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院长之前给大家分析了很多中特估的机会。其中，有一些高弹性的标的，在5月之前的行情中表现较好。最近，这些中字头ETF都是连续调整，也导致整体行情比较难做。 不过，有一个中特估板块最近已经在悄悄崛起了，这就是电力板块。 第一季度，电力板块受到了一些研究员和基金经理的关注，谢治宇、丘栋荣都提前布局了电力股。第二季度，电力ETF基金连续两个月逆势上涨，远强于沪深300指数，累计涨幅达7%。（来源：同花顺iFinD，截止2023.5.25） 电力板块目前的基本面如何？细分领域各自都有些什么特征？未来还有空间吗？我们应该如何投资？ 下面院长就给大家详细聊聊。 国企改革，电力行业释放“红利” 电力供应是涉及民生国本的大事，因此，绝大部分上市公司发电厂都是国企。 截至2022年底，具有电力相关业务的央企集团共17家，合计上市企业共50家，其中有很多央企集团下属都有不止一家发电企业，多的甚至有五六家。（来源：国资委；天风证券） 在一家央企集团公司下面，如果有多家业务重复的上市公司，往往就具备一种独特的投资机会：为了降低管理成本，避免子公司之间互相竞争，央企集团公司可能会通过并购重组，把多家上市公司整合成一家；集团也可能把这些上市公司当作平台，通过资产置换等方式，注入其他优质业务。 这就是所谓的“国企改革”行情，在历史上已经发生过很多次。 2015年南北车合并爆发的中国神车行情是最具有传奇色彩的，2014年12月31日中车股价为5.09元，到2015年4月20日最高涨到38.18元。军工、有色金属等央企扎堆的板块，也多次因为并购重组事项出现集体涨停的情况。（来源：同花顺iFinD） 实际上，电力板块的国企改革工作一直在做。2020年以来，已经有至少7次电力上市公司资产注入。（来源：华金证券） 随着电价市场化改革不断推进，央企电力上市公司也具有整合、改革的动力，未来是具备比较明显的“中特估”机会的。 煤跌电涨，火电企业盈利提升 追踪电力板块的指数，最重要的是中证电力公用事业指数（H30199）。它全面覆盖了传统电力企业和新能源企业，而且权重分布比较均衡。  来源：中证指数公司，2023.5.24 我们先来看占比最高的火电。 受益于煤价下降和电价市场化改革带来的电价上升，火电企业最近的盈利改善非常明显。今年第一季度，火电企业归母净利润增长226.1%，净利率提高了3.0pct。（来源：民生证券） 院长之前也跟大家反复聊过，每年5-10月，一季报增速超过30%的行业，通常相较大盘都是有比较明显的超额收益的。因此，火电是具备比较好的投资价值的。（来源：天风证券） 大家可能不知道，发电厂利润是非常微薄的，一度电只赚两三分钱。所以，非常微小的电价上涨或者煤价下降，对火电厂的净利润是有巨大影响的。 火电是一个进攻性较强的行业，也是电力板块中近期表现最好的子行业。院长觉得，火电企业的净利润还有进一步增长的可能，后续行情大概率持续向好。 水电板块以比较传统的高股息率上市公司为主，其中有些公司的股息率可达4%，相对火电，防御性比较强，而进攻性稍显不足。 水电的主要缺点是，要靠老天爷吃饭，发电量依赖河流的水量。今年一季度相对缺水，二季度之后，之前造成缺水的拉尼娜现象消失，厄尔尼诺现象出现，我们可能会进入一段丰水期，对水电企业的利润有正面影响。 风电、光伏等新能源发电，在国家大力提倡低碳环保的前提下，近年来发展很快，成长性是主要的投资价值。 今年第一季度，光伏产业链价格回落，全国并网光伏发电新增装机容量同比增长154.8%，风电新增装机容量也增长了31.6%，整体可以说是高歌猛进了。 今年第一季度，光伏产业链价格回落，全国并网光伏发电新增装机容量同比增长154.8%，风电新增装机容量也增长了31.6%，整体可以说是高歌猛进了。（来源：民生证券） 因此，如果场外的朋友想投资于电力板块，可以重点关注博时中证全指电力ETF联接（A类：017481；C类：017482）。 如果是场内的朋友，可以直接关注电力ETF基金（561700）。 |
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