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期货之神慈朴宁 :

现货比较强势的时候，商品的期限结构是

期货之神慈朴宁 :

构是back结构，

期货之神慈朴宁 :

现货引领期货不断上涨，

期货之神慈朴宁 :

从价格低位上涨至价格高位，

期货之神慈朴宁 :

这个时候如果近月主力合约贴水幅度较大时，

期货之神慈朴宁 :

往往暗示着现货市场价格已经见顶了，

期货之神慈朴宁 :

市场预期以后的现货价格不太可能会比现在更

期货之神慈朴宁 :

会比现在更高，所以期货不再跟随现货上涨

期货之神慈朴宁 :

从而造成了期货盘面巨大贴水的假象。

期货之神慈朴宁 :

纯碱举例

期货之神慈朴宁 :

纯碱2310合约2637，跌幅5.92%

期货之神慈朴宁 :

就是巨大的近期主力合约期货价格贴水

期货之神慈朴宁 :

反映到现货市场上就是现货商品3200

期货之神慈朴宁 :

3200～3700就是现货的顶部价格

期货之神慈朴宁 :

所以在back结构下，

期货之神慈朴宁 :

随着期现联动上涨，

期货之神慈朴宁 :

价格从低位上涨至高位时，

期货之神慈朴宁 :

如果近月主力合约贴水幅度较大，

期货之神慈朴宁 :

往往是市场见顶即将反转的一个信号

期货之神慈朴宁 :

所以大家看到了近期主力合约跌幅5.92%

期货之神慈朴宁 :

纯碱2310合约跌幅5.92%

期货之神慈朴宁 :

随后，期货开始不再跟随现货上涨，

期货之神慈朴宁 :

而是先于现货开始下跌，

期货之神慈朴宁 :

从而带动现货一起跟着下跌。

元亨里真 :

我的理解是期货价格顶部的时候

期货之神慈朴宁 :

因此，在back结构下，常规的交易思路是

元亨里真 :

现货产能就开始释放

期货之神慈朴宁 :

逢低做多；当价格（严格来说是利润）处于高

元亨里真 :

但是价格依然维持着惯性

期货之神慈朴宁 :

处于高位时，如果近月主力合约贴水较大，

期货之神慈朴宁 :

不应盲目去追高做多

期货之神慈朴宁 :

当期限结构从back变为contango

期货之神慈朴宁 :

结构时

期货之神慈朴宁 :

交易思路需转变为做空为主，

期货之神慈朴宁 :

远月合约开多

期货之神慈朴宁 :

近期合约开空

wodij :

玻璃怎么看

期货之神慈朴宁 :

纯碱现货还是牛市结构

wodij :

节后多还是空？

期货之神慈朴宁 :

所以近月空，远月多

期货之神慈朴宁 :

逢低买入做多比较正确

期货之神慈朴宁 :

建议远月布局

期货之神慈朴宁 :

否则容易血亏

期货之神慈朴宁 :

近期合约不要追涨杀跌

期货之神慈朴宁 :

否则本金一把亏光

期货之神慈朴宁 :

言归正传

期货之神慈朴宁 :

简而言之

期货之神慈朴宁 :

当现货市场上供需较为宽松，现货比较弱势的

期货之神慈朴宁 :

弱势的时候，商品的期限结构是contan

期货之神慈朴宁 :

而现在纯碱近期远期合约还是back结构

期货之神慈朴宁 :

现货引领期货下跌，从价格高位跌至价格低位

期货之神慈朴宁 :

这个时候如果期货合约的升水幅度变小

期货之神慈朴宁 :

contango结构开始变得扁平

期货之神慈朴宁 :

进而变成了back结构，

期货之神慈朴宁 :

说明现货市场上商品的供需关系发生了根本性

期货之神慈朴宁 :

根本性的转折，往往是从供求过剩逐步变为

期货之神慈朴宁 :

供求开始偏紧，所以导致现货变强，期限结构

期货之神慈朴宁 :

所以，当价格见顶的时候，往往是back结

期货之神慈朴宁 :

结构

期货之神慈朴宁 :

下价格处于较高的位置，

期货之神慈朴宁 :

而近月主力合约贴水幅度较大；

期货之神慈朴宁 :

而近月主力合约贴水幅度较大

期货之神慈朴宁 :

而商品处于价格底部区间的时候，

期货之神慈朴宁 :

往往呈现出contango结构；

期货之神慈朴宁 :

当商品在价格高位由back结构

期货之神慈朴宁 :

变为contango结构，说明商品现货从

期货之神慈朴宁 :

从牛市转入熊市，适合反弹逢高去做空

期货之神慈朴宁 :

当商品在价格低位由contango

期货之神慈朴宁 :

当商品在价格低位由contango

期货之神慈朴宁 :

结构变为back结构，说明商品现货从熊市

期货之神慈朴宁 :

从熊市转入牛市，适合下跌逢

期货之神慈朴宁 :

逢低做多。

期货之神慈朴宁 :

因此，在contango结构下，常规的交

期货之神慈朴宁 :

当现货利润处于亏损时，

期货之神慈朴宁 :

因此，在contango结构下，

期货之神慈朴宁 :

常规的交易思路是逢高做空；

期货之神慈朴宁 :

当现货利润处于亏损时，

期货之神慈朴宁 :

，如果期货合约升水，

期货之神慈朴宁 :

不宜盲目去追空；

期货之神慈朴宁 :

当期限结构从contango变为back

期货之神慈朴宁 :

交易思路需转变为做多为主，

期货之神慈朴宁 :

除了可以利用现货价格与期货价格的关系得到

期货之神慈朴宁 :

关系得到价差的期限结构之外，

期货之神慈朴宁 :

我们还可以研究利润的期限结构，

期货之神慈朴宁 :

产业利润分为现货利润和盘面利润

期货之神慈朴宁 :

现货利润是根据当下市场上的原材料

期货之神慈朴宁 :

和产成品的价格计算的利润，

期货之神慈朴宁 :

盘面利润是根据当前期货市场上的原材料

期货之神慈朴宁 :

和产成品的期货价格计算的利润。

期货之神慈朴宁 :

在这里，我们简单介绍几个黑色系品种的

期货之神慈朴宁 :

盘面利润计算方式（单位：元／吨），

期货之神慈朴宁 :

以便我们能够了解盘面利润是多少。

期货之神慈朴宁 :

螺纹钢盘面利润=螺纹钢期货价格

期货之神慈朴宁 :

-1.6×铁矿期货价格

期货之神慈朴宁 :

-0.5×焦炭期货价格-1200

期货之神慈朴宁 :

热卷盘面价格=

期货之神慈朴宁 :

热卷期货价格

期货之神慈朴宁 :

1.6×铁矿期货价格-

期货之神慈朴宁 :

-1.6×铁矿期货价格-0.5×焦炭期货

期货之神慈朴宁 :

-0.5×焦炭期货价格-1350