今年连续三次下调限购金额，这只“明星基金”火了！

今天再给大家介绍一只“明星基金”——中欧养老产业A（001955）。

中欧养老产业A在最新放榜的明星基金奖榜单中，荣获五年持续回报奖：

中欧养老产业原本是公募老将王健在中欧基金的代表作之一，如今这只基金交给了中生代基金经理许文星单独管理。

换了基金经理的中欧养老产业还值得买吗？

我们来看看这只基金的详细情况！

1. 基金概况

中欧养老产业A在2016年5月13日成立，基金经理许文星在2018年4月16日加入管理，从今年的2月17日起，这只基金由许文星单独管理。

今年一季度中欧养老产业A的规模增长至48.53亿，投资者们并没有因为老将王健卸任而下车，反而还在积极加仓。

加上C类份额的规模，中欧养老产业一季度的累计规模突破了65亿。

在基金持有人结构中，机构投资者占比更高：

为了控制机构和土豪们的加仓热情，许文星在今年连续三次调整基金限购金额，在4月4日限制基金每天的买入金额上限是100万。

刚单独管理基金就开启大额限购，许文星尽责的形象算是立起来了，那么中欧养老产业的收益情况究竟是什么样的呢？

这只基金持有体验怎么样？

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2. 收益特征

收益展示

许文星开始管理中欧养老产业A以来，这只基金在5年多的时间里累计上涨了167.13%，碾压同时期大盘收益率。

在这段时期，中欧养老产业A在2021年之前几乎是画线上涨，很少出现大幅度下跌，而2021年和2022年这两年的时间里，中欧养老产业不复之前的勇猛，大跌之没能再快速反弹。

今年许文星单独管理中欧养老产业A之后，这只基金终于开启大幅反弹，并在4月份创出了许文星任期内的收益率新高！

我们也来看看许文星单独管理期间，中欧养老产业A的收益率：

许文星单独管理中欧养老产业的近6个月里，中欧养老产业A没能赚到正收益，不过整体上这段时期还是比大盘表现更好。

再看看中欧养老产业的回撤情况：

最大回撤（下跌）

许文星上任以来，中欧养老产业A的最大回撤发生在去年4月26日的大跌行情中，回撤幅度达到-29.26%，比大盘稍好一些。

整体来看这段时期中欧养老产业A的回撤控制还是不错的，2021年之前市场行情相对较好，中欧养老产业A的回撤情况与大盘基本一致，而从2021年开始，大盘开始震荡向下，中欧养老产业A的回撤控制显著更好。

不过许文星单独管理中欧养老产业A的这段时间，基金回撤控制并不算特别出色：

下面来看看许文星都买了什么股票吧。

3. 持仓分析

前十大重仓股

中欧养老产业一季度的股票仓位是80.25%，与去年四季度相比有明显下调，而前十大重仓股占比更是大幅下调至57.4%。

相较于许文星单独管理基金之前，持股集中度有了显著的分散，不过整体上基金持股还是偏集中。

多说一句，许文星并没有在季报中说明为什么一季度要减仓，结合一季度基金规模的激增，应该是他还没有来得及消化掉这部分资金。

回到基金持仓情况，许文星在一季度换了4只重仓股：

新增农业股隆平高科、医疗器械股乐普医疗、机器人设备股雷赛智能、疫苗股康华生物；

剔除游戏股三七互娱、手机制造商传音控股、建材股科顺股份、猪肉股牧原股份。

许文星在基金一季报表示，一季度的调仓遵循着再平衡的原则，降低了部分股价上涨较多、价值修复显著的科技企业投资比例，加仓了部分估值较低的医疗、消费、制造相关的公司，基金二季度以来收益走势也与大盘相似。

其实吧，今年上半电子、传媒、计算机、游戏等与AI技术相关性更高的板块涨幅非常亮眼，假如许文星没有降低这些板块的占比，中欧养老产业的业绩也许会更好。

不过从长远角度来看，许文星再平衡的调仓也没有毛病，基金投资不是短期博弈，能让基民赚到长期稳健的收益才是基金经理的核心投资目标。

最后我们也来了解一下许文星吧。

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4. 了解基金经理

许文星是上海交通大学机器学习方向计算机硕士。毕业后加入光大保德信基金管理有限公司任研究员，研究TMT、新能源等泛科技成长板块。

2018年2月许文星加入中欧基金，同年4月开始管理基金。

科班出身+研究经历，让许文星对TMT领域如数家珍，所以他所管理的基金持仓行业基本都以TMT为主。

许文星以绝对收益为导向，采用相对稳定的管理模式，在控制单位风险的情况下，尽可能提高组合的超额收益。

许文星控制风险的方式有些与众不同，他主要是通过逆向投资来获得安全边际。

许文星认为资本市场也有周期波动的特点，一些优质企业也会存在不那么顺的时候，这就给了许文星在企业经营周期低点做中长期布局的机会，另外也有一些被市场忽略的优质企业也同样存在逆向布局的机会。

而他之所以这么重视风险，是因为他知道有些基民难以通过基金赚到钱，并不是基金赚钱能力不行，而是因为基金的波动吓退了风险承受能力较差的基民。

许文星认为对于基民而言，好的基金不是能每年都名列前茅，而是在市场行情比较糟糕的时候，基金能陪伴基民渡过那些充满不确定的时期。

换句话说，许文星不在乎大牛市中能冲得有多猛，他更希望自己管理的基金在熊市或震荡市里让基民安心。

总结一下许文星的投资特点，就是“低估值、低beta、低波动”，我们拆解看看：

1、低估值：

许文星追求安全边际，会考虑估值，面对高估值的股票他会比较慎重；

2、低beta：

这种风格的投资哲学是始终比市场更谨慎一点，长期来看投资回报就是长期稳定的，中欧养老产业短期业绩并不亮眼，但长期收益曲线几乎是平稳向上的；

3、低波动：

许文星会在风格、行业间均衡配置，可以对冲掉一些风险，让基金稳定性更好，不过牛市行情中会比较吃亏，难以出现收益暴涨的情况，表现相对稳健。

再来看看许文星在基金一季报的观点吧：

限于篇幅对季报原文做了省略，大家可以找小助理要原文文档！

5. 写在最后

许文星管理中欧养老产业A5年多的时间，基金累计上涨了167.13%，大幅跑赢同时期的大盘收益率。

今年2月17日许文星开始单独管理中欧养老产业，他在一季度降低了基金的持股集中度，降低了涨幅较大的科技股占比，加仓估值较低的医疗、消费、制造业。

在许文星的管理下，中欧养老产业的持仓结构更适合长期投资，愿意用时间换空间的小伙伴们可以关注一下这只基金。

最后也提示一下风险，许文星的风格、行业间均衡配置策略更加适合震荡市和熊市，在牛市里难以出现业绩猛增的情况，而且许文星偏左侧交易，这需要对公司基本面有深入研究，如果判断出错，股价波动会对基金业绩造成较大影响。