股神买15PE公司的一种可能的粗糙的估值解释 估值的问题理论模型倒不复杂，但是涉及的具体因素和企业的...

估值的问题理论模型倒不复杂，但是涉及的具体因素和企业的发展状况的评估其实是最关键，也是最难判断的，其中包含很多的主观性。

上图为一家假设的公司，采用自由现金流折现三阶段模型来估值的结算结果，并进行了归一化处理。设定的折现率统一为10%，比较切合目前美股和欧股的大部分公司股票的折现率水平。

假设中的公司仅发行1股普通股，初始年份的自由现金流只有1元钱，假设谨慎评估在随后的前10年增长率为10%，这是拥有护城河宽，定价权强，发展态势稳定向好且无需大额资本开支的企业在茁壮成长期可以预期的增长率，随后的5年增速下降到7%，再向后的时期采用大致与GDP增速持平的永续年金。

我们有一个直观的判断：前15年的折现价值占终值的比例大约在50%，也就是说终值与当期自由现金流的比例大致为15倍，永续年金部分的价值在15年后，从保守的角度我们可以放弃这部分价值，时间太久不确定性很高；如果市场真的短期内非因致命问题导致股价暴跌在15PE附近，一般而言是不错的投资机会。

不过，现在很多经营状况向好的有超高品牌力的企业多数PE值在20-35倍区间。很难说有严格意义上的较好的安全边际，结合历史波动率很多股票都能达到20-30%的波动率水平，也就是说一家好公司如果短期跌到20PE左右的话是很值得关注其价值的。

因网上流传整理巴菲特买股票一般不超过15PE，本文试图对这种现象作一种可能的相当粗略的解释。具体假设的详细讨论就不展开了，容易引发更多的争论。$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ $苹果(AAPL)$ $美国运通(AXP)$