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9月13日，美国公布了8月CPI同比增长3.7%，市场预期值是3.6%，超出市场预期。  美国通胀率在6月见底3%后，已经连续两个月反弹。 我在上半年就分析过几次，认为美国通胀率会从7月开始反弹。 我做这个预判的依据是，去年6月之后，美国CPI有半年的横盘期。  这意味着下半年，从7月开始，只要美国CPI继续维持环比增长，那么美国通胀率就会出现反弹。 只不过反弹幅度有多少，是比较大的悬念。 这次美国8月CPI反弹到3.7%，幅度还是比较大的。 从环比数据看，美国8月CPI环比增速是达到0.6%，是去年5月以来的新高值。  这对美国来说，并不是一个好信号。 美国这次8月通胀环比大幅增加，主要原因就是油价上涨。  这轮国际油价上涨，刚好是从7月开始，布伦特原油从7月初的75美元，已经涨到现在93美元。 油价下跌，是美国去年6月开始，通胀率能大幅回落的主要原因之一。 现在油价上涨，也将助推美国通胀反弹。 这其中俄罗斯和沙特的自愿减产，是功不可没。 9月5日，沙特阿拉伯和俄罗斯“不约而同”地把自愿减产延长到今年底。  沙特官员称，“这一额外自愿减产举措是为了加强'欧佩克+’国家的预防措施，目的是支持石油市场的稳定和平衡。” 沙特之所以自愿减产，主要是基于自身利益，为了维护国际油价，但从结果来说，也会给美国带来很大通胀压力。 所以，拜登去年就多次警告沙特不要减产，甚至都威胁沙特如果减产，会危害两国关系，甚至拿敌对行为来恐吓。 不过沙特倒是十分硬气，仍然选择减产到底。 4月2日，沙特就宣布日均减产50万桶。 6月4日，沙特又宣布日均额外减产100万桶，为期一个月。 随后，沙特是两次把这一额外减产措施延期到9月底。 这次是把日均额外减产100万桶，再次延期到12月底。 俄罗斯则是日均减产30万桶，延期到12月底，二者加起来日均减产130万桶。 虽然二者说的是自愿减产，但每次减产都是在同一时间宣布，就让这个自愿减产显得很有灵性。 要是美国页岩油产业敢继续融资扩产，那沙特和俄罗斯分分钟就会反手继续搞石油价格战，再把美国页岩油产业搞残。 美国页岩油产量虽然大，但生产成本太高，所以一旦出现石油价格战，美国页岩油产业基本毫无还手之力。 这也是美国页岩油产业在高油价的情况下，仍然不敢扩产的主要原因。 除了油价之外，美国8月的CPI环比增长里，另外一个主要因素是居住成本环比上涨0.3%，这是该指标连续40个月攀升。 虽然美国8月CPI出现超预期反弹，但市场对于9月21日美联储加息的预期概率只有3%。  而认为11月会加息的概率，也只有37%，不加息的概率为62%。 并没有因为这次通胀数据超预期反弹，而出现较大波动。  这个主要是因为，虽然8月CPI超预期反弹，但8月的核心通胀率仍然出现回落。 刨除能源和食品价格的核心通胀率，是美联储更看重的通胀指标，对市场预期美联储是否加息的影响会更大一些。  美国8月的核心通胀率是4.3%，比起上个月4.7%，有小幅回落。 之所以核心通胀率没有像通胀率那样反弹。 主要是因为核心消费者物价指数，没有像CPI那样在去年6月之后，出现半年的横盘期。 美国的核心物价指数，过去这一年多，都是保持持续上涨的势头。  美国核心通胀率也是在去年9月见顶，不像通胀率是在去年6月见顶。 但我们看美国核心通胀率的环比数据可以看到，8月的核心通胀率环比增速是有反弹，只不过因为这个环比增速低于去年同期，所以才会出现同比增速下降。  所以，总体来说，美国下半年的通胀形势，仍然是不大乐观。 其实参考上世纪70年代的美国大通胀来说。 当时美国是面临十年的大通胀、大滞胀周期。  在1973年石油危机，引爆美国通胀后，美国通胀在1975年见顶，也有过一波大幅回落。 但在1977年又出现一波通胀反弹，并出现新高，通胀率一度达到15%。 之后美联储大幅加息到20%利率，才打断了通胀脊梁，让通胀彻底回落到2%的正常区间。 当前美国通胀有两个根本因素： 1、地缘博弈的影响，特别是美国搞供应链去风险化，必然会抬高美国进口商品的价格，同时俄乌冲突带来的高油价影响，都会加剧美国通胀。这一点跟上世纪70年代大通胀也很像，都有地缘因素影响。 2、美联储2020年无限印钞太多的影响，美联储在2020年一口气印钞4万亿美元，同时让美国政府一年举债6万亿美元。 如此大规模印钞，是当前美国通胀根深蒂固的主要原因。 这点跟上世纪70年代也是一样的。 1971年，美国悍然单方面宣布跟黄金脱钩，进入到信用货币大印钞时代，导致美元币值大幅贬值，是上世纪70年代大通胀的根本原因之一。 当前，美联储当前也有激进加息，也有缩表，但我认为还不够，特别是缩表速度，远不如美联储一开始说的每个月缩表950亿美元。 过去这一年多，美联储的缩表幅度只有8500亿美元，只有2020年扩表幅度的17%。 也就是说，美国2020年无限印钞放出去的海量货币，美联储现在也只收回去17%。 所以，这会让美联储激进加息的效果，大打折扣。 这也是美联储为何咬定今年不降息的表面原因。 要是美联储如之前市场预期，下半年降息的话，那么通胀肯定就会飙上去。 虽然通胀只是美联储激进加息的一个触发开关，是一个明面上的理由和借口。 但我之前也分析过，美联储加息的极限是6%利率左右。 如果美联储加息到6%利率，那么美国金融市场大概率要出大问题，美债市场可能会爆发流动性危机，那么可能会进一步演变成金融危机。 美联储当前已经加息到5.25%-5.5%利率，距离6%的利率极限，满打满算最多就是再加息3次。 所以，现阶段，其实美国是很不希望通胀出现大幅度反弹。 美联储加息，虽然并不完全只是为了通胀，也有对外搞金融收割的意图。 但如果通胀完全失控，对美国金融体系的影响是致命的。 很多人不理解美国为什么这么害怕通胀，会觉得像土耳其、阿根廷这些国家，动辄就是80%以上的通胀率，不也没啥事。 这是因为，美国金融霸权的一个重要基础，就是低通胀。 美国如果不维护金融霸权，自然无所谓通胀。 但如果美国想维持金融霸权，维护美元信用，就必须遏制通胀，起码得做做样子。 通胀一旦失控，首先一个恶果就是美国债券收益率会大幅上涨，会超出美联储控制的利率走廊，这对美国金融市场来说是灭顶之灾。 所以，通胀和庞大的债务，就是美国金融市场的死穴。 现在只不过这个金融危机爆发的时间点是什么时候而已。 我之前也跟大家详细分析过，从1980年至今，每次美联储加息后2-4年的时间里，都会爆发金融危机，要么就是美国引爆其他国家的金融危机，实现收割，要么美国自己爆发金融危机，收割了自己。 如果以史为鉴，这次是2022年开始加息，那么2024年-2026年都是有可能爆发金融危机的时间周期，这中间还可能叠加一些重大地缘事件。 总之，未来这两年，国际博弈、金融形势，都会极其复杂，充满高度不确定性。 我们一定要提高风险意识，不要盲目投资，保护好自己过冬的弹药，这样我们熬过危机的概率才会比别人多一些，才有机会转危为机。 这是我过去这3年，一直在跟大家不断强调的观点。 本文来源“大白话时事”公众号。 |
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