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本周（2023年8月21日到25日）沪市综指收于3064.07点，下跌1.70%；深证成指收于10130.47点，下跌3.14%；创业板指收于2040.40点，下跌3.71%。
股市周期转换，从来都是在极度兴奋或极度焦虑中进行的。
运行了两年多的隐形熊市终于公开化——以前之所以称之为隐形，主要因为它的回调是分阶段、分层次进行的，比较具有隐蔽性，不为大众所共识。现在由于持续时间足够、回调幅度足够，熊市共识已经在大众间生成，这就是我说的“隐形熊市公开化”。相信未来一段时间，市场会在大众的争议声中慢慢走强。乌合之众的力量确实很强大，但由于缺乏理性力量的牵引，它经常做出格的事情。
截至本周五（25日）收盘，腾腾爸账户总仓位：106.88%；
在此背景下，腾腾爸的股票组合还能有近4个百分点的浮盈收益，已经非常难得。至目前为止，我跑赢了上证约５个百分点，跑赢深证成指约12个百分点，跑赢创业板指约17个百分点。2023年还有三分之一时间段，我对未来四个月的市场和组合表现，都充满了期待。
从长线投资的角度看，哪怕未来四个月表现不好，也并不一定是坏事。我只知道，股市低位，股票便宜，组合是安全的，耐心和坚持就是最重要最正确的投资策略。
如果有后续现金流，那就毫不犹豫地把后续现金流也打进去！
我通过本栏目，完整详细地向大家展示了一名价值投资者的日常。从短线的角度，股市每时每刻都有机会。我不是短线选手，所以我无法评论短线的大机会是什么。但长线的大机会，腾腾爸亲身经历过几次，可以聊上几句。就长线价值投资者来说，股市的大机会包含着两方面内容：一是股市的跌幅够深，二是股市在底部徘徊的时间够长。跌幅够深，意味着反弹增长的空间大。底部徘徊时间够长，意味着普通投资者可以将更多的资金打到股市里去。幅度乘以资金量，就是投资者最终的收益。幅度大和资金量大，都与收益正相关。基础道理搞明白，我们就会发现在大多数人的意识里，对投资存在着很多的误区。
投资心理学告诉我们，这种认识来自于人性中天然存在的风险厌恶。
它是天生的，所以很难认识和克服。我身边有投资经历接近三十年的老股民，还在天天骂熊市、盼牛市。“老手喜欢跌，新手喜欢涨”这句话，只适用少数人。2015年股灾前夕，市场聒噪，我忍不住发文感叹：我开始怀念熊市了。
很多朋友表示不解。后来股灾来袭，腾腾爸将前期套出的资金又悉数打入市场。一番操作下来，手中的筹码增加不少。这奠定了我后来几年吃尽白马股行情红利的基础。价值区内的下跌就应该越跌越买。在市场的底部区域，只要有条件，就应该不断加仓，尽量收集到尽可能多的优质又廉价的筹码。一个很简单的逻辑关系：你手中的筹码越多，你未来的盈利越大。这里的筹码，只是一种约定俗成的借用，它不是指赌桌上的筹码。在我这里，筹码指的就是股权，别搞错。经常有人说“股市下跌，不断补仓，这算什么本事？”——每遇此境，我都忍不住咧嘴一笑。以前还有心思解释两句，现在我都懒得搭理。不在一个频道上的人，是没法正常对话的。现在越来越明白一个道理：不要把精力放在无谓的人和无谓的事上。误区三：买在转折点，可以最大限度地提高资金使用效率。问题是，底部是一个区域，你既没有办法判断最低点在哪里，又无法判断底部延续的时间有多长。两年前，市场言必称赛道的时候，没有人能想到赛道股也能跌得这么惨吧？同样是两年前，市场言必称跟外资争夺港股的定价权的时候，没有人能想到港股会下跌这么多并持续这么久吧？一个无法实现的假设，是没有讨论的价值的。恰好买在转折点上的想法看上去很好，但执行起来只能是撞大运，这是一件可遇而不可求的事情。我以前给朋友们讲过一个真实的笑话。一位看门老大爷告诉我：股市投资应该不难吧——股票便宜的时候买，贵的时候卖，不就行了？听起来很有道理啊。事实是，这位老大爷从来没在股市里赚到过一分钱。我们还是用它来分析一下市场的现状，指导一下现在的投资吧。
（１）目前的市场，是发生在估值、点位不高基础上的下跌。单从板块上看，前几年大红大紫的赛道股、白马股、成长股，都跌幅不浅。以前有多红，现在就有多黑。跌幅基本上都是腰斩起步。这段话是想告诉大家，目前的市场已经跌幅够深。（２）此轮股市回调，主流的观点，是肇始于2021年Ｑ1。迄今已经两年半多时间。与历史上的那些著名的股市回调相比，时间不算太长，但也绝对不能算短。这段话是想告诉大家，市场在底部磨蹭的时间越长，我们对市场投资价值的判断会越大。（３）现在空仓、轻仓，是一种浪费。天予不取，也是作死。别看市场人气不高，情绪低迷，对投资者来说，现在踏空的风险远大于套牢的风险。股市终将厚报在那些在股票便宜时敢于满仓重仓的人。那位看门大爷最大的问题是，他只会那样说，而不会那样做。知行不一的结果就是继续看大门儿。市场在底部时间越久，越有利于普通投资者的操作。根本原因就在于，普通投资者拿工资投资，源源不断的后续现金流可以在市场的底部区间，有效摊平总的持仓成本。 数据统计显示，市场上95%以上的投资者，账户总市值不超过50万。这至少可以说明两点： 第一，底部持续的时间越长，越有利于普通投资者摊平成本； 第二，市值不高，意味着底部加仓的资金对总仓位占比较大，摊低成本的力度也越大。 正因为如此，腾腾爸才信心满满，一再向朋友们强调，我总结出的投资交易体系，是非常适合普通投资者的。腾腾爸就从工资账户开始，一点一点地积累，慢慢地就走到了今天。2005年到现在，Ａ股下跌形成的坑，我全都经历过了。可以说，经历得越多，对股灾、下跌、底部这些东西，看得越清，操作得越溜。“老手喜欢跌，新手喜欢涨”，这句话越琢磨越有味道。 芒格、巴菲特、格雷厄姆这些人都是逆向投资大师，他们对普通投资者如何投资股市，都有一个高度一致的建议：定投指数基金。他们认为股票是好的，但同时又认为绝大多数普通投资者没有深入研究企业的能力。既要又要的结果，就是把目光投向了指数基金。 如果按格雷厄姆的分类方法，腾腾爸应该是一名相对比较积极的进取型投资者，我的主要投资资产都放在了股票上，并且坚信通过深入研究、正确操作，可以获得超越市场的收益。但是随着投资时间的延长、投资经验的积累，我也越来越倾向于普通投资者定投指数基金的投资方式。 定投指数基金的好处在于：
（１）可以充分体现出逆向投资的思维； （２）可以规避普通投资者研究能力不足的缺陷； （３）可以有效规避掉个股的风险； （４）可以享受到板块或行业长期成长的成果。
最近几年网络上涌现出不少指数基金投资达人。这种现象的出现不是偶然的，早期定投指数基金的一帮朋友，现在应该已经有收获满满的投资者。这是投资达人开始涌现的基础。相信随着投资文化的发展，以后会有更多的投资者选择定投指数基金。 ３、亏成狗，为什么还能牛皮烘烘？ 本周Ａ股继续下跌。对绝大多数人来说，现在的市场是最难熬的。明明知道市场处在一眼可定胖瘦的低位，明明知道很多优质的股票也变得非常非常便宜了，可市场还是在跌，股价还是在跌。扒拉扒拉账户，尼玛，市值又缩水了。 认知不到位、看不开的人，总感觉自己的肉又被别人啃了一样。蓝瘦，香菇，要死要活。 从市场本身而言，目前就是典型的非理性下跌。主导市场的是情绪面，而不是基本面。股价下跌已经跟业绩、估值没有关系了。是疲弱的预期和几乎消耗殆尽的信心在兴风作浪。情绪的洪流在冲刷、裹挟着一切。 单从市场、操作的角度，我可以给大家一个确定的结论：现在谁能走出情绪的沼泽，保持冷静和理性，谁将来就能大赚特赚。我以前给朋友们总结过一句话：股票投资玩到最后，玩的就是心态。市场走到今天这个局面，我们又可以老话重提了。什么宏观环境，什么救市政策，什么行业前景，什么企业业绩，现在都是次要的了。保持冷静和理性，不被市场的短期情绪控制，就是现在最重要的事。 从投资的角度出发，有两点认知一定要清楚，并且一定要树牢。
第一，股权就是钱。这句话已经被我说烂了。平时大家都懂，但是波动一来，股价一下跌，懂的人就少了。你买的股票，只要是反身性不强，资本市场上的惊风骇浪跟它日常的经营运行不相关，那么你的投资就没有任何问题。100股茅台，每年该赚多少钱还是赚多少钱，该分多少红还是分多少红。只要把眼光稍放长远，现在的所谓大风大浪，都是小儿科。 第二，股价便宜了，我们才能尽可能买到尽可能多的股权。以前平安80元、90元股价的时候，腾腾爸一个月的工资只能买100股平安。现在40元、50元股价了，腾腾爸一个月的工资可以买200股平安。你说我是以前买赚便宜，还是现在买赚便宜？我认为平安80元的股价也不贵，所以我的答案是：现在买入，更赚。只要你跟我一样，确定认为平安是一家好企业，它现在是低估的，你就可以跟我一样操作和坚持。 邱国鹭说，市场的风险有两种，一种是真风险，一种是假风险。同样一只股票，内在的价值就确定了：价值区外，股价上涨是在积累风险，而不是相反；价值区内，股价下跌是释放风险，而不是相反。很多人天天把风险挂在嘴上，实际上他对风险的理解是错的，正如很多人把股价理解成财富，而把优质的股权完全漠视掉了一样。 波动来袭，你感觉痛苦，如果不是因为买到了垃圾股、泡沫股，那么你的感觉有可能就是错的。以我对市场和人性的理解，绝大多数人的痛苦，都是对投资的认知不到位引起的。认知到位了，你就会变得平和与坦然了。 A股的长期投资价值就摆在这里。有钱就买，无钱就守。永远不要被市场的短期情绪控制。绝对不要在股市低位割掉带血的筹码。2015年股灾期间我经常给大家念叨的这些话，又可以拿出来重复重复再重复了。 资本市场永远在牛熊交替间循环。大众情绪也如潮汐，跟在市场屁股后边，“海浪逐沙滩”。这是永远不变的人性。 看透市场，洞悉人性。你就可以像腾腾爸这样，恬淡适然，笑对风云。 喷友云：亏成狗，你牛什么牛？打开账户，把市值数据乘以2，3，或4，那就是我的心理账户。这么多，焉能不牛？ 隆基绿能是光伏龙头，这些年业绩炸裂：2018年营收220亿，2022年营收1290亿，四年增长486%，年化复合增长率56%。2018年归母净利润不足26亿，2022年归母净利润超过148亿，四年增长469%，年化复合增长率54%。今年的半年报还没出来，但一季报的增长率依旧耀眼：营收同比增长52%归母净利润同比增长37%。但是回看隆基这几年股价走势，可谓惨不忍睹：2021年11月份，股价最牛的时候，后复权每股1422元。本周股价创下回调以来新低，最低后复权价格每股480元。与最高价相比，跌幅高近70%。一边高成长，一边高跌幅，何也？看估值，答案就简单了：2021年隆基还是人人争抢的香饽饽时，滚动PE高达60倍，现在不到13倍。看明白了吗？经营上势如破竹的隆基绿能，这两年走了一轮妥妥的杀估值行情+杀逻辑行情。按林奇“多大的成长支撑得起多高的估值”理论，30倍前的隆基绿能被杀了估值，30倍后的隆基绿能又被杀了逻辑。直白点说就是：市场先是绝对看好企业，给了它很高的估值，后来估值太高，实在撑不住了，开始下跌，跌到劲了，市场开始怀疑企业的长期发展前景，然后继续下跌，完全不顾它已经不再贵的现实。以前它太贵了，现在它太便宜了。这就是我对隆基股份股价与估值的综合评述。第一，再好的股票，也不能给它太高的估值。否则就要坏事。第二，再低的估值，杀红眼后，市场也能不管不顾，给它一个更低的估值。地板下有地下室，地下室下还有十八层地狱。第三，在高处要想着别跌到低处，在低处要敢于畅想高处。正如芒格所言：反过来想，一定要反过来想。第四，隆基的成长性这还处在高位，要是成长失速，可想而知股价又是一番什么样的景象。成长陷阱的杀伤力，其实远远大于价值陷阱的杀伤力。第五，隆基这几年的股价运行，是整个新能源板块的缩影。隆基不好，整个新能源板块都是这个吊样子。当初骂我看空新能源板块的朋友，尤其是那些网络大Ｖ们，出来走两步？最后一点，请正告天下：两年前，腾腾爸坚定看空新能源板块，两年后，腾腾爸已经完成空转多。此时此刻，我开始坚定看好新能源板块。当然，基于我自己的投资体系、价值标尺，我本人还是没有建仓、持有任何新能源股票。虽然如此，我还是忍不住提醒深度套牢或者希望投资新能源板块的朋友：现在的新能源板块，确实已经不贵了，真想搞长线投资的，能力圈在新能源板块的朋友，要好好地抓住这个难得一见的加仓良机哈。在今年新出的两本书里，我都重点谈到了新能源。讲了它的好，也讲了它的弊。更讲了我为什么支持国家发展新能源但自己又不去投新能源股票的原因所在。１、本周万科的股息已经到账，下周会全部打出去，方向应该还是低估的大金融+医疗器械板块；
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