【原】抄底

微博/雪球：小鱼量化

今天继续买入了一家公司中远海控，以2022年分红计算的股息率达到了32%，当然了这个股息率是不可持续的，我会带着大家分析一下它真实的股息率。

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私教课

文章开始之前先说说最近开展的私教课，小鱼最早是从2016年前后知道了长赢指数投资和ETF拯救世界以及银行螺丝钉等，开始了投资之旅，当时主要是以跟车为主。从2018年底、2019年初我决定自己开始深入研究投资理财，建立起自己的投资体系。

这期间做过的投资和研究过的品种非常之多，可以说几乎把所有主流的投资工具都研究实践过了，包括基于估值投资指数基金/行业基金、通过分析基金经理投资那些优质基金、还研究过黄金原油、公司债/企业债、可转债、最后不干寂寞又开始了个股的价值投资，可以说能踩的坑基本都踩了一遍，好在以上投资没有给我造成亏损，几年下来收益还行，和主流大V也差不多。

搞了这么多年投资理财终于在今年完成了自己的投资闭环，回归最基本的投资理念，不需要多高的聪明才智，让普通人只花很少的时间也能做好投资，做到低估、分散、不深研、波动回撤小、收益可观。

这个投资体系就是：股债均配 + 股息率投资策略 + 可转债投资策略。

最近给三五位读者朋友通过腾讯会议的形式（一对一）做了几个小时的私教课，这些朋友体验非常好，评价说：快速、直观、理解加深、知道了如何实际操作。

我想想尝试一下私教课，两三次课，理论+实际案例演示，可以把我所有的弯路都规避掉，一次性地走上正确的投资道路。有需要的朋友加我微信联系，注明私教课。

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股息率组合

分散：

做股息率组合，不会特别深入研究某一家企业，而是选取一批股息率较高的公司做一个组合，组合最少要包含十只股票，并且要分散到不同的行业中去，某个行业的占比最好不要超过20%。以小鱼为例，前一阵在雪球建立了第一个组合，由20只股票组成，等权配置，行业配置最多的是电力设备3只15%左右，还有银行也是3只15%左右。

分散配置的好处是不需要深研，仓位均衡，每一只都不是很多，即使某一只股票出现了大幅下跌，对组合整体的影响也比较小。

小鱼股息率组合A：https://xueqiu.com/P/ZH3250023

小鱼股息率组合B：https://xueqiu.com/P/ZH3255144

选股：

持续多年的高分红，证明了这家公司经营稳健、赚到的都是真金白银，都是实实在在把现金分到股东手里，管理层有信心有能力在大额分红后，不需要保留过多现金的基础上将企业经营好。同时呢股息率策略也排除了那些会计师左右腾挪制造的账面高额利润的企业。我认为这是高股息策略最核心的东西，只通过这一条就能筛选出来一大批优质企业，而不用像传统的价值投资那样，选择一两个、两三个行业，自上到下，自下到上方方面面都深入研究，咱这个不用，抓住主要矛盾就好。

波动小，回撤小：

股息率策略选取股息率在4%以上的个股做成一个组合。高股息本身就代表了这只股票处于较为低估的阶段，经过观察，大多处于历史估值底部区域，所以向下的空间有限。上图中，我这个组合做的时间虽然比较短，但是已经体现出了抗跌性，跌幅只有同期沪深300的一半。

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中远海控

今天买入了一只股票中远海控，中远海运控股股份有限公司主营业务为集装箱航运业务和码头业务。中远海运港口有限公司港口的码头组合遍布中国沿海的五大港口群、欧洲、南美洲、中东、东南亚及地中海等主要海外枢纽港。据 Alphaliner 统计中远海控集装箱船队规模稳居世界第三。

1、分红的持续性和稳定性

中远海控最近十年只有21年和22年是分红的，而且从净利润也可以看出来，波动变化非常之大，属于典型的周期股，周期股有咱特有的分析方法，后文说。分红持续性方面，因为公司有个公告，2022年-2024年这三年的分红回报规划，可以说21年-24年都有分红，正好满足最低四年连续分红的条件。

2、股息率预测

以2022年分红计算的股息率达到了32%，当然了这个股息率是不可持续的，我会带着大家分析一下它真实的股息率。像2021年和2022年航运业的巅峰期肯定是不可持续的，未来盈利情况怎么样呢，我们看看券商对他的预测。

最近6个月有10个券商机构对中远海控的净利润做出了预测，预测机构数较多，所以还是有一定可信度的，2023年预测净利润的平均值是293亿元，与2022年相比下降超过70%，小鱼认为大体合理。

而且啊，公司的分红回报规划中也提到了22年-24年的现金分红比例为30%~50%。

预测净利润我们取280亿元，分红率取个中间数40%。分红金额为112亿元，今天（23年6月14日）中远海控的市值为1710亿元，对应的股息率就是6.55%，还是挺可观的，如果分红率达到50%呢，对应的股息率为8.19%。所以啊，现在买入性价比不错。

3、基本面

最新周期，即一季度扣非净利润增速-74.19%，因为我们是做股息率投资，上文中已经分析了分红的确定性，所以这个扣非净利润下滑是可以接受的。下边第二张图示偿债能力的几个指标也还不错。中海远控是典型的重资产行业，资产负债率竟然还低于50%，比较优秀。

4、技术面

技术面小鱼主要利用的是股票的四个周期理论，这个理论来自于《笑傲牛熊》、和《股票魔法师》两本书，这两本书定义了股票的四个阶段：

第一阶段底部盘整；

第二阶段上涨；

第三阶段顶部盘整；

第四阶段下跌。

举个不那么恰当的栗子，如果每个阶段都是一年的话，整个一个周期下来是四年，我们只在第一阶段底部盘整和第二阶段上涨初期买入股票，是不是能够显著提高资金利用效率呢。

从K线上看，现在中远海控还是处于下跌后的底部盘整期，也就是第一阶段，而且现在的股价在一个区间震荡四五个月了，波动性也越来越低，所以筑底的可能性较大。

最后的最后，大家别忘了分散，比如分散到20只股票，行业配置上限20%，今天就这样吧。

买的不多，贴上交易图

在中远海控上我买的是港股，今天A股涨，港股跌，港股折价超过38%，性价比上港股更优，如果折价回到20%以内，我再换到A股来。

本文完

风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。

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