运营，2022年中标达到1GW，具备技术和时间周期优势）、新风光（2022年储能大会上新推出6-35kv高压直挂级联式储能系统技术）、南瑞继保（背靠电网、其研制的35kV高压直挂储能系统在绍兴市上虞区35kV红墟储能电站顺利正式并网运行）。 电力设备企业转型大储集成商更具优势 大储具有电气设备属性，行业存在先发优势。储能上游为电池产业和电气设备产业，下游主要为电力系统参与企业。大储具有电气设备属性，区别于户储直接面向消费者，大储下游是运营商或发电企业或是电网公司，企业更加注重收益、成本、安全性等问题。大储建设一般以招标形式进行，投标企业需要满足招标的性能、资质等要求。因此，从大储的商业模式、下游客户来看，与电力设备企业相似，具有电力设备企业的资质壁垒、技术壁垒、资金壁垒和市场壁垒，大储具有电力设备属性，行业存在先发优势。 集成商环节具有产业链整合趋势，电力设备企业具有较大竞争力。我国企业的海外市场出货来看，阳光电源行业领先，海外出货约2.4GWh，比亚迪出货约1.5GWh，沃太能源出货约0.5GWh。国内市场出货来看，海博思创出货最高为0.74GWh左右，阳光电源出货0.6GWh左右。 图2：2021年全球储能集成商国内出货量（MWh），来源：CNESA《2021年储能产业研究白皮书》，华宝证券研究创新部 图3：2021年中国储能集成商国内出货量（MWh），来源：CNESA《2021年储能产业研究白皮书》，华宝证券研究创新部 和华宝证券认为，由于大储作为电力系统的新增环节，需要有电力相关技术的积淀，而电力设备企业具有电力相关“基因”，因此转型较为顺畅，未来有望快速切入，并且具有较大竞争力。从集成商的参与企业可以看到，PCS、电池环节的企业逐步参与到集成环节中来，其中PCS企业参与集成商较多：比如阳光电源、科士达、科陆电子、科华数据。 信达证券认为，短期内国内系统集成环节进入壁垒低（外采设备后组装即可），且行业新进者急需积累项目建设或运营经验，因此抢资源是当务之急，具备项目资源获取能力（例如背靠大型发电、电网企业）的厂商有望占据先机。海外市场系统集成环节则主要由外资厂商占据，目前只有阳光电源、比亚迪等少数国内企业具备海外项目交付能力。在激烈的竞争格局下国内集成环节盈利能力承压，未来几年行业大概率迎来洗牌，具备技术、经验、规模优势的厂商将留到最后，行业终局或将由阳光电源、华为、比亚迪等储能龙头主导。 |
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