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来源：泉果视点（ID：Origin_Fund） 导语：“如果投资是一段旅程，请带着恐惧同行，但别让他碰方向盘。” 伊丽莎白·吉尔伯特（Elizabeth Gilbert）是美国知名的新闻记者和作家，对人性和世界有着深刻理解，她不但因为深度新闻报道而多次获奖，其自传体小说《Eat，Pray，Love》更是创下了在《纽约时报》畅销书榜连续300周蝉联榜首的传奇。 图1. 伊丽莎白·吉尔伯特（Elizabeth Gilbert）  来源：Los Angeles Times 她对于人性中的恐惧，有一个非常著名的比喻，那就是——把恐惧当成一个人来对待，试着理解他、接受他。 伊丽莎白说，如果人生是一段旅程，那么，恐惧就你旅程中相伴终生的旅友。 她曾经给这位旅友，写过这样一封信： 最重要的是，我亲爱的老伙计，你绝对不能开车。 在大多数人的认知中，恐惧是一种强大的黑暗力量，会驱动我们身不由己地产生很多负面情绪，做出不明智的选择，因此，人们会倾尽一生的力量去屏蔽恐惧、克服恐惧。 伊丽莎白的独特之处在于，给出了另外的视角：把恐惧当个人，而且你要意识到，他可能是你的朋友。 著名财经作家威廉·格林，曾经在播客中邀请传奇投资人比尔·米勒和心理学家丹尼尔·戈尔曼，讨论“恐惧”在投资中的力量，大家也提到了非常相似的“与恐惧同行”的认知理念——构筑起自己与恐惧的良好关系，将能成为在投资中的比较优势。 心理学家丹尼尔·戈尔曼是《Emotional Intelligence》（情商）一书的作者，该书在1995年出版，它的出版打破了以往的“智商决定一切”的天才决定论。 丹尼尔在这本书里，特别讲述了对恐惧的认知：恐惧有助于生存。 假设你是一个造物主，你制造了一个物种。在做基础设定的时候，你也会优先确保他们学会一个生存技能——恐惧：只有这样，他们才能及时意识到危险，才能趋利避害，提升生存的概率。这对所有生物都一样，如果小鹿不懂恐惧，它可能会去挑衅狮子。 丹尼尔说：“我们大脑的设计就是更倾向于记录消极情绪而不是积极情绪，因为类似恐惧的消极情绪有助于我们生存。你要记住什么是危险，记住你不应该再做的事情。这就是为什么所有人，不仅仅是投资者，都会对坏消息反应过度。所以媒体上总充斥着坏消息，因为它很吸引人。这是我们想读的，因为这是大脑想要知道的，它想要从中吸取教训。” 恐惧是一种探测器，也是一种“命令”，驱使人逃离目前的状态。 因为我们被内置了“恐惧”这个生存软件，也不得不承认，即使一个人掌握再多的知识，拥有再开放的心态，也很难完全脱离恐惧。 一个经典的段子这样描述飞行员的工作：“一小时接一小时的无聊中，穿插着瞬间的极度恐惧。” 有经验的飞行员会这样分类恐惧，一种是坏的恐惧，这种恐惧会导致人失去行为能力；另一种则是好的恐惧，它能帮助你把注意力全部集中在正在做的事情上，并屏蔽掉其他噪音信号，从而把事情做得更好。 恐惧这个老朋友，也出现在很多投资大师驾驶车辆的“后座”上。 比尔·米勒（Bill Miller）被称为美国共同基金历史上的“金手指”。他管理的美盛基金（Legg Mason Value Trust） 曾经在1991年到2005年连续15年战胜标普500指数。 图2. 比尔·米勒（Bill Miller）  他曾经这样回忆自己在9.11时“与恐惧同行”的成功投资经历。 米勒说，“我其实是一个很情绪化的人，我听音乐的时候甚至会感动到流泪。但当涉及到投资决策时，我可以进入一种极度理性的状态。在9.11之后，市场非常悲观，大家普遍的感觉是，我们面临的威胁加剧了。但实际上，我认为现在的威胁恰恰变小了。因为威胁已经浮出水面了。当我们没有意识到威胁的时候，威胁是最可怕的。一旦意识到，我们就可以应对它。所以，9.11之后的世界，其实比9.11之前更安全了。” 米勒在威廉·格林的播客中，曾经讨论过这段经历。威廉·格林是著名的财经作家，采访过无数投资大师，他对米勒的评价是：“米勒就像一台概率机器，一直在寻找证据，确保不被恐惧驱使”。 后来，威廉·格林又在和丹尼尔·戈尔曼的播客中再次谈到了这段经历，丹尼尔从心理学的角度，分析了米勒的这次投资行为——他称其为“重新评估”。 丹尼尔总结米勒的投资经历时说到：“事实证明，处理恐惧或压力的最好方法之一，就是彻底思考，并重新定义正在发生的事情。” 丹尼尔还特别强调说，“这是一种后天习得的才能。任何人都可以通过学习掌握这种心理技能。” “我们很难把恐惧赶下车，但要知道，别人的车里也坐着他们自己的恐惧，没人能够幸免。我们可以通过观察自己的恐惧，去感受其他人的恐惧；我们更可以通过构筑起和恐惧的良好关系，来建立自己在投资中的比较优势。就像巴菲特著名的那句'别人恐惧我贪婪’。”《华尔街日报》著名专栏作家杰森·茨威格（Jason 's Zweig），对巴菲特有一个特别有趣的观察：“巴菲特居然能做到反向情绪化！当市场开始出现问题，每个人都感到恐慌时，如果你仔细观察，你会发现，巴菲特实际上还有点高兴。” 杰森·茨威格也是巴菲特的老师格雷厄姆经典之作《聪明的投资者》2003修订版的编著者,沃伦·巴菲特（Warren Buffett）将其描述为“迄今为止最好的投资书籍”。杰森·茨威格对巴菲特有过很深入的研究。 另一个应对恐惧重新评估的例子是投资人莫尼斯·帕伯莱（Mohnish Pabrai），他自称巴菲特的忠实信徒。 图3. 帕伯莱与巴菲特  在1999年7月，当他推出帕伯莱基金时，科技股泡沫即将破灭，那时的市场被认为非常危险。在接下来的8年时间里，美国表现最好的指数——道琼斯指数（Dow Jones Industrial Average）的年化收益率为4.6%，而同期帕伯莱基金扣除各项费用后的年化收益率为29.4%，因此他被媒体盛赞为“超级明星”和“下一个沃伦·巴菲特”。 帕伯莱说，他获得如此出色的业绩是因为，他把注押在了被不确定性笼罩的低估值股票上。 帕伯莱的经典投资案例，其实与比尔·米勒有点殊途同归。也是来自于911之后的逆势投资机会。 “9·11”发生后不久，他投资了巴西的喷气式飞机生产商——巴西航空工业公司（Embraer）。当时，因为9.11的影响，许多航空公司取消了对该公司的飞机制造订单。短期的冲击使内心恐惧的投资者忽视了一个长期的现实：巴西航空工业公司是一家优质的企业。它的产品优越，制造成本低，管理水平一流，而且有充足的现金流。 在9.11发生的2001年，帕伯莱以每股12美元的价格大量买入该公司的股票，并于2005年以30美元的价格全部售出。 帕伯莱对这类逆风投资有一个“掷硬币”的类比，面对不确定性，他说：“正面我赢，反面我输不了太多。” 总之，在生活的旅途中，恐惧还是会作为旅友，坐在你旁边，他会吃着零食跟你聊天，会大惊小叫指指点点。回到文章开头伊丽莎白的观点，把恐惧当成一个共同旅行的同伴吧，好好听听他的声音，然后自己琢磨琢磨，但千万别让他碰你的方向盘。 |
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