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美国银行的利率策略师们放弃了他们对于战术性持有10年期美国国债的建议，因为他们现在认为强劲的美国经济可能会推动收益率达到4.75%。 据马克·卡巴纳（Mark Cabana）领导的美银策略师团队在一份备忘录中写道，尽管他们仍然预计上个月达到多年高点的10年期美债收益率将在年底时回落到4%，但这一预测存在风险。 美银曾长期建议客户减持美国短期国债，并看多长期国债。但现在，他们建议对10年期美债采取中立立场。鉴于经济和金融数据表明美联储的政策尚未足够收紧，他们认为10年期美债收益率可能会“在一个较高的交易区间内稳定下来”。上周五，10年期美债收益率接近4.25%。 据策略师们说，最容易推动长期美债收益率走高的因素来自美债发行量和需求之间“令人生畏”的差距，以及市场中现有的投资者持仓。 在当前美联储加息周期中，作为全球市场的基准利率和房主/企业借贷的关键推动因素，10年期美债收益率超过4%关口的时间已是最长，最近的峰值为4.36%，是自2007年以来的最高水平，美债抛售潮使得彭博国债指数今年处于负值区域。  同时，他们也指出尽管长期美债收益率存在冲到4.75%的可能性，但进一步走高的空间也不大了。劳动力市场和通胀放缓的迹象意味着10年期美债收益率已经“接近本周期的顶部”，因此如果美联储接近加息周期的尾声并且市场继续定价2024-25年将降息，那么“10年期收益率大幅超过4.75%将是一个意外”，策略师们写道。 尽管上世纪70年代有过这种意外，但出现“更高利率的前提是通胀重新加速，但在接下来的六个月内这似乎不太可能发生”。 8月CPI“来势汹汹” 债券交易员最近一直在加大对美联储尚未结束加息的押注。目前11月份再次加息的可能性约为50%。这使得美债收益率接近2008年金融危机前的最高水平，美债市场正朝着连续第三年的亏损走势发展。 本周将有助于确定债券交易员们的判断是否正确。周三发布的月度消费者价格指数报告（CPI）将提供最新的见解，以了解美联储可能还需要采取何种措施将通胀拉回目标水平。随着经济逆势增长和能源价格上涨，经济学家预测8月CPI将出现14个月来最大的涨幅，而掉期市场则对其可能超过预期的风险进行了定价。这些数据可能会给美国国债市场带来新的冲击。 根据彭博社调查的经济学家的中位数估计，8月CPI的同比增长率预计将加速至3.6%，尽管核心指标（剔除食品和能源成本）预计回落至4.3%。按月计算，整体CPI预计将增长0.6%，是自2022年6月通胀达到峰值以来的最大增幅。 彭博首席美国经济学家Anna Wong说，“我们预计总体CPI环比增速将提高至0.6%（7月份为0.2%），主要受到汽油价格上涨的影响，同比增速预计为3.6%（7月份为3.2%）。市场可能会得出美联储将不得不加息的结论，但我们认为这是错误的理解。 除了CPI之外，美债市场还面临着大量新债涌入，这加剧了长期收益率的上升压力。投资者也开始撤离长期债券，押注长期收益率将再次超过短期收益率。 法国巴黎银行美国利率策略主管William Marshall表示，美债市场“现在处于收益率的峰值领域”。然而，他表示，美债任何即将到来的反弹都不会导致长期收益率的显著下降，这将支持2024年更陡峭的收益率曲线。 |
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来自： 安喜的空间 > 《黄金石油货币金融》
