风投女王徐新在最近的《芒格之道》读书会上分享她的学习方法：the best way to learn is to teach。自己学习的东西，最好和志同道合的小圈子，互相讲一讲。这种仪式感确实会有一种推着自己前进的动力，还能回头把自己的习得再次梳理。我们见过太多价值投资者渴望高质量的交流，呼唤定期的输出，甚至是组团去奥马哈聆听两位智者的布道。芒格书院组织的价值投资征文比赛就挺好，聪明投资者非常认同并参与进来。2022年的第一届征文大赛，汇聚了一批来自五湖四海的价值投资学习者。我们阅览了非常多优秀的答卷，这些答卷，既有持续追踪和细细观察的深度研究，也有从巴芒智慧中领悟的人生之道，还有财务分析和股东信中容易被大家忽略细节……我们从盛夏聊到寒冬，太多价值投资者在定期的热烈讨论中迸发新知，不断延伸价值投资的边界。今年6月，第二届价值投资征文大赛再次开启！致敬即将迎来100岁的芒格，期冀为他献上一份思想厚礼。大赛导师们说：姜国华：希望我们的征文大赛和价值投资课程是一个起点，在你出发时，能给你一些提示，让你知道应该朝着哪个方向走。常劲：不一定要把巴菲特和芒格的书读完，再去做工作。最关键的核心在于提问，芒格为什么这么讲？你最锋利的武器就是去问问题。夏晓辉：投资需要信仰，需要找到那个“简单、实用的道理”。读书、思考、写作就是这样一个过程。（而且要）通过反复的、不断的“事上炼”，才能明白这个道理的内涵。归江：在25年的投资路上，开放性地思考、勇敢地实践、痛苦地自我否定，收获的却是生命之花年年璀璨，友谊之树郁郁葱葱。我们渴望有趣的灵魂，您愿意提笔和我们相遇吗？范恩洁：真正的价值投资者在这两年的市场中是游刃有余的。如何挑选出那些能够与时代同频，能够有持续生意空间、有持续竞争优势的企业，需要与时俱进的心态和思维。希望更多志同道合者参与有质量的交流！施宏俊：我们期待更多希望提高认知、希望在价值投资的路上有同道相伴的同学，为中国的价值投资村、为价值投资大厦添砖加瓦。距离这次征文比赛截稿，只剩3周！聪明投资者和芒格书院一起，诚挚期盼读者朋友们积极投稿，提笔作文。 投稿说明点击查看：《你有一张前往伯克希尔股东会的邀请函！》文末也汇总了去年的获奖文章以作参考。 以下为本次大赛导师对参赛者朋友们的期许与寄语原文。 价值投资首先是一种价值观，我们要搞清楚做投资的出发点是什么。既然是价值观，就不是简单地把文字读完，就可以明白的。要反复听、反复想，并进行实践，这是人生大方向上很值得坚持的东西。就像一个人坚持锻炼身体一样，他可能每周只跑两次，每次5公里，但如果一直坚持跑，那他年老时的健康状况就会比不跑的人好很多。实践价值投资，我有一个三“i”理论，即我们要把信息（information）内化（internalize）成为洞见（insight）。如果你已经研究一家公司三年了，明天就要买它的股票。要注意在“买”这一动作的前后，发生的是0到1的变化，而不是连续的，这就是所谓的“leap of faith”。信息是可以量化的，可以通过阅读获取，但是最终你需要的是洞见，有了洞见后才敢跳跃。因为要拍板做决定，所以我们要反复地琢磨。真正跳了以后你会觉得哪都是对的。在我看来，价值投资其实是不断让自己内化某种价值观的过程，其次才是一种方法论。希望我们的征文大赛和价值投资课程是一个起点，在你出发时，能给你一些提示，让你知道应该朝着哪个方向走。不要选择虽短期有服力，但长期来看，却不会让你投资成功的道路。如果将来你有面临其他路径的时刻，只要默默在心里把两条路做一个对比，就会知道哪个方向是正确的。价值投资大师说的话，都是从他们的个人经历和体验中升华得来的，可以把它们作为参考，但最后如何决策需要你自己来判断。每个人都有自己的缘分和天赋，大家按照自己的习气去做就好。不一定要把巴菲特和芒格的书读完，再去做工作，要学会把绑在自己身上的绳子都剪断。你要去测试别人说的话——它对你而言是不是真的有道理？这样才能真正的把那些大师教你的东西内化，变成自己的功夫。不然的话，永远都是别人教你的知识而已。我们不能把自己的决策建立在他人判断的基础上。每个人要对自己的决定负责，这样你才能感到压力，愿意花时间把事情看深并弄透。最关键的核心在于提问，要问为什么。芒格为什么这么讲？也许在一开始，你的知识积累还没有达到他的水平。但逐渐你可以平等地和他对话，所以你最锋利的武器就是去问问题。在实践价值投资的路上，要一直不停地验证你的知识、你的想法。这是一个过程，不是一个结果。希望通过征文大赛和价值投资课程的平台，我们能与更多独立思考的价值投资者相遇，大家以自己的实践和体会，向芒格先生致敬。投资需要信仰，需要找到那个“简单、实用的道理”。读书、思考、写作就是这样一个过程。即使你认为已经找到了这个道理，但这并不足够。你需要反复把这个道理在实践中锤炼。只有通过反复的、不断的“事上炼”，才能明白这个道理的内涵。围绕人性和技术进步，世界一直在变化。我们有时候觉得自己想多了，有时候觉得自己想得不够多。本自清静，光明我心，才能悟到这个道理的精髓，这可能就是价值投资者自我进化的过程。去年的征文大赛展现了很多这样的尝试，为读者们开阔了思路，期待今年的大赛涌现更多精彩作品。感谢芒格书院的邀请，有机会和众多价值投资老伙伴和小伙伴相遇。在25年的投资路上，开放性地思考、勇敢地实践、痛苦地自我否定，然而收获的却是生命之花年年璀璨，友谊之树郁郁葱葱。我们渴望有趣的灵魂，您愿意提笔和我们相遇吗？最近有人问，为什么价值投资这几年“滑铁卢”了？这个结论可能来自于某些文章“反弹琵琶”的标题。从我们一直关注的优秀投资人来看，感受却恰恰相反。真正的价值投资者在这样的市场中是游刃有余的，甚至很多的管理净值在今年不断创新高。低迷的市场往往会带来很好的价格。就像去年的4月和10月底，当很多质地优良的公司内在价值已经被市场大幅低估时，很难看到真正的价值投资者会无动于衷。而近年来，市场对于不确定环境下的避险偏好，也与价值投资常用的低估值高股息策略，产生了共振，但这并不意味着价值投资变得容易。最近两年，“时代的投资”被市场用的非常多。其实在不同时代下，价值投资者如何去寻找有持续竞争优势的企业，有哪些变或者不变，可能是终极课题。格雷厄姆让价值投资信徒认识到的最关键的问题在于：当你购买股票时，实际上你获得的是企业的部分所有权。然而，好公司的商业模式和竞争力还在不在？是好价格还是价值陷阱？落实在投资上，如何包容成长性……我们经常会遇到这样的叩问。尤其当下，社会环境、产业政策、技术变革、人才机制，乃至企业家精神本身，充满很多不确定……站在价值投资者的角度，如何挑选出那些能够与时代同频，能够有持续的生意空间、有持续竞争优势的企业，需要一种与时俱进的心态和思维。回头想，巴菲特和芒格也是价值投资与时俱进的榜样。一开始是格雷厄姆的信徒，取得了不错的成绩，但慢慢地，他们培养起更好的眼光。很赞美“芒格书院”的平台，吸引了很多志同道合者参与有思考的分享，有质量的交流，希望有更多同行者加入，这本身就是一场与时俱进的大道征程！通过2022年的第一届价值投资征文大赛，我得以认识了一批年轻的价值投资学习者和实践者。他们的共同点是勤奋、朴实，以终身学习为乐。今年5月8号，我们到洛杉矶拜访了99岁的查理·芒格先生。芒格先生为书院签名题字，并赠寄语：“必须更相信理性主义，更相信人类思维的合理运作……应该致力于为每个问题找到正确的答案。”芒格先生的寄语一如既往地强调理性和普世智慧，这也是芒格书院始终追寻的精神。因此，我们把第二届价值投资征文大赛的主题定为“致敬芒格”，希望中国的价值投资者为即将迎来百岁诞辰的芒格先生献上一份思想厚礼。输出就是最好的学习。我们期待更多希望提高认知、希望在价值投资的路上有同道相伴的同学，都为第二届价值投资征文大赛投稿，为中国的价值投资村、为价值投资大厦添砖加瓦。 TIPS 投稿时间：2023年7月1日-9月15日
