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「富途安逸」是富途旗下的企业及机构服务子品牌，为企业提供贯穿上市前后的全流程服务，包括一站式ESOP期权管理解决方案、港股美股IPO分销及国际配售服务*、投资者关系（IR）与PR、大宗交易和股票减持/回购服务及机构交易服务*等五大核心服务。（*涉及IPO分销等证券业务均由富途旗下持牌子公司提供。） 郭兴业先生，瑭明家办联合创始人兼CEO，香港家族办公室协会副主席。他拥有超过二十年的超高净值客户金融服务经验，目前管理一个由众多家办客户、个人及企业投资者组成的客户群，主导参与过腾讯音乐、商汤、快手、诺辉健康等私募股权优质项目，带领瑭明家办成为行业的先行者和引领者。
全球经济格局深刻重塑，中国新经济快速崛起，超高净值家族的数量和资产量双双井喷，伴随着日益增加的资产管理和财富传承需求，香港凭借国际金融中心和毗邻内陆的独特优势，成为家族办公室业务发展的热土。近年来，通胀加剧、利率上升、国际社会动荡、经济衰退预期等多重因素叠加，面对复杂多变的市场环境，家办也积极求变，不断探索新的投资工具、投资赛道、优化交易系统与客户管理，以全新的面貌和姿态驾驭经济浪潮。 近日，富途安逸邀请了瑭明家办联合创始人兼CEO郭兴业，就瑭明家办的发展历程、投资逻辑和行业趋势等话题展开探讨。 「逸会厅」是富途企业及机构服务品牌富途安逸发起的深度访谈类栏目，希望通过对话新经济企业创业者、一二级市场专业投资者，探究不同视角对同一细分领域的发展现状及未来前景的多维解读。富途安逸：UBS在《2022 年全球家族办公室报告》指出，资产配置规划和投资策略制定是家办最核心的功能。同样服务于超高净值人群，家办与私人银行等金融机构相比，在功能或资产配置上有何不同？近年，家办业内在资产配置上有什么新趋势？ 郭兴业：在我看来，家办是在传统银行业之上，作为银行业态的有机补充，对资产进行全功能、全方位的财富管理。这要求家办需要从全局视角出发，对所有资产配置进行全盘考量，再去划分不同的资产类别，继而选定投资策略，这是一种自上而下的思维方式和管理模式。虽然私人银行具有完整的部门架构、齐全的投资产品线，但是各个部门协作相对独立，相较家办，较难建立全方位的管理。在资产配置上，银行和家办的侧重点也有所不同。银行主要聚焦于二级市场的布局，例如股票、外汇、固收、票据等产品；除了二级市场，另类投资也成为家办资产配置过程中越来越重要的一部分。以瑭明为例，在2017年之前，我们的资产布局是以二级市场为重心，后面慢慢转型开始关注一级市场，例如私募股权、私募债券、私募房地产等。部分家族在一级市场的资产配置占比从一开始的不到10%，现在已经超过了20%。根据业内估算数据，现在另类投资（尤其是私募股权）普遍占资产比重近20%，而二级市场的比重回落至40%-50%，固收也大幅萎缩。富途安逸：为什么另类投资和私募股权越来越受到家办青睐？郭兴业：主要基于两点原因。首先，家办相对有更多时间学习和分析不同的细分赛道，投资年限要求也更具弹性，有更长的时间发掘市场机遇，等待收成；其次，家办之间具有庞大的关系网络，家族成员的身份往往具有双重性——他们不仅是家办的「话事人」，同时在各个领域不断开创新业务。凭借家办强大的关系和情报获取能力，优质的私募股权项目往往在到达二级市场之前就完成了家族间的内部接洽消化。由于其投资性质正好与家办行业形态与特质相切合，另类投资和私募股权渐渐成为了家办的强项。富途安逸：瑭明家办涉猎私募股权以来，成功投出了腾讯音乐、商汤、快手等离场估值翻了近3倍的项目。你们如何进行私募股权的赛道选择？目前有什么值得关注的新赛道、新风口？郭兴业：技术和公司本身的稀缺性和独特性是我们选择私募股权标的时最重要的考量因素之一。私募股权投资和二级市场最大的区别之一在于，私募股权投资周期可以长达5-10年，有充分的时间进行培育，所以在标的选择上需要前瞻性思维。首先，可以结合诸如影响力投资(Impact Investing)、ESG等大趋势、大命题，判断大行业的未来成长性；然后，选择具有一定行业壁垒的垂直细分领域，再去考察该细分赛道上头部企业的技术、产品、理念等发展潜能。赛道选择上，家办也与日俱进，逐渐避开以往地域、轮次上的盲点。以往，在保守精神驱使下，家办会偏向选择地域接近、文化背景相似的公司。瑭明作为一个立足香港的华人家办，在接触私募股权初期，关注重心也更多放在大中华区。近年来，我们开始注重国际化、地域化的分散，以技术本身的发展情况客观地去评定赛道的价值。在轮次选择上，起初瑭明会更偏好投资周期较短的C、D轮公司，但中间轮次的项目估值可能已经被推高，回报率相对低；随着人脉积累和日渐熟谙游戏规则，我们现在会偏好盈利空间最大、可操作性更多的早轮次项目，我们会通过业务支持、引流等更积极的方式，加速项目孵化，陪伴他们成长。我个人一直比较关注人工智能赛道。在AI大火之前，我们投过聚焦于影像和语音辨识技术的商汤和出门问问。近年来，随着AI技术不断突破革新，功能也从单点向通用不断演进，以ChatGPT为首的生成式AI应运而生。长远来看，AI目前仍处于风口的开端，未来还有很多可挖掘的价值空间。富途安逸：除了资产配置、赛道选择等大方向的把握之外，还有什么策略性的方式进行投资实践？郭兴业：除了整体布局，操作策略上更要下功夫。瑭明家办经过了多年的投资实践，逐渐形成了「基于市场与产品特性认知，以多元化交易策略和程序化交易操作捕捉盈利」的资产管理逻辑。多元化交易策略，是指交易团队会充分利用产品特性和期权、票据等结构性工具追逐盈利空间；程序化交易方式，则是运用人工智能实时监测市场数据，管控市场交易盘，通过程序化交易看准时机，避免收益踩雷。在这个逻辑框架之下，交易团队可以更好地掌握金融市场的波幅性，提高资金的使用率和有效性，为家族赚取更加多的机会。以美国WTI负油价事件为例，我们一直有利用大数据监测原油市场需求方向、价格变动、海上货运及库存情况。在油价暴跌前夕，团队通过数据模型分析得出原油整体库存超负荷的结论，并在进一步研究期货合约属性时发现，在期货的合约精神语境及交割规则下，负油价的情况是可能存在的，交付日期很大机会出现「杀仓」情况。但是，原油作为经济产品，在经济学意义上不应该出现负数，盲目进场风险极高。在进行风险评估衡量后，团队决定采用跨月份套利的交易策略，利用原油价格的传导效应，在交付日期前后的月份建立方向相反的交易合约，并通过程序自动交易，在风险更可控的前提下获取了可观的回报，相较于同期市场上出现ETF受负油价事件所拖累，我们的专业分析为家办客户赢得了漂亮的一仗。富途安逸：瑭明家办是基于什么考虑开始引入人工智能？又是如何将其运用到家办业务中？郭兴业：瑭明引入人工智能最早可以追溯到创办之初。金融业务的数据和技术分析对家办而言非常重要，过去以纯人力进行的图表和基础分析，在处理效率和规模上，都逐渐无法满足日新月异的金融业态和日益增长的资讯量。面对管理的家族愈来愈多，产品不断推陈出新，数据的时间跨度和复杂性与日俱增，再加上家办的运营成本压力，人工智能的引入为家办更好更快地处理这些任务提供了新的解决方案，释放出更多的时间和人力资源。我们对人工智能的运用是一个不断深化的过程，可以分为三个阶段：第一个阶段是信息数据化。即将交易量、交易数据等大量资料进行数字化，并进行简单地量化分析，让团队可以更高效地分析数据，做出更准确的预测。但坦白讲，这个阶段还不能称之为真正的人工智能。第二个阶段是技术分析。随着AI技术不断发展，近几年，人工智能开始可以协助分析师更好地理解数据，快速地识别趋势和模式，甚至精确的预测未来市场的变化。程序化交易功能也在这个出现和不断完善，可以通过设定交易策略，自动化执行，有效提高了交易的纪律性和获利性。第三个阶段是参与客户管理。为了更好地服务不断增长的超高净值个人和家族客户群，并保障他们的隐私，瑭明自行研发了CRM系统Topaz Bot，实现内部闭环式的客户管理。超高净值客户的投资组合可能牵涉到数百种产品，跨越数个金融机构，需要他们处理的信息量庞大且复杂。Topaz Bot可以为客户提供信息推送、自动警报、交易提示等客户支持功能，大大释放了人手，提高了家办的运营效率。富途安逸：瑭明家办对未来人工智能的运用有什么展望和布局？郭兴业：未来，我们会继续探索人工智能在家办业务中的应用，并主要朝着两个方向发展。首先，我们会优化投资策略和数据交易配置，充分发掘人工智能的数据归纳和分析能力，兼顾大量不同板块，实现操作速度的简化。同时可以建立模型估算最佳投资时机，并提供投资方向和交易策略的建议。其次，我们会进一步推进系统的定制化与精简化。满足不断新增的定制化客户需求，自动升级现有系统以兼容新功能，精简工序，帮助家办实现系统化管理，提高运营效率。富途安逸：您在创办瑭明家办之前一直在银行业发展，当时是基于什么行业洞察进入家办行业？郭兴业：2008年金融海啸，银行业态发生转变，美国政府监管机构因怀疑银行家的操作模式导致金融海啸爆发，开始罚款施压，行业内人心惶惶，合规程度更加严格，业务量大幅萎缩，日常客户管理工作也因此受到阻碍……这一切促使我开始反思，作为一名银行从业者，应该如何应对银行业态中个人、银行和客户三方利益的不协调。基于以上原因，我决定离开从事多年的银行业。彼时，机缘巧合之下，一个我服务了近五年的家族客户，出于对我及团队的业务能力、为人处事、性格等方面高度认可，向我抛出了橄榄枝。因此我进入了家办行业，创办了瑭明。富途安逸：瑭明家办是如何从单一家族办公室发展为联合家族办公室？面对更庞大的资金和复杂的需求，瑭明家办是如何建立一个高效的管理框架？郭兴业：瑭明设立之初的功能相对单一，可以理解为独立于银行体系之外，专职为高净值人群负责家族财务管理。随着业务发展，我们希望具备更多的功能，提供更全面的管理和服务，包括财富管理、投资管理、税务规划、家族信托、家族治理、继承者计划及培育家族后代教育等。业务规模拓展也意味着更高昂的成本，如交易团队、咨询团队等不同能力的搭建，单一家族办公室难以承担，于是在多方撮合下，几个理念相近的家族走到了一起，形成联合家族办公室。从单一家办到联合家办，最大的挑战是资金与人事两方面。在资金方面，要根据不同客户的属性、目标、短中长财务规划等因素进行划分，匹配不同的投资项目，从全局角度进行资金整合、管理，提高资金使用效率；在人事方面，需要梳理家族关系图谱，聆听和理解每个家族、不同成员的个人诉求和期望，注重及时沟通和反馈，平衡和把握好家族成员之间的关系和利益。同时，我们也十分注重团队协作和配合，不断完善内部的管理系统，确保所有信息和数据都被精确记录和追踪，避免遗漏或管理失误的情况发生，确保家办业务的稳定运行。富途安逸：近日，香港政府发表《有关香港发展家族办公室业务的政策宣言》，并推出了一系列举措，对此您怎么看？郭兴业：近年来，港府全方位、多角度地推出了多项支持家办发展的政策和措施，除了政策措施本身，还向市场传递了积极信号：香港政府对家办发展给予积极支持的态度。以家办税务宽减为例，香港一向以低税制著称，近年更是推出了不少条例与革新，引发了很多不同的讨论声音和演绎方向，这令很多运营策略趋向保守的家办一直处于观望状态。新的税务宽减条例出台，明确了细则，减少了不确定性，这对家办而言，释放出了非常积极的信号。另外，《有关香港发展家族办公室业务的政策宣言》涵盖了很多不同领域，考虑到不同家族办公室的属性和偏好，制定了更全面和具有吸引力的政策，为家办在港提供了更好的投资和经营环境。可以预见，香港未来将成为更适宜家族办公室成长与发展的沃土。瑭明家办成立于2012年，由几位汇丰银行资深从业员所创立之单一家办。其后加入多个家族成为了联合家办。团队拥有50多位精英，提供全方位家族服务，包括财富管理、投资管理、传承规划、家族信托、税务规划、成员敎育、物业买卖及管理、风险管理。瑭明更联同多家家办创立了香港家族办公室协会(FOAHK)，提升行业优良生态圈，也作为政府与业界的沟通桥梁。瑭明联合两家科技公司创立了演算交易协会(ACA)，为推动金融科技、发掘和培育人才作出贡献。
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