相对估值法在实际中操作技巧

我的相对估值方法主要用到两个指标：一个是ROE（净资产收益率），一个是PB（市净率）

基本原则：市净率的高低变化与净资产收益率高低成正比，净资产收益提高，市净率会提高，净资产收益率降低，市净率会降低。

有的人运用相对估值，直接看市盈率或市净率历史低点，比如，前期低点是1.5倍，现在又到了1.5倍，然后就信誓旦旦的说，跌无可跌了。

抛开净资产收益率谈市净率高低，这绝对是蠢到家了。上次市净率历史低点是1.5，那时候净资产收益率是10%，现在净资产收益率已经降到了6%，你还能说1.5倍市净率就是底部了？如果净资产收益率10%对应1.5倍市净率是合理的，那么净资产收益率6%还对应1.5倍就绝对不合理。所以，此1.5倍和上一个1.5倍意义绝不相同。如果简单类推得出结论会犯大错。

如何判断价格好不好？

可以根据净资产收益率高低从而给出合适的市净率。

一个企业净资产收益率长期稳定在6%，合理的市净率应该是1倍。

一个企业净资产收益率长期稳定在12%，合理的市净率应该是2倍。

一个企业净资产收益率长期稳定在20%，合理的市净率应该是3.5倍。

一个企业净资产收益率长期稳定在25%，合理的市净率应该是5倍。

一个企业净资产收益率长期稳定在30%，合理的市净率应该是6倍。

如果企业是高负债，比如负债率超过80%，属于加杠杆经营，那么要在上边的基础上打个6折。

这些数据怎么来的，教科书上没有，只不过是从实践中摸索出来的。

一般说来，复苏期买金融和消费，繁荣期买科技和制造类企业，过热期买周期，衰退期买债券或高估息但公共事业股。

比如，2016年年初，经济进入复苏阶段，这个阶段，应该买平安招行之类的金融股，应该买美的格力茅台伊利等消费股。

2019年经济进入繁荣阶段，这个阶段应该买三一重工，潍柴动力，恒立液压之类的制造业，以及中兴通讯，海康威视，立讯精密之类的科技股。

2020年，经济进入过热期，大宗商品涨价，这个时候可以买入兖矿能源，陕西煤业，宝钢股份，紫金矿业之类的周期股。

2021年之后经济进入衰退期，一个最安全的策略是买入债券基金。股票的话，可以考虑买入大秦铁路长江电力之类的公共事业股。