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壹 平安夜这一天，京投发展给自己送了一份大礼，175.3亿拿下京城东坝三块地。 这个新闻本来是 个喜 事。 不过， 现 场略 显冷清，一个人的独角戏，底 价成交 。 当天京投发展的股价反应波澜不惊，今天还略 微 下挫 。 毕竟 是块 期 地，拍地果实要在2年后才能变现。 京投发展为什么要在此时往前冲? 业绩考核压力，或是钱多人傻？ 很显然，都不是。 虽说京股是北京地头蛇，又是TOD龙头股，却是一条如假包换的小蛇。 到底有多小?作为一家老牌上市公司，去年的销售额才刚刚突破百亿，约是142.28亿，归母净利润4.97亿。 换 句说话，京投发展把去年卖房的钱，全部用来买地，还差33亿。 而且，今年三季报的时候，京投发展的账面现金只有28.89亿。 这一次拍地，拍地前要交保证金35.12亿。 仅仅是三块地的保证金，就将耗尽京投发展账面的所有现金。 所以，另外一个主角浮出水面，京投公司。 它就是京投发展的母公司。 
145亿的土地一级开发费用，将由母公司支付 。 贰 都说母凭子贵，但 这对母子关系却是非常诡异。 举个例子。 通常情况下，有京投公司作为靠山，京投发展应该多多发债，这样才能降低融资 成本。 偏偏不 ，母公司和子公司做起了生意，发放高息贷款。 母子公司之间关系，是不是很反常！ 来看一组数据： 京投发展发债的资金成本不到4%，即便是永续债也只有5.89%，偏偏借母公司的钱特别贵，最高达到9.6%。 而且，母公司又特别喜欢借钱给京投发展。截至2019年的数据是，母公司借给京投发展262.21亿。靠公开市场融资，京投发展近三年总共发债也只有0.75亿。 你说母公司既输血，又抽血，也没有错。 今年上半年的年报说，京投发展给到母公司的全年利息支出，占到上市公司全部利息支出的79.81%，约是7.3亿元。 母 子公司之间关系，是不是很 反常！ 叁 上市 公司的投资者是不是特别生气，不生气才怪呢。 最生气的人，可能就是程少良，京投发展的最大自然人股东，持股约是20.76%。 我们算一账就能发现，诡异的地方，也有合理性。 
假如京投发展赚100块钱，京投公司分38块钱，程少良居然也能分到20.76块钱。 这件事发生在谁身上，都会对 程少 良有意见，都不想在上市公司身上投入资源。 恰恰相反，母公司跟子公司做起 资金生意，多收点利息，还少生点闷气。 生闷气的背后，是长达多年的两大股东暗战。 故事很长，也很曲折，关系到资本大鳄沈国军和他的银泰系，程少良恰恰又是银泰系的二当家。 
经过漫长的暗战，大约是6年前，终于有了说法： 程少良出局银泰系，当起京投发展的财务投资者，第一大自然人投东。 
万万没有想到，程少良又和京投公司发生了多年暗战，京投公司不想让程少良占便宜，就是不想投入更多资源给到上市公司，你奈我何。 肆 夹在中间最难受的，要数高一轩，京投发展的总裁。 高一轩原名高轩，1981年生人。 做事温和，做人谦谦君子。 若论在董事会中的派系，高一轩肯定是程少良派，或者说是银泰系的代 言 人。 他在26岁的时候，就在银泰做到了前期部项目 经理，后 来一 路高升至执行总裁，彼时已在银泰服务9年。 在沈国军出局、程少良接棒的时候，高一轩同时被京投公司、沈国军、程少良相中，做了京投发展的总裁。 同时，京投公司也安插了自己人田锋。 现在田锋也走了，高一轩还在，还是总裁。 
6年来，这把总裁椅子真不好座。 在董事会里，不算独立董事的6把董事椅子里，有4把椅子属于中投公司，高一轩属于少数派。 特别是，董事长是京投公司任命。 高一轩既要执行程少良的意图，也要在京投公司面前听话干活。 当两大股东意见不统一时，高一轩选边站队，换作你，一边是江湖道义，一边是责任担当，要选哪一边，能选哪一边? 京投发展多年来的业绩不举，以及公司乱象，也就有了根子上的原因。 在 外人看来，可能会责任高一轩能力不行。 销 冠智库研究后发现，高一轩受了委屈，不小的委屈，京投发展这摊活儿太难干。 事情的转机发生在今年的9月份。 9月10日、13日两天，程少良持续减持股份。 他在京投发展的持股比例已经下降到18.78%。 伍 如果仔细观察一直萎靡不振的中投发展交易盘面，程少良减持当天，有资金方意外高位接盘。 这会是谁接盘，已经不太重要。重要的是，很有可能，程少良已经在减持路上。 否则，上周五京投发展上周五的东坝拍地豪赌，就是淘空上市公司现金的狠招，这将对程少良形成致命一击。 京投发展的转机，还在路上。高一轩在京投发展的事业春天，可能正在到来。 销冠智库 .end. |
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