|
4月10日，伴随10家首批注册制主板企业敲钟，全面注册制大幕正式拉开！随着整个A股市场IPO流程加速，信息披露要求趋严，企业首发上市的中介费用及费率也会随之变化。为此，汉鼎咨询统计了2019年6月科创板开板以来A股各板块注册制新股上市的募资规模、市盈率及发行费用、费率等数据，并进行简要分析和对比。 文章内容： 一、注册制下，各板块新股发行费用及费率对比 二、主板10只注册制新股发行费用及费率情况 三、不同募资规模下，各板块注册制新股发行费用及费率如何？ 四、创业板注册制实施前后发行费用及费率对比 一、注册制下， 各板块新股发行费用及费率对比 截至4月18日，A股注册制首发上市的企业中，上证主板5家、深证主板5家、科创板515家、创业板431家、北交所188家，募资总额超1.26万亿。科创板发行市盈率（中位数）最高，达42.36倍，其余依次为上证主板（34.83倍）、深证主板（34.66倍）、创业板（33.63倍）、北交所（20.26倍）。 按板块划分，注册制首发企业募资额的中位数从高到低分别为：上证主板（16.02亿元）、科创板（9.52亿元）、深证主板（8.9亿元）、创业板（6.85亿元）、北交所（1.57亿元）。 发行总费用（中位数）从高到低分别为：上证主板（1.11亿元）、科创板（8296.96万元）、深证主板（8044.15万元）、创业板（7006.93万元）、北交所（1761.36万元）。发行费率方面，北交所发行费率最高，中位数高达10.69%，其余依次为创业板（10.54%）、科创板（9.47%）、深证主板（7.23%）、上证主板（6.68%）。 按中介业务对应得费用具体来看：承销保荐费用（中位数），上证主板>科创板>深证主板>创业板>北交所，分别为1.26亿元、6348.79万元、5444.35万元、5000万元、1238.08万元。承销保荐费率最高的为北交所，中位数高达7.83%，其余依次为创业板（7.55%）、科创板（7.2%）、上证主板（5.77%）、深证主板（5.66%）。审计验资费用（中位数），上证主板>深证主板>创业板>科创板>北交所，分别为1354.75万元、1037.74万元、936.79万元、880万元、275.24万元。法律服务费用（中位数），上证主板>创业板>深证主板>科创板>北交所，分别为594.34万元、509.06万元、500万元、481.13万元、141.51万元。 此外，对于信息披露费用（中位数），深证主板>上证主板>科创板>创业板>北交所，分别为504.72万元、485.85万元、475万元、438.68万元、8.4万元。  经对比发现，注册制下： 1. 各板块首发企业的发行总费用（中位数）与募资规模（中位数）成正比。即融资规模越大，中介机构收费越高。 2. 券商承销保荐费用为IPO发行成本中的最高项，占比78.06%。 3. 北交所的发行费率、承销保荐费率、审计验资费率、法律服务费率均为各板块中最高。 4. 除北交所外，其余各板块的法律服务费用、信息披露费用相差不大。 二、主板10只注册制新股发行费用及费率情况 2023年4月10日，A股主板注册制首发上市企业10家，融资额累计212.11亿元，发行总费用累计12.96亿元。发行市盈率的中位数为34.75倍。 发行总费用的中位值为1.08亿元，发行费率中位值为6.95%，最高值为柏诚股份（10.23%），最低值为中信金属（3.14%）。 按具体中介业务板块划分：承销保荐费的中位值为8567.74万元，承销保荐费率中位值为5.72%。其中，承销保荐费用最高的是陕西能源（3.32亿元），最低的是南矿集团（4722.91万元）。承销保荐费率最高的是柏诚股份（8.33%），最低的是中信金属（2.17%）。 审计验资费的中位值为1196.25万元，最高的是中重科技（1886.79万元），最低的登康口腔（551.89万元）。 法律服务费的中位值为547.17万元，最高的是中信金属（1070.4万元），最低的是登康口腔（226.42万元）。  从数据对比来看，注册制下主板上市的企业，各业务板块的发行费用和募资规模并未呈现完全正相关关系，且费率相差较大。这意味着在全面注册制下，中介机构的竞争将更加多元化，相关业务的定价或不再仅根据募资规模的百分比确定。 三、不同募资规模下， 各板块注册制新股发行费用及费率如何？ 为更清晰地理解科创板、创业板、北交所募资规模与发行费之间的关系，汉鼎咨询将不同板块注册制上市企业募资规模划分了不同档位进行分析。  经分类对比发现，对于注册制下不同募资规模： 1. 板块发行市盈率和募资规模间呈正相关关系，市盈率高的板块可以募集到更多资金。 2. 募资规模越大，发行总费用及其他细分中介业务的费用越高。 3. 对于募资规模大的项目，发行人会要求降低费率。因此，募资规模越大，各项中介业务费率越低。 4. 除北交所募资规模越大，信息披露费越高外。其余各板块不同募资规模对应的信息披露费相差不大。 四、创业板注册制实施前后， 发行费用及费率对比 为更直观地对比注册制实施前后发行费率的变化，汉鼎咨询将创业板实施注册制前3年（2017年开始）的数据与创业板实施注册制后的数据进行对比统计。  经分类对比发现，创业板注册制实施前后： 1. 募资总额及各项中介业务费用均显著升高，且二者之间呈正相关关系。 2. 各项中介业务的费率下降。 3. 信息披露费变化不大。 综合来看，在全面注册制的背景下：对中介机构而言，IPO业务体量增大，市场竞争存在更激烈和多元化的趋势。对企业而言，募资规模较大时，对应的中介业务费率会相应降低，发行成本比重下降。此外，除北交所信息披露费与募资规模呈正相关关系外，其余情况信息披露费的变化不大，相对比较固定。 |
|
|
