国内第二的龙头，ROE远超恒瑞，社保、私募大幅加仓，大跌60%后足够便宜！

数据，向好。

数据显示，2023年前8个月，规模以上工业企业利润46558.2亿元，同比下降11.7%，但是环比跌幅大大收窄。其中，单独看8月份的话，工业企业利润更是由降转增，同比大增17.2%，回暖迅猛。

从数据，我们能明显的感受到工业制造业出现了明显的回暖趋势，这也印证了经济复苏的进程在加快。

当然，这和地产措施持续加码，以及专项债等加速发行有关，都是制造业的有效推动力量。当然制造业向好，也会向下游消费传导，茅台、海天、恒瑞医药等也都有望感受得到。

工业企业利润向好，说明上游制造企业迎来了不错的利润拐点，这对投资来说是非常关键的一点，要格外重视制造业利润好转带来的估值修复机会，比如恒立液压、三一重工等上游制造业龙头，今天我们重点看浙江鼎力。

那么，浙江鼎力是做什么的？

公司是高空作业平台龙头企业，产品主要是臂式、剪叉式和桅柱式高空作业车，主要应用于国家电网、高铁、机场、隧道等工程项目中，能大大降低施工成本。

 

从营收结构看，2022年公司臂式高空作业车营收占比为26.7%，剪叉式高空作业车营收占比为60.51%。可见，这两款产品是公司核心的营收来源，也可见公司业务是很专注的。

 

那么，浙江鼎力优势在哪？

一个是产品优势。尽管是做工程机械的，但浙江鼎力的产品已实现全系列电动化，2022年公司所有电动款产品销量占比达95.44%。公司也是全球唯一能够批量生产无油全电环保剪叉系列产品的企业。

公司的产品采取全系列无液压系统，低能耗、易维保、更环保，臂式产品工作高度覆盖16-44米，能够覆盖所有的高空作业任务。

一个是份额优势。2022年浙江鼎力在全球高空作业平台市场占有率约为6.%，位居全球第五。国内来看，公司在高空作业平台市场占有率约为21%，位居第二，其实和徐工机械是不相上下的。

一个是营收结构合理。2022年公司的海外收入占比高达62.22%，国内营收占比33.8%。这样的营收结构，既能让公司获得海外产品高溢价、高需求等行业红利，又能获得国内市场需求释放的业绩弹性，具有极强的抗周期属性，能抵御海内外经济错位的影响。

那么，浙江鼎力盈利能力如何？

从数据看，公司成长的稳定性还是非常强的，2015到2022年，公司营收从4.8 亿元增长到54.5亿元，年复合增速高达42%；净利润从1.3亿元增长到12.6亿元，年复合增速高达39%。

2023年上半年公司实现净利润8.3亿元，同比增加44.9%，继续保持稳健的高速增长。可见公司在2021年早就已经迎来了利润的复苏拐点。

 

从毛利率和净利率看，2021年以来这两个关键指标均保持了持续上升的状态，公司熬过了2021年大环境的影响。这其中最关键的是浙江鼎力的净利率竟然高达26%，要知道毛利率才30%附近，这样的盈利能力在制造业中几乎是相当强悍的，甚至连恒瑞医药这种毛利率高达90%的企业净利率也才20%附近。

这样超高的净利率让浙江鼎力具备极强的抗风险能力，能抵御成本端和费用端的大幅变动。

另外，公司毛利率和净利率在2021年能持续回升，得益于成本端和产品端的优化，高毛利的海外业务重新大幅增长。

 

而超高的净利率水平，也让浙江鼎力的ROE净资产收益率维持在20%附近，要远远超过了恒瑞医药目前10%左右的水平。

那么，浙江鼎力未来看点在哪？

公司营收主要来自海外和国内，所以未来还是围绕这两块。

国内业务，渗透加速提升。

从数据看，尽管我国是基建狂魔，但是高空作业车这种工程机械设备保有量却并不大。2021年，美国、欧洲、我国高机人均保有量分别为22、9和2 台每万人，我国的人均保有量还不到美国的十分之一，这个渗透率提升即便到不了10倍，至少5倍还是有的。

 

尤其是站在目前经济复苏的时间节点，地产刺激持续加码、专项债带动的基建大规模上马，城中村改造火热进行等等，这些都将大大带动高空作业车的需求，订单释放会非常的迅猛，2021年以来我国高空作业车就开启了大规模增长趋势。从上半年公司业绩中，也能看到这个迹象。

 

而浙江鼎力作为国内第二的龙头，会充分受益与这波地产以及城中村改造等红利。

海外业务，订单饱满。

目前，北美是高空作业机械的第一大市场，这一块主要受益于美国制造业回流与基建刺激政策。

2021年其《基础设施与就业法案》正式生效，计划在2022到2026年用5500亿美元提升基础设施建设，包括道路桥梁、铁路、机场港口等。2023巴西也拟投资约3450亿美元用于城市和住房建设等，这对高空作业机械的需求是相当巨大的。

数据显示，2021年以来，全球工程机械龙头JLG、Genie等在手订单持续增长，订单已排至2024下半年。

而浙江鼎力也是受到了这波红利，公司从2021年以来，海外营收占比提升非常迅猛，也体现了海外需求的旺盛局面。

 

在产能方面，公司2021年定增15亿元，投建年产4000 台大型智能高位高空作业平台建设基地，扩产加码高端臂式产品，有效保证了业绩的稳步增长。

 

那么，浙江鼎力估值如何？

从历史数据看，浙江鼎力2019年以前基本维持40倍PE的估值，2021年由于流动性估值拉升到了80倍可以忽略。

目前公司市值缩水60%后估值降到了20倍以下，但是业绩增速却没有降低，PEG更是低到了0.5，主要是目前经济大环境拖累的。只要情绪回暖，估值会迎来快速修复，二季度社保基金、私募都都进行了加仓。

 

站在复苏的时间节点，浙江鼎力作为行业典型的龙头，充分受益于国内和海外的双重需求释放，也有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。

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