  什么才算是赚钱？
而要实现这种价值创造能力，则取决于什么呢？ 很显然，它取决于投资资本回报和资本成本之间的差异有多大。 因此，如果我们想要成为更好的企业，
一般来说，资本成本与所在行业和资本结构有关。 因此，我们不打算在这个问题上做更多的讨论， 而是将重点放在投资回报方面。 我们前面提到了投资资本回报和总资产报酬率这两个指标。 虽然投资资本回报是更加精确的计算方法， 但在经济含义上，它和总资产报酬率完全一致。 因此，接下来我们仍将采用总资产报酬率进行讨论。 回忆一下前面分享的内容，我们曾经说过，投资回报（即总资产报酬率）决定于两个因素：效益和效率。 其中，效益指净利润率，效率指总资产周转率。
这两个指标相乘之后，最终得到的就是净利润除以总资产，也就是总资产报酬率。 因此，企业的投资回报高低取决于效益和效率这两个方面的因素。 效益和效率对于企业来说，其实是一种自我选择，也是一种战略选择。 我们曾提到过两种不同的战略定位，实际上就是在效益和效率之间做出选择。
因此，效益和效率的权衡取舍首先是一种战略选择，其次则包括战略的实施。 所以如果我们想成为一个更好的企业，我们首先需要选择一个战略，然后有效地执行该战略。因此，在评价一个企业是否优秀时，需要关注其战略选择和战略执行两方面。 在这里，小哥想进一步阐明一个问题。 有些人认为作为股东对整个企业的投资回报(即总资产报酬率)并不感兴趣，他们更关心的是作为股东的投资回报。换句话说，就是净资产报酬率（净利润/股东权益）。 总资产报酬率和净资产报酬率之间存在密切的关系。那么这种关系究竟是什么呢？ 净资产报酬率实际上反映了股东投资于公司的回报情况。 假设现在无法分辨出股东权益，可能会用净利润除以总资产。 然而，很明显，这样做并不能得出净资产报酬率。 为了得到净资产报酬率，我们需要将净利润除以股东权益的结果再乘以总资产。
这样一来，两个总资产的单位就被消除了，最后剩下的就是净利润除以股东权益的结果，也就是净资产报酬率。 经过这个过程，我们发现净资产报酬率实际上等于总资产报酬率与另一个指标相乘的结果。 那么这个指标是什么呢？ 它叫做权益乘数(Equity Multiplier)。
虽然我们从未见过这个指标，但我们对另一个指标——资产负债率(Asset-Liability Ratio)并不陌生。 资产负债率 = 负债 / 总资产 此外，我们在老早分享的课程中讨论过一个非常基础的关系，那就是会计恒等式。 总资产 = 负债 + 股东权益 我们把这两个东西结合起来，
所以权益乘数和负债率是一个有非常密切的相关性的一个指标，这个指标越大就表明这个公司的负债水平越高。 为什么这个指标叫“权益乘数”？ 这是因为该指标是总资产相对于股东权益的倍数。 净资产收益率 = 总资产收益率 × 权益乘数 现在我们可以发现，如果我是一位股东，我可以通过两种途径来提高我的投资回报。 除了通过提高总资产收益率，我还可以通过提高公司的负债水平，从而提高权益乘数。 我们会发现提高权益乘数似乎比提高总资产收益率更加简单，
虽然这个想法看起来很简单，但事实上是错误的。 要使这个想法成立，必须满足一个前提条件，即总资产报酬率保持不变。 如果借入更多的资金，是否会降低公司的总资产报酬率呢？ 假设我借了更多的钱，但是这些资金没有被用于投资或其他盈利活动，只是存放在银行账户中。 这样一来，我的净利润明显会下降，因为因为存款的利率总是低于贷款的利率。 此外，这种贷款并不影响股东权益，而只影响负债。 因此，净资产报酬率会下降，而不是提高。 也许你会认为借来的钱不会被放在银行账户里。 但是，我们无法保证投资一定会赚钱，有可能会失败，甚至比银行存款还要糟糕。 这是什么意思呢？ 这意味着即使我是股东，表面上好像可以提高投资回报率， 但实际上我们需要解决的问题是如何提高总资产报酬率和股东权益乘数， 这实际上是两条通向同一目的的道路。 即使我选择了借更多的钱，我仍然需要找到提高总资产报酬率和权益乘数的方法。 第二个问题，就是怎么用借到的钱去赚钱。 必须让借到的钱赚到的钱的水平不低于原来的总资产报酬率的水平， 借钱这件事才不会让总资产报酬率下降，从而借钱才会发挥正向的杠杆作用。 所以从这个角度来说，我们会发现： 1.其实决定股东投资回报的最根本的因素不是你的负债水平有多高， 2.而是这个公司作为一个整体，他的投资回报是多少，也就是总资产报酬率是多少。 我们讨论这个是想让大家理解，作为一个好企业，
但是作为一个股东，其实这个同样重要，因为决定股东投资回报的最根本的因素， 仍然是这个企业作为一个整体的投资回报，也就是总资产报酬率。 在近期的分享中，小哥着重介绍了行业战略的选择及其执行对企业财务数据的影响。然而，我们必须意识到，当我们评估一家企业时，我们的目标不是简单地了解企业的财务数据，而是要确定其表现。 那么，表现好坏的标准是什么？最基本的标准应该是盈利。 赚钱究竟意味着什么？ 其核心概念其实是总资产报酬率。 实现这个指标需要依靠企业效益和效率两个方面的提升。 因此，这就是我们分析企业的基本思路和目标。 |
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