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我们针对问题做了一个“主要矛盾”分析， 在分析项目融资实例时，要紧紧把握住一个主线，理清谁是项目业主；
为采用BT模式建设的项目提供融资，会有一定的合规性问题。
有位读者问到了“次要矛盾”，简单说一下， 整个项目5亿元，2.5亿申请了专项债券，剩余的2.5亿元也不能全给融资吧。
当然，因为还要考虑项目资本金的问题， 即使是专项债券可以作为项目资本金的项目，也不可以。 原因我已在之前的《我们来解题——专项债的零碎小事》、《2023年8月 | 专项债之你问我答》多篇文章解释过了， 一个项目不能100%的融资。 这位读者还提到了“债贷结合”一词， 很有意思， 不知道从什么时候，专项债券市场上冒出了两个词， 一个是“股贷结合”，一个是“债贷结合”。 市场上对二者的说法是： 股贷结合，是指一个项目申请了专项债券作为项目资本金，同时向金融机构提供配套融资（主要是贷款）；
债贷结合，是指一个项目申请了专项债券做非项目资本金，同时向金融机构提供配套融资（主要是贷款）。
专项债券作项目资本金时，采用的是资本金注入的方式， 且会计处理时，计入资产负债表的“资本公积”，属于所有者权益的范畴，因此被认为有“股”的性质。 所以，项目同时拥有银行贷款时，就属于股贷结合的模式。 是这样理解吗？ 我们说，专项债券是什么属性的资金？ 是债务性资金， 这在会计上叫什么？ 叫不能无条件地避免支付本金或相应资产，归属于债务类资金。因此，即便是专项债券作为项目资本金的情形，本质上仍然是债贷结合的模式。只不过，因为有“专项债作为资本金”这一特殊情形，使得它被计入所有者权益科目罢了。实际上，关于“股贷结合”、“债贷结合”，之前是有相似的名词，2016年时，时任中国央行行长助理提出，央行将探索开发各类“债贷”结合、“股债”结合等融资工具。实务中的“债贷”结合、“股债”结合是更广义的说法，“债贷”结合，通常是指一家银行为同一个企业主体协助发行各类企业债券、或投资企业类债券（公司债、企业债及债务融资工具等），同时为这家企业提供贷款融资支持。第一，一家企业同时运用股权融资和债权融资的方式进行融资；第二，融资主体运用同时具备股性和债性的融资品种，比如永续债、可转换债、可交换债等；第三，通过债务重组的方式把原来的债务转换成股权，债权人最终成为股东，比如商业银行在不良资产处置领域实施债转股。也许，专项债市场上的“股贷结合”、“债贷结合”说法，是得益于此处的借鉴。简单来说，银行的投行业务和信贷业务开展合作，共同为企业提供多层次的融资服务。让企业充分利用直接融资和间接融资两种方式开展融资，实际就是要多渠道融资。直接融资，一家企业通过发行股票或者发行债券融资，投资人到相应的交易场所直接购买企业的股票或债券，购买的过程实际上就是给企业融资的过程。核心在于投资人（即资金方）可以自行决定买哪一家企业的股票或债券，这叫“直接”。间接融资，资金方（个人或企业）把存钱到银行，未来只盯着银行定期支付存款利息就好；银行拿着这些存款资金根据银行内部的信贷政策到市场上为企业提供融资，发放贷款或者购买企业债券。企业融资的钱最终还是来自于资金方，只不过是经过银行（中介机构）拿到的，而且主要决定权在银行（中介机构），这叫间接融资。从融资效率上来看，通常直接融资的效率要高于间接融资，所以，国家近几年在大力推动资本市场发展，就是想提高社会的直接融资比重，提高融资效率。银行的投行业务和信贷业务共同服务一家客户，通过“标准化产品+非标准化产品”、“股权+债权”、“表内+表外”等多种方式，去匹配客户多样化和个性化的融资需求，相辅相成、锦上添花。仅限于2016年，银监会、科技部、人民银行联合发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度 开展科创企业投贷联动试点的指导意见》中提到的“投贷联动”。投贷联动是指银行业金融机构以“信贷投放”与本集团设立的具有投资功能的子公司“股权投资”相结合的方式，通过相关制度安排，由投资收益抵补信贷风险，实现科创企业信贷风险和收益的匹配，为科创企业提供持续资金支持的融资模式。 大家日常谈到的“投贷联动”可能更多指的是广义上的含义。 从长远的趋势讲，信贷业务和投行业务一定是更多合作，更少竞争。好，仔细看狭义上的“投贷联动”，是不是就是“股贷”结合？广义上的“投贷联动”，可能是“股债”结合，也可以是“股贷”结合，还可能是“债贷”结合。金融领域就是在不断地“创新”，但这些创新又离不开最基础的产品和业务，这些“股债”结合、“股贷”结合、“债贷”结合，又或是投贷联动，
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