|
上联：涨一天，热烈眼眶。 下联：跌一天，哭爹喊娘。 横批：做根韭菜，挺好。 即使牛市只有1天，你也要心怀正念。 因为，剩下的364天，我们都可以生活在憧憬牛市的希冀中。
我知道，大涨之后，大家心情今天应该挺好的，我就多写了点，大家多点耐心看看完，这篇能学到东西的，promise。 市场低迷之时，表舅鼓励自己和大家继续坚定定投； 市场大涨之际，我也同样要提醒大家，不要觉得牛市要来了，就把美团送外卖的装备给丢了，毕竟缩量博弈的风险依然顽固，永远不要从一个极端走到另一个极端。 而我今天要讲的，就是一种，可能在牛市、熊市，都能混口饭吃的品种。
昨天，表舅学习了一篇短小精悍的好文，是财富大佬「莽叔」写的，《迎接红利低波的大时代》，讲的是红利低波指数，发表在华宝证券的官方号上。 我想蹭一下，展开聊聊我的一些想法。
文章已经很短了，我给大家提炼一个更精的观点： 在未来，极有可能持续的低利率环境下，「红利（高股息）策略」，是绝大多数个人投资者，很核心的长期配置品种，也就是说，你最好在你的个人投资中，多配点该类产品。 下图。
逻辑很简单，黑线是10年国债收益率，黄线是红利指数/沪深300指数的比值，可以看出，两者是反向关系。 也就是说，如果国债收益率下行，那么红利指数相对于沪深300会跑的更好，更具投资价值。 对于这个既成的结论，我们分为两个点再展开讲讲。 第一，未来，会不会是长期的低利率环境？ 2016年的盛夏。 表舅还在银行当保安。 当时有一位金融市场部的同事一起抽烟聊天，提起来，行领导在资产负债委员会上说，10年国债要是到了4.0%，那就是快速拿银行账户（持有到期账户）满仓干，毫不犹疑，锁住未来10年的利润。 这周三的深夜。 伴随着台风的清凉，表舅参加了一个金融同业的局。 有一位城商行金市的老总说：“诶，tmd要是10年国债能上到3.0%就好了（目前在2.6-2.7%之间波动），还做什么3年摊余？直接搞一个10年摊余！” 你看，短短7年时间，机构投资者，对于“可以满仓干”的10年期无风险利率的定价预期，从4.0%，下移到了3.0%，整整调低了1个点，或者说下调了25%的收益预期。 长期的低利率，在目前看来，是大概率事件。 我有幸，听过一位行业超级大佬现场讲市场，他举了一个，令我每每回想起来，历久弥新的例子，形容利率的走势： 「在经济增长降速的背景下，利率走势，就像乒乓球掉在地上，它可能会阶段性的上行、反弹，但是每次反弹的高点，一定是逐步下移的。 就好像利率，也会上上下下，但是长期来看，每次上行的高点，都很难突破前高，长期来看，如果没有新增的动能（对乒乓球而言，就是没有人再去拍它一下；而对经济而言，就是没有发生科技爆发、生产力突然爆炸式提高的情况），那么利率整体是持续往下走的。」 这就意味着，如果上述结论有效，那么在利率长期震荡下行的过程中，红利指数，相对于权益市场中枢的超额，会非常稳定，投资价值会越来越明显。 换句话说，在长期低利率的环境下，作为个人，长期投资能高分红的优质企业的股权，要比投资主投债券的理财产品，更有意义。 这应该很容易理解。 此其一。 第二，为什么低利率，会使得红利指数跑的更好？ 这就更容易理解了。 利率走低，意味着经济增速下台阶，意味着企业盈利增速下降，那么高股息、高分红的企业，会更受市场的资金青睐。 另外，就像莽叔的文章里说的，反过来说，利率下降，对上市公司而言，意味着我产生的利润，去买银行理财的业绩基准也会下降，去扩产能做投资的回报率也会下降，那我还不如多分一点给投资者，这会抬升上市公司股息率的中枢，从而给红利策略提供更持续的空间。 ...... 上面这part，我相信讲的还是比较清晰的。 下面的部分，咱们就水一下...啊不，是简明扼要地说一下。 前面说，未来长时间内，咱们作为个人投资者，要增配红利策略，也就是高股息策略的产品。 那么，你就直接报代码，到底应该买哪个？ 先说结论，表舅帮大家看过了，代码：515450.SH，产品名：红利低波50ETF，这是场内的，场外买的话，联接基金，A份额（008163），C份额（008164）。 看到这里，我知道你们，不仅不会对我说声谢谢，还会发出一丝嘲讽冷笑的窃窃声。 我知道你很急，但你先别急。 容我给你摆事实、讲道理。 1、摆事实。 市场里，红利（高股息策略）相关的ETF，再加上场外的指数基金，一共30只。 表舅帮大家拉了一下，30只产品，今年以来、近一年的收益率情况，以及相对于沪深300的超额。 下图。
很明显吧，红利低波50ETF（全名是上面这个南方标普中国A股大盘红利低波50ETF），今年以来收益率21.91%，排名第一，相对沪深300 的超额是20个点；近一年收益率22.87%，排名第一，相对沪深300的超额是30个点。 这个排名和超额，是明明白白的吧？ 此其一。 2、讲道理。 好，咱们讲讲，为什么，南方的这个红利低波50ETF，业绩会跑赢同类的中枢（中位数）超过10个点？ 表舅给大家自上而下，相对系统，而又简单地分析下。 第一，咱们国内的红利指数，首先可以分为，A股的红利，和，港股的红利。 但是，港股，存在严重的流动性陷阱的问题，也就说，它可能分红很高，但是无人问津，股价可能越来越低，导致它的股息率看起来越来越高，而投资价值反而越来越低。 所以，对大部分投资者而言，我个人建议，尽量还是别碰港股的红利策略了，留给机构投资者去甄别、去玩就可以了。 今年的情况就很典型，你看上面业绩排序的图，港股的红利策略，全面跑输A股。 对基金公司的小伙伴而言，划线提醒一下，港股产品，是要交20%的分红税的，所以对考虑免税因素的机构投资者而言，天然你的实际收益，要比投资A股的红利基金少一块，这点，在布局产品的时候，不得不考虑。 第二，缩量环境中，低波因子有明显的阿尔法收益，所以你看上图，名字带“低波”的红利指数，跑的是最好的。 今年，中证800低波指数（930847），跑赢中证800指数，超过11%，你就知道低波因子今年有多强了。 原因也很简单，在整体交易量缩量的行情中（这也是即使今天大涨，我也要提示一下大家的风险），低波因子有更强的防御属性。 因此今年排名靠前的红利产品，都是“红利+低波”双因子。 南方这个跑的好的，就是“红利低波50ETF”。 第三，A股有4个，覆盖沪深两市的“红利低波”指数，你们仔细品品。 分别是： 1、南方基金这个跟踪的，今年业绩跑的最好的，标普红利低波。 2、300红利低波。 2、中证红利低波。 3、红利低波100. 我看了一下，大概是以下几个差别，不一定全，有专业的小伙伴，可以帮我指正。 其一。 前两个指数，选股的样本池都是大盘股；而后两个，是全市场选股，所以有小盘效应。 也就是说，标普红利低波和300红利低波，更偏大盘风格。 其二。 标普红利低波每个行业的上限是30%，且银行和非银算一个行业，所以金融股比例低；红利低波100指数，单一行业上限是20%；而另外两个，没有行业比例的限制。 也就是说，标普红利低波和红利低波100，行业会更加分散，且标普红利低波的金融股比例低。 其三。 标普红利低波，个股上限是5%；中证红利低波个股上限是15%；另外两个没有个股权重上限。 也就是说，标普红利低波，个股更加分散。 所以总结下来就是，标普红利低波这个指数，偏大盘、行业分散、金融股占比低、个股分散，所以更偏大盘深度价值风格。 我并不是说，这个大盘深度价值风格，更好，而只是说，根据指数的特点，结合今年市场的风格，这个标普红利低波，更加适合今年的市场环境，所以跑的更好而已。 另外，我觉得，可能每家基金公司，长期来看，还是应该备一个“红利低波”相关的产品品种，可以是ETF，也可以个是场外指数，也可以是固收+风格的，这会让销售团队，在未来长期低利率的环境下，更加从容。 大概就讲这么多。 还是那句话，即使牛市只有1天，你也要快乐，对未来充满希冀。 |
|
|
