价值投资------　杨德龙

在A股市场做价值投资，不仅要做好公司的股东，不仅要配置优质基金，而且还要适当地进行仓位管理。前几年我就提出做中国特色价值投资的概念，这是结合A股市场本身的特点，要适当做一些仓位管理。

　　价值投资我认为不仅适合于美股，也适合于A股市场，关键是要有正确的方法来做。A股市场容易受到政策面影响，容易受到投资者情绪波动的影响。市场的成交量经常有70-80%都是散户投资者创造的，而很多普通投资者没有定价能力，这就使得好资产被错杀的机会比较多，错误定价的机会比较多。所以，在A股做价值投资还要考虑市场出现比较大泡沫的时候，要果断进行减仓避险。或者当发生重大的风险事件的时候，也要进行果断减仓规避大幅回撤。反过来，当市场情绪绝望的时候，当很多投资者对好公司失去信心的时候，这时候就要坚定信心，坚守好公司、好基金，甚至可以适当加仓来摊薄成本。做逆向投资在A股市场效果可能比在美股市场更好。所以做中国特色价值投资就要考虑到中国市场的独到特点，不要被短期市场波动所影响。要坚守好公司、好基金。

　　随着年报、一季报业绩的披露，其实大家发现在当前经济增速整体较低的情况下，景气度比较高的行业主要集中在新能源汽车、光伏等新能源行业。这一波的杀跌主要杀的是估值而不是业绩，事实上这些行业的企业业绩普遍比较好。同样当前也是布局消费白马股的时机。消费虽然今年增速有所放缓，但是恢复性增长是确定的。像白酒、中药、食品饮料等品牌消费品本身就具有品牌价值，长期来看是能够穿越经济运行周期。随着人均GDP突破1万美元之后，消费升级和消费总量的扩张逻辑并没有改变，只不过三年的疫情影响到大家的消费信心，影响到大家的收入水平，所以这也导致现在消费出现了比较大的调整。调整下来之后从价值投资角度来看，这些好公司有布局的机会了。

　　市场的风格往往是在行情极端的时候发生切换的。前期热炒的一些AI股票并没有业绩支撑，很多公司的年报业绩甚至是巨亏的，但是股价却大幅上涨。有的市值甚至涨到千亿以上，本身就酝酿了比较大的风险。一旦投资的风格发生切换，前面热炒的这些股票可能会出现比较大的调整，这也是大家要关注的一个风险点。所以在当下坚定信心，如果是持有的好公司、好基金是可以坚守。不要为了短期市场的波动而卖出手中优质的筹码，也不要因为短期一些热点股票的上涨就去追逐热门股，否则有可能出现高位被套的风险。这是当前市场的情况给大家分析一下。

　　市场迎来了一个新的布局时机
　　我觉得在投资理念上大家还是要坚定信心。特别是在A股市场，因为在A股市场市场低迷的时间可能会超过你的忍耐能力。有人开玩笑说，“在A股市场做价值投资，70%的时间都是煎熬，20%的时间是极度煎熬，可能只有10%的时间是比较好的”。但是如果你不能够在这90%煎熬的时间低位布局好公司，或者在底部坚守住好的公司筹码，那么也无缘好公司的上涨。

　今年虽然指数上没有跌破3000点，但是很多优质的股票再次跌破了近几年的低点，实际上现在我们又迎来了一个新的布局时机。现在这个买点有可能是今年全年最好的一个上车机会。对于一些被错杀的优质龙头股以及优质龙头基金，大家不要丧失信心，要敢于看多做多。因为好的公司从长期来看是能够给投资者创造好的回报。一般好的公司估值都不低，怎么能够在估值低的时候买到，就是在市场情绪极度悲观的时候，而当下就是这样一个时刻。所以在当前市场信心不足的时候，希望大家能够坚定信心，坚守好公司、好基金，耐心等待市场回暖。