局部的超高股息未必是好事儿，持续性更关键

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好运由此开启

　　正是因为很多行业逻辑博弈中的专业性和高门槛，以及需要跟随持续研究的能力和毅力，很多股民注定没有这个能力，怎么办？不选股的指数模式就是由此而生的。我们已经介绍了很多股息模式等知识和博弈思路了，但必须要说到一点，实践中，我们还会遇到一些实际的问题。就好比定投时，很多人只关注微笑曲线，而我们给大家补充的是哭泣曲线（《通过极端案例测算，定投的可靠性与可操作性》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404817847770808830）。那么，股息模式也有对应的隐藏陷阱和误区。
红利指数的误区，其并非要跑赢指数，而是长期稳定
　　在2021-2022年，在各种黑天鹅因素云集，如疫情影响、美联储加息、俄乌冲突等，所以我们看到这样周期中，市场变得很脆弱，巨震明显，也有了消灭龙头股、消灭核心资产、消灭千亿元基金的情况。这个时候，股息模式变得非常重要了，一方面是其逆势走强；另一方面是提供了现金流，这样拥有更多的选择（比如说用于日常消费，用于抄底一些便宜资产等）。

　　在2021年，中证红利指数13.37%的收益率仅次于中证500指数，如果包括分红再投资的话，依然是全场收益最高，同期业界标杆沪深300指数亏损5.2%。上证红利全收益指数2022年度收益3.46%，是所有宽基指数中唯一一个取得正收益的指数。2023年，截止7月底，沪深300指数上涨3.69%，而中证红利指数上涨7.17%，依然跑赢大盘。——当然，不要由此建立错误认知，红利指数要跑赢指数，实际上，2019和2020年沪深300收益率为36%和27%，而中证红利指数的同期收益率为19.6%和8.9%，大幅跑输沪深300指数。

　　所以，红利指数的意义是长期的稳定性，以及现金流产出，这才是关键。这也在提醒投资者，一旦选择了红利指数，不要因为局部某一年跑赢指数就沾沾自喜，将其认为常态，也至于随后市场强势周期时，跑输指数，而大喊“被坑，被骗”，实际上，长周期市场的强弱更迭，这种情况是必然的，要注意的是博弈红利指数的目的，长周期的底层逻辑。不仅A股如此，美股亦如此。

局部的超高股息未必是好事儿，持续性更关键

　　股息模式，最大的一个误区，就是认为股息越高越好，但实际上，如果局部过高的话，很可能是无法持续的，甚至是大的陷阱。比如说，恒大如今的巨亏是人尽皆知的，恰恰就在此之前，其有过超高分红的周期。在万科、保利只能三成分红的时候，恒大却5成以上分红（恒大过去10年当中的平均股息率为5.94%，高峰时股息率超过20%），就在危机暴露前还拟大手笔分红，不过被监管叫停了，很明显作为一个高负债行业，使用高杠杆情况下，还将资金现金流分出去，那么只有一个原因，就是要掏空公司。所以，我们要思考这种高股息背后的合理性。

　　除了这种故意设置的陷阱之外，有一些是行业本身的特征，比如说强周期行业，说白了是那种“十年不开张，开张吃十年”的，这里面最典型的就是航运了，大家都看到了中远-海控在疫情中这一波强周期的表现，真的是日赚数亿元。从2020年的99亿暴增至2021年的893亿，增长近10倍，增长近10倍；而有意思的是上一次高峰是7年前，再一次是14年前。那么，由于公司本身也知道行业周期性，巨额利润无法持续，如果扩大生产自然会亏掉，不如就分红掉，所以，股息率一度高达34%，但如果为了这个而博弈，就会发现随后行业低迷周期，巨亏因素。接下来，我们详解相关红利指数实践中的博弈思路。

以上各行业涨价信息，仅供参考，只分析到行业，从行业到个股，个股到操作，还有很多功课研究要做。因此，并不构成投资建议，郑重提示：股市有风险，投资需谨慎。