期货职业操盘手陆海鹏：止损不止盈，让盈利奔跑

大家好，我是陆海鹏。自2005年开始，我就涉足期货市场。之前我也从事过外贸、内贸和销售等工作，后来因为一家有色企业的需求开始学习期货套保。那时候我是为企业进行交易，所以赚取和亏损的压力相对较小，但我也经历了一次市场波动，从中学到了很多。

重要提示：做期货时间长了，手续费也是一笔不容忽视的交易成本，新开户无条件手续费加一分，最高交返93%，能降低成本（根据每月总手续费情况或者资金量大小而定）

后来因为个人原因休息了一段时间，然后开始独自从事个人期货交易，从2007年开始。最初我主要参与国内期货市场，然而，人们都喜欢不断学习，国内期货交易受到政策和资金面的影响较多，市场行情不够流畅，而国际期货市场有更高的资金参与度，更贴近现货层面，与基本面分析有更高的相关性，于是我转向从事国际期货交易。当时期货公司金融举办了一个比赛，我以随便尝试的心态参加了，幸运地取得了远征军净值第一的成绩。实际上，暴利并不是我的追求，我认为一年翻十倍的回报相当困难，我更喜欢慢慢积累。刚才大家都称呼我为陆老师，让我有些尴尬，哈哈，其实大家无论是从经验还是投资方面的层面来看，都可以视为我的前辈，甚至可能有一些同龄人，所以大家不必称呼我陆老师。

今天我受邀，我想与大家分享一下我在期货交易方面的心得和体会，希望我们可以相互交流、共同学习、共同进步。

大家都知道，做期货时间长了以后，每个人都会形成自己的交易体系，每个人都有自己的交易风格。有些人擅长短线交易，有些人擅长波段交易，还有些人擅长套利交易。我常说一句话：“性格决定命运，气度决定格局。”你的格局决定你做什么样的事情，而期货交易也能反映一个人的性格。有些人非常谨慎，每年赚取20或30万就心满意足，但有些人内心对投机非常渴望，认为如果赚不到50万，新的一年就过不好了。因此，做期货经常也是在做人。根据个人性格找到适合自己的交易体系非常重要。

我今天想分享的是我的交易体系。也许有些人会觉得这个体系比较适合他们，也可能有人觉得不值一提，认为这是在浪费时间。但我还是希望大家能耐心听我说完。

我的交易体系由三个要素构成：交易要素、操作理念和投资纪律。就像米虫先生所说的五重境界一样，这五重境界正体现在这个交易体系中。我今天重点分享的是投资纪律，我认为这对每个人都适用，这是我在五年期货生涯中总结出来的最宝贵的经验。在我做期货的过程中，我经历了两次起落，有两个月赚取了1000万，也有两个星期损失了700万。纪律是最重要的，必须严格遵守。

交易要素就像建筑工人盖房子，必须准备好材料。而在期货交易中，第一个要素就是良好的心态。必须准备好心态，很多人开始做期货的出发点并不正确，他们认为期货能够轻松赚大钱，认为只需投入10万元就能一年翻十倍。但实际上这是错误的观念，期货市场是一个零和游戏，你赚一块钱，就会有人损失一块钱，而且还要支付交易所的手续费。期货从来都不是暴富的途径，它最初的目的是为了现货企业进行风险对冲，同时也承担了一些成本，包括月间价差和期现价差等。

我们作为投机者的目标是为了赚取这一部分利润。如果一开始就以暴富为目标去做期货交易，我觉得这个“富”字需要重新解读，应该叫做爆仓，因为你很快就会爆仓。因此，做期货时必须保持平和的心态。在期货市场中，我们要把钱看作是数字，不要过于看重金钱本身。如果你把钱看得太重，这样做期货是不会取得好结果的。

举个例子，如果你买了多单，看到行情下跌就开始紧张，看到行情上涨就高兴，这并不是做期货的正确心态。在期货交易中，你必须把钱视为数字。对我来说，即使是小资金进行交易，可能某一天醒来账户上少了几十万元，或者有些天醒来账户上多了几十万元，这就是小资金交易的现实。如果换成别人的大资金，可能一觉醒来账户上就少了一个亿，但他仍然能够睡得安稳。不要购买多单后，晚上想着价格会涨，尤其是在收盘前看到国际市场走势下跌，晚上就睡不着，迫切地想在凌晨起床时看看市场情况。

这样的心态对于做期货是不利的。做期货就像上班一样，把当天该做的事情做好，能够赚取多少钱是由市场决定的。命运是注定的，不必强求。即使一个交易单是正确的，也不一定能赚钱；同样，即使一个交易单是错误的，也有可能赚钱。因此，调整好心态非常重要，无论是对于长线交易者、趋势交易者还是短线、波段或套利交易者，都适用。

以下是我个人的一些观点和经验分享：

我个人的操作风格偏重于基本面研究。对于一种品种，如果我不熟悉，我不会去操作。在内盘市场中，我只涉及过三种品种。第一种是铜，这是我一开始接触的品种，我对它的上下游产业链都有了解，也认识了几家主要的大型贸易商。

我经常去上海的物贸进行交流。第二种是橡胶，它给了我宝贵的教训。因为我对它的产业链不够理解，轻率地进入了该市场，在两三个月的时间里亏损了几百万。我知道输给了谁，那是一位浙江的老师。我对他们的基本面研究非常佩服，他们对橡胶市场的了解非常透彻。他们甚至知道当橡胶船刚到港口时海关还未通关，而他们的人已经上船查看了船运单。他们知道每天中国进口多少吨橡胶，泰国出口多少吨橡胶。我输了几百万给他们，心里也平衡了，我从这一点上学到了很多。今年我开始涉足棉花市场，这是第三个品种。

因为去年我与纺织企业的人进行交流，他们说过日子很好赚，只要能买到棉花，就可以轻松地赚钱。棉花一天涨两千，棉纱订单人们争相提货，甚至有预支下个月货物的情况出现。于是我开始研究棉花，我先去老农民家喝茶，了解棉花的产量和收割情况，然后了解上下游产业链的情况。我觉得棉花价格在30000以上是不正常的，中国的棉花价格长期来看应该在20000左右，并且每天上下波动3000至5000点是最正常的。所以今年我开始操作棉花。对于我不了解的品种，我不会去操作，我只操作我了解的品种。在内盘市场上，我只操作铜和棉花两种品种，其他的品种我都不碰，如果没有机会的话，我就休息。

关于进场时机的把握。对于技术指标分析，每个人都有自己的一套方法。看到趋势后，进场时机只决定了你赚1000万还是800万。我是一个趋势操作者，如果我看对了趋势，我就能赚钱；如果我看错了，那么我就会退出再探讨。

至于K线图，我个人侧重于KDJ和均线系统，这个可以在私下进一步讨论。

关于止损和止盈。在过去的5年中，我见过很多人的起起落落。今天我想花点时间来谈谈止损和止盈。

首先，让我讲讲我的操作风格。我是一个顺势而为的趋势操作者。我首先研究全球的主要宏观经济面，了解之后再研究我熟悉的品种所涉及的产业的经济面和基本面。然后，我会思考该品种的价格和该产业处于何种阶段。在此之后，我才会考虑进场操作该品种。

我主要进行中期趋势操作，对于日内波动较大的市场，无论国内还是国外，都存在庄家（例如投行）。庄家有时会调整技术位和止损位，以将你洗出市场。我记得有一天我和赵伟先生在桐乡出差，那天晚上我陷入了纠结。上上个周五，我做空欧元，我的止损位最初设在1.4438。后来价格又上涨了200点。我的操作纪律要求我必须按照止损规则执行。但我思考了一下，我是基于周线操作的，那天是星期五，我不知道将会形成怎样的周线。所以我决定再等一天，最多亏损几千美元。结果证明我坚持过来了，星期五凌晨时，价格回落了。当时我已经休息了，我认为有时候进行趋势操作就必须忍受大幅波动。至于短期交易，止盈和止损要更加严格。

抄底与摸底是投资交易中常用的术语。在中国，人们普遍喜欢使用抄底这个词，但在国外的相关书籍中并没有'抄底'一词。抄底指的是以最低的价格购入某项资产，在其经历一波下跌后获得利润。然而，抄底是一种相当危险的策略，因为在价格下跌后很难确定真正的底部。

有时候，我们可能误判市场，抄底操作反而成为逆势的行为。可以类比为一块石头从山上滚下来，我们希望抓住它，但又不想费力去接住。我们希望等到石头滚到山脚下时弯腰捡起，但问题是当我们准备接住的时候，可能会发现石头还有大半的山路没有滚完，结果我们连人带石头一起滚了下去。尽管我们自己没有跌下去，但我们的资金已经损失了。因此，抄底是一种高风险行为，就像摸顶一样，追求超额收益。实际上，最好的交易策略是'右侧交易'，即在确认趋势反转后再入市。这样，抄底就可以避免在价格中途买入的风险，同时降低了交易风险。

我个人认为，投资者的精力是有限的。当我们完成了基本面分析或技术面分析，并准备进入市场时，可能已经错过了趋势行情的出现。就像最近的棉花和橡胶一样，当我们进场后，我们可能会思考是否应该抄底，因为棉花价格已经从34000跌到25000，看起来很有赚头。然而，如果趋势仍然明显，我会继续做空，因为趋势没有改变，基本面也没有发生变化。作为顺势而为的投资者，需要忍受长期的反向波动和震荡市场。

我们应该注重趋势而非价格。只要趋势没有改变，不管何时入市，短期内可能会遭受亏损，但从长期来看，肯定是盈利的。至于面对亏损时的压力，我们需要设立止损点，并严格执行。在止损之后，我们还需要休息一段时间。

市场暴涨之后必然会经历小幅或中级的调整，这时候我们需要休息一下。做期货交易，其乐趣不仅在于成功，还在于赚到了钱。然而，我们在追逐金钱的同时也要意识到，生活不仅仅是为了赚钱，还有许多其他美好的事物可以享受，比如垂钓、下棋、与朋友喝茶或者出游旅行。我们应该享受生活，即使亏损之后也应该去享受。当我们获得时，要善待他人；当我们失去时，要善待自己。赚大钱之后，我们可以请朋友共进晚餐，或开着吉普车去西藏旅行，甚至去欧洲领略异域风情。而在亏损之后，我们也需要休息，善待自己，让心态平和下来。我们要知道，赚钱是为了享受生活，但生活并不只有赚钱一项，还有很多其他值得享受的事物。

这是我个人的一些见解，希望对您有所帮助。

期货和股票之间有着根本区别。止损不止盈是我五年来总结的经验。这个观点适用于趋势交易，但对于短线交易可能不太适合。止损是指当你做错时亏损的金额。为什么止损如此重要？我将向大家展示以上图片，这是我从其他人那里看到的，大家可以看一下：当亏损20%时，100万元亏损20万元，剩下80万元；若要再赚回100万元，你需要获得25%的收益；

当亏损50%时，你需要翻倍才能回本。也许你认为自己亏点并没有什么，只要有行情出现，你就能赚回来。然而，这里存在一个根本性的问题：如果100万元亏损到只剩下10万元，想要回到100万元，你需要增长10倍，但实际上你只亏损了90%。因此，亏损和盈利是不同的，我们必须掌握好亏损的程度。

对于期货交易来说，人们都会犯错，不可能每次都是正确的，关键是在犯错时亏损的多少，以及在判断正确时赚取的利润。在期货市场上，有的人在判断方向上错误的情况下也能赚钱，因为他们每次亏损都有限制，比如说100万元，每次亏损5万元他们就会止损，即使连续亏损4次，仍然剩下80万元；但是如果对一次交易能够赚取10万元，那么他们依然能够获利。

股票市场上，中国普通投资者存在一种反向思维，赚了一点钱就认为可以“收袋为安”，但亏了钱就持有几年，传给儿子，觉得总能够赚回来，这是错误的。如果一只股票从10块跌到8块，你为什么不先卖掉呢？你止损之后，说不定那只股票会进一步下跌至6块，这时再买入。你可能会想：从10块跌到8块，8块再跌到6块，没有区别。

实际上，这里面的区别很大。如果你持有1万股，以8块卖出，得到的资金是8万元，在6块的时候，你可以用8万元购买1.3万股，当股价涨回8块时，你的账户上的资金将不是8万元，而是8.6万元。因此，止损非常重要，止损是在保护你的资金的前提下赚取更多利润。大家可以参考下面的表格，了解自己能够承受多少风险以及承受多少风险后需要付出多少努力才能弥补亏损。当亏损超过50%时，为了弥补亏损，你的盈利需要超过100%。

市场上有一个账户，实际上并没有很多资金，只有几万元人民币，但如果你有100万元，一年内获利率达到100%是非常困难的，因此，一般情况下当你亏损超过50%时，你今年的获利率和资金状况将会很难维持。所以根据风险的不同，大家可以参考下表，考虑自己最多能承受多少风险。刚才沈良也谈到了，他最多能承受20%，但对于我个人来说，我可能更大胆一些，但在期货市场中，胆子大实际上并不是好事，心态较为谨慎的交易者更加能够长久生存。我的最大止损是30%。

在亏损达到30%后，我会停下来，因为我是一个趋势交易者，我亏损的是资金的30%，我的仓位不会超过总资金的50%，所以我的亏损已经很大了。对于单笔交易来说，比如有200万元，我开设100万元的仓位，如果亏损超过60万元，我会停止交易，反思自己出了哪些问题，在解决问题后再次入场。第一次亏损30%，我还剩下70万元；第二次亏损30%，我还剩下49万元到50万元。对于像我这样的趋势交易者来说，以50万元的资金参与行情，仍然可以赚回来。也就是说，我允许自己一年犯错两次（最大止损为两次30%），如果犯错两次后，我就不再交易了，可能是因为我的交易系统有问题，或者是因为我的个性有问题。

止损和止盈是投资中重要的概念。我认为止盈意味着在赚取利润时，要以大赚为目标，尽量避免小赚或不赚的情况。因此，我的策略是要么实现高额利润，要么保持小幅盈利，亏损则控制在最多30%。当我的投资账户减少到70万时，无论任何原因，我会立即平仓止损。然而，有时候我们会对自己的投资产生感情，就像养了一头猪一样，天天喂养它，它长得好看，皮肤嫩滑，舍不得卖掉。

但是，正如之前有位先生所说的，有时候我们无法控制自己的持仓，舍不得止损。与戒酒戒烟不同，因为我们要止损的是真金白银，是人民币。然而，有时候我会觉得，当我进行交易时，这些只是数字而已。有时候，我的妻子会问我今年赚了多少，要求拿出20%的利润给她，她去银行提现金。当我想到昨晚实际上亏了那么多钱时，心里会有些不安。因此，有时候付款这种事情最好交给女人去做，我们只需要专注于一些数字就好了。作为男人，只要口袋里有点钱可以花，我们就足够了。因此，我个人的习惯是在盈利回撤达到50%的时候停止交易。但每个人都不同，有些人宁愿保守地收手，可能在赚取100万后，当盈利减少到70万时就退出市场。这与个人的交易风格和谨慎程度有关。无论如何，我提倡在期货交易中要谨慎，在你的风险承受能力和性格之间找到平衡点。

我认为一个人用于投资的资金应该是100减去年龄的比例。例如，我今年30岁，所以可以将30%的资金存入妻子那边，剩下的70%用于投资。为什么这样？因为我年轻，我还有机会重新开始。但对于一个50岁的人来说，我建议他最好将50%的钱用于购买黄金、房产或国债等稳健投资，剩下的50%用于投资也没有问题。因为他已经50岁了，即使这50%的投资亏损完，剩下的50%也足够保证他后半辈子的生活无忧。对我来说，盈利达到50%已经相当可观了。

我是趋势交易者，第一次开仓时占总资金的30%，当趋势出现并反弹至第一个高点时，增加到50%。之后，我将不再加仓。从本质上讲，我既胆大又胆小，有些矛盾，但当我赚钱时，我是非常胆大的。当我的100万赚到50万时，我会平仓止盈。除非有特殊情况，否则我不会提前平仓。我要保证自己在期货市场上赚到钱，当我盈利时，我会一直持有头寸。迄今为止，我持有的最长时间的棉花头寸已经超过3个月了。其实，期货公司对我这样的人并不欢迎，他们背后肯定会有人议论我不好，因为我一个账户一年的手续费只有10万，但我却使用了三分之一的资金。相比之下，另一个人一年手续费是100万，资金量相同。我开仓两次后基本停止交易。

有些人在软件开发领域非常擅长，并且赚了很多钱。然而，我的投资风格是趋势交易。今天我想谈一谈趋势交易，这种方法有时候可以赚取巨额利润，但有时候也很辛苦。对于趋势交易来说，调整心态非常重要，因为在震荡市中你是无法赚钱的。如果你有100万资金，可能需要等待3个月甚至半年，你的净值可能会下降到80万，这段时间你一毛钱都不赚，非常痛苦。因为你只是在等待。但是如果趋势交易盈利了，那么你可能赚得相当可观。

我个人经常止损而不设止盈。08年铜价出现了一波下跌，连续12个跌停板，我赚了其中的11个跌停板。在第11个跌停板时我离场了，事后我非常自责，因为这并不符合我的原则。我应该在第12个跌停板反弹之后再离场。因为我一直坚持止损而不设止盈，当铜价涨到28000时我平仓了，最低跌到24000。随后又从24000涨到30000时我重新进场，当铜价涨到42000时，我觉得自己已经赚得很满意了。一波下跌再加上一波上涨，我感到非常幸福。我有一种马上出国旅游的冲动。

当铜价涨到42000时，我离开市场，再次空仓。我空的是橡胶。在这次交易中，我付出了几百万的学费。我非常佩服对方，我愿意承担这个代价。一方面，我过于自满，心态出了问题，所以注定要亏钱；另一方面，我的基本面研究没有别人做得那么细致，所以我注定要亏钱。在我看来，期货交易涉及五个方面：心态、资金管理、仓位管理、基本面研究和进场时机。

做期货就是做人，无论赚大钱还是赚小钱并不重要。只要你不亏钱，你就是成功的。你一定有自己成功的地方，这个地方肯定是你性格中的闪光点，也是别人认可的方面，一定是你某些优秀的特质。所以做期货不亏钱就已经是胜利，至少在某些方面你已经取得了成功，所以做期货盈利的人，他们一定是人生赢家。

我自己成立了一家公司，已经投资了两年，但现在还没有盈利。做企业确实是这样，周期很长，就像建一栋房子一样。买土地、平整地皮、建房子、装修、推销，一个流程要花费很长时间。而期货交易则立竿见影，如果操作正确，一两个月内就能确定你的成败。一家企业能够继续运营下去，说明你一定有成功的管理经验、市场营销或其他方面的优势。期货交易是人生的浓缩版。许多上一代的成功企业家都经历过人生的起起落落。如果你运气好，你会在短时间内体验到从最高峰赚了大钱、年轻轻狂的得意，到亏损大笔资金后的沮丧和失落，甚至有人产生自杀念头，有人说永远不再做期货。如果你觉得自己有足够的勇气，或者你的人生经历已经非常丰富，想要测试自己的人性魅力，那就去做期货吧。你在期货交易中赚取的利润将回报你的人生经验，奖励你性格中的闪光点。

在外盘市场也存在所谓的庄家。外盘期货的品种较多，资金参与规模较大，因此许多品种我会进行基本面研究来做趋势投资。但是我最核心的方法是寻找价值中枢，即一件事物的真实价值。比如说一个包子，如果我认为一个包子值1块钱，但我发现它现在只卖50分，我就会买进。但在买入之前，我会对其进行一些基本面研究，了解为什么它只值50分。如果一个包子的价值是2块钱，我第一反应就是将其抛售。但在抛售之前，我会进行一些基本面研究，弄清楚为什么它值2块钱一个。