股东问:巴菲特先生,我真想用湿面条抽你和芒格,你们把股东宠坏了,让他们有了每年都能增长25%的预期,然后就是博客希尔糟糕的1999年股价走势,这打击了我们所有人。我算了一下,你们在1999年损失了100亿美元,股东们也因此遭受损失,有的损失了数千美元,有的损失了数百万,所以我想我们不必对你们过分推崇。我是在1998年11月读了你的传记之后,开始投资伯克希尔的,不幸的是我之前并不知道你,所以伯克希尔上我一直是亏的。我用了越跌越买的方法来降低成本,还有就是,还好我投资的四个科技股和基金,弥补了我1999年在伯克希尔上的全部损失。互联网的发展改变了我们整个世界,作为股东,我们要求你们努力工作,拿出10%的资金用于科技股的投机,这样不过分吧?我读了你的年报,你年报里说:“预测哪些科技企业会破产、哪些会胜出确实很困难”,对此我表示理解,但难道你们就不能买一点科技股吗?今年我又在成长类互联网股票上赚了超过100%的利润。巴菲特: 对我们认为无法理解的企业,我们不会花一分钱,而我们对理解的定义是:能评估该企业未来10年的发展前景。 但是,我们很高兴,这里有一位做投资互联网做得很好的人,你可以继续你的投资,我们还可以在参展商区给你一个展位,任何想要这样做的人,都可以通过你或者其他任何人,自由地去做投资。 现在,有很多人说他们能做到,也许他们能,也许他们不能,也许你能分辨出哪些能、哪些不能,不过,我们知道的赚钱唯一方法是尝试理解和评估企业。 如果我们无法评估一家碳钢企业,我们就不会买入,但这并不表明它不是个好企业,也不表明它没有安全边际,这只是说明我们不知道如何去评估它。 很多人会通过各种我们所不明白的方式去挣钱,这是一个自由的世界,但是,希望通过我们投资科技股来挣钱的人会犯一个很大的错误。 现在有这么多人说他们知道如何投资科技股,你尽可选择他们,为何非要让查理和我去做这种事呢? 刚才你提到我们损失了一大笔钱,但查理和我并不会因为股价变化而觉得变得更加富有或贫穷,我们的判断是基于企业的价值变化,我们根据企业的价值而非股价来评估我们的财富增长,因为股价对我们来说没有任何意义。 股价变动对很多人来讲有很多意义,但对我们来讲没有意义,除此之外,想象一下,我们还持有很多股票,我们总能以公司的价值卖掉它们,但我们肯定不会卖掉我们的股票,所以我们完全根据对我们的资产价值的评估,来看待我们的净财富。 根据上述方法计算,我们的净财富在1999年实际是略有增长的,股价是涨是跌对我们来说不会有任何差别,我们忽略股票报价的存在,因为我们不知道股票的走势。 如果企业以合理的增长获得更高的价值,随着时间的推移,股票价格也会随之上涨,虽然股票价格的上涨不是线性的。 1999年对我们而言确实是糟糕的一年,因为企业价值增长很少,但股价并没有接近价值的方式进行调整。 按你的说法,我们也有过好年景,即股票价格被高估的时候,但市场报价并不会影响我们对企业价值的看法。 事实上,我们完全根据企业价值的增长情况来评估我们的表现,我们把投资的企业看作是没有上市的私人企业,报价只是方便我们购买更多的股票。 查理? 芒格: 通常来说,如果你已拥有了一大笔财富,而别人找到了另一种你不理解的但更迅速的赚钱方式,对此你不应感到痛苦。 人的一生中比被甩在后面但仍拥有巨额财富更坏的事多的是。 巴菲特: 我同意你的看法,上世纪70年代末,尽管每亩土地的产值没有任何变化,但内布拉斯加州的农场价格涨了三倍多。 难道我们现在应该为那时没有一开始就投资农场感到郁闷吗? 还有上世纪50年代大幅上涨的铀类股票。 回顾过去,你会找到很多这类事件,但这没有任何意义,我们不参与这类游戏。 请相信我,我们也知道如何制造连锁性投机,这类事情我们已见过很多次了,我们了解这类游戏,只是这不是我们想要参与的游戏。 (黄河船长整理收集巴菲特股东大会精彩问答供大家每日思考来自2000年) |
|
来自: 昵称44696133 > 《18.6.8》