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越是市场底部，大众情绪越悲观，越是价值投资者战胜市场的高光时刻。 而关于价值投资在A股的有效性，在之前的文章中，通过万科和兖州能源2个夕阳产业的个股，进行了充分的论证。 今天再为大家分享一位实战家的案例：日斗投资王文，93年入市，28年收益上万倍，捕获过四川长虹、国投电力、同仁堂科技、贵州茅台等大牛股。 更牛的是，他在B股这个小众的市场，收获了40倍的收益。 一王文28年一万倍的背后，核心就是买“两高一低”的公司，即“高现金流、高分红、低估值”。 按照他的原话， 好公司的核心是充沛的现金流，好公司不可能没有现金流，好生意都是人家送钱给公司。 没有现金流的低估值公司，其PE（市盈率）是假的，现金流不好一定要特别当心。 它也可能不涨，被视为收息股，但在这种特征的股票里面熬着是值得的，它依靠分红就可以回本。 高估值公司，必须靠股价上涨，有人在更高的位置接盘才能获得收益。 一旦这种低估值公司所处的行业出现明确的拐点，股票的上行就是于无声处听惊雷。 投资的核心是买得足够便宜，且现金流足够强劲，每股分红足够具有吸引力，三四年等待后一定会迎来一波大的行情，这样的标的放三年以上很难亏钱，分红这一指标在投资决策中具有重要影响力。 二以他2004年买入的伊泰B为例，共持有八年时间。2004年始的买入成本为0.7美元，伊泰B的2008年分红就高达每股一美元，在八年的时间中，伊泰B的分红加股价上涨为王文带来40倍的收益。 打开伊泰B的股价K线图，后复权价最高为43.43美元，按0.7美元计，涨幅超过60倍。  来源：Wind 伊泰是一家煤炭公司，很显然，这一轮的煤炭股行情，又被他抓住了。 在今年3月的访谈中，他提到他过去两年最成功的投资是在港股投了一家煤炭企业。 他在2020年以每股5港元左右建仓该股，2022年该股的每股分红为2.3港元，今年该股每股分红预计会达到4港元，明年每股分红可能有5港元。 很显然，这家煤炭企业就是我之前说到的兖州能源。 三王文的另外2条核心投资原则是“去人少的地方”和“非经调研不买入”。 以他投资的伊泰B为例，由于伊泰B公司地处鄂尔多斯市，在伊泰B广受关注之前，很少有外部股东前去参加该公司的股东大会，王文有一年就曾作为唯一的外部股东参与过该公司的股东大会。 2016年，王文也曾带着母亲与榕树投资翟敬勇一起参加贵州茅台的股东大会。 2016年正是贵州茅台10倍路的冲锋夜，当年涨幅56.45%。 而28年上万倍收益的背后是极度集中，以及在有巨大把握的情况下合理上杠杆。 跟巴菲特一样，王文持仓的特点非常集中，往往满仓两只股票，总共持有的股票也不到十只。 对于杠杆，王文并不是无脑使用，一般比例为20%～30%，且个股的选择一定要慎之又慎。 “我的杠杆是加到了低估值高分红的股票上，而非高估值的股票上。 如果用实业的眼光去倒推，你碰到了一个三四倍估值、未来13个月的股息率（今明两年的分红相加除以当前买入价）高达20%，依靠分红几年可以收回成本的项目，你会怎么做？ 每个人生来的资源是有限的，当确定性机会来临时，加一定比例的杠杆具有合理性。” 四大佬的投资原则，概括起来就是： 买“两高一低”的公司、去人少的地方、非调研不买入、集中持股、合理上杠杆。 非常符合一个价值投资者的框架，人多的地方不要去，用合适的价格买好生意、逆向投资。 对于我们普通投资者，有何借鉴意义？ 有人可能会摆出一大堆问题，我都能想得到： 大佬生在了一个好时代，现在经济已经不是高速增长了，无法复制； 大佬主要是买对了，要是这么集中却买错了呢，还敢上杠杆，简直作大死； 我们普通人哪有大佬那么有时间，根本没时间调研； 这非常符合社会的正态分布：大部分弱者找借口，少部分强者找方法。 |
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