毛戈平再度“折戟”IPO。
如果说世界上有一条最长的路，那可能就是国货知名彩妆品牌毛戈平曲折跌宕的上市之路。
而今，毛戈平在这条路上再度“折戟”，前路漫漫。
近日，上交所官网披露，毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平”）的IPO状态目前已经显示为“中止（财报更新）”。
©截图自上交所官网
上交所称，毛戈平因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条有关规定，中止其发行上市审核。
7年IPO长跑，终又“梦断”
毛戈平的IPO之路曲折而又漫长。
2000年7月，毛戈平的前身杭州汇都成立，主要从事彩妆、护肤品产品研发、生产、销售和化妆技巧培训等业务，与化妆技术臻于化境的中国知名化妆师毛戈平同名的品牌毛戈平应运而生。
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2015年，该公司更名为毛戈平化妆品股份有限公司。在更名后的第二年，也就是2016年12月23日，毛戈平首次披露招股书，踏上上市之路。
2017年9月，毛戈平IPO材料状态为预披露更新，此后未有更新。
一直到2021年10月，毛戈平首发上市申请在2021年第113次发审委会议上获得通过。但过会后，公司上市也迟迟未有进展。
今年3月初，毛戈平披露了招股书，公司拟在上海证券交易所主板上市。直至最近，毛戈平IPO再度“折戟”。
从2016年首次披露招股书至今，毛戈平IPO之路已走进了第七个年头，道阻且长。
与九鼎投资“暴雷”关系甚巨？
毛戈平IPO进展如此波折，有业内人士分析称，或与九鼎投资的“暴雷”有很大关系。
天眼查APP显示，毛戈平曾于2010年和2015年完成两轮融资，融资金额合计6450万元，其中均有九鼎投资的身影。招股书资料显示，九鼎集团旗下的苏州浦申九鼎投资中心（有限合伙）持有10%的股权，为毛戈平最大的外部股东。
不过，就在毛戈平递交申请的第二年，即2018年，九鼎集团发布公告称，因涉嫌违反证券法律法规，遭证监会立案调查。直到今年2月14日，中国证监会表示，对九鼎投资实控人吴刚采取5年市场禁入措施，同时处以100万元罚款。
自进入2022年后，九鼎投资便再未有IPO项目进展。
招股书显示，九鼎投资仍持有毛戈平10%的股份，毛戈平IPO前路渺茫。
“重营销轻研发”诟病难除
对于毛戈平冲刺IPO，重营销轻研发，这顶“帽子”又扣在了毛戈平的头上，这也是毛戈平最为外界所诟病的地方。
数据显示，2020年至2022年（报告期内），毛戈平的收入依次为8.82亿元、14.3亿元、16.82亿元，营业利润依次为2.64亿元、4.39亿元、4.72亿元；净利润依次为1.98亿元、3.27亿元、3.49亿元。营业成本依次为1.66亿元、2.79亿元、3.17亿元；主营业务成本依次为1.47亿元、2.55亿元、2.88亿元，其占比依次为88.77%、91.67%、91.03%。
此外，毛戈平同期的销售费用依次为3.71亿元、6.02亿元、7.86亿元，其占比营收依次为42.09%、42.07%、46.74%。销售费用中占比最高的是广告费及业务宣传费，其支出依次为9564.47万元、2.09亿元、3.05亿元，其中，品牌推广费用依次为2560.56万元、3914.49万元、5396.89万元；品牌试用装依次为1050.98万元、1438.07万元、1715.04万元；电商推广费依次为5531.95万元、1.50亿元、2.29亿元，其占电商自营渠道销售收入依次为39.17%、41.16%、45.13%；宣传及客户维护的短信费用依次为12.03万元、20.59万元、112.81万元。
对于不断高企的销售费用，毛戈平在招股书中指出，公司品牌推广费、试用装费用占百货专柜及经销模式产品销售收入的比例整体呈上升趋势，主要原因是公司2019年开始加大宣传、推广力度，因此相关投入增加。除此之外，报告期内，公司不断开拓电商渠道销售，为维护天猫旗舰店等的正常运营及扩大电商渠道的销售收入，电商运营和推广费有较大幅度提升，占电商自营渠道产品销售收入的比例随之上升。
与节节攀升的销售费用、营销费用形成巨大反差的是，毛戈平的研发费用可谓少得“可怜”。
招股书显示，2014年至2017年上半年，毛戈平研发费用占比最高1%，2020年及2021年，公司研发费用率分别仅有1.21%及0.96%，到了2022年，这一占比缩减到0.87%。在毛戈平披露的44项专利中，40项专利为外观设计专利，仅1项口红发明专利和1项新型睫毛刷实用型专利。
长期以来研发费用投入偏低，让毛戈平难以形成自身独有的核心技术。毛戈平表示：“目前，公司在研发领域投入购买研发设备以及招募高端的研发人员的资金量有限，难以达到国际化妆品集团所拥有的研发实力以及产品更新换代的速度。”
招股书显示，目前公司并未建设自身的化妆品生产设施，生产环节主要依靠外协完成，包括委外加工、外协定制和外购三种方式。
因此，在招股书中，毛戈平的IPO募集金额从此前的5.12亿元，提升到了11.2亿元。
因为新建生产工厂需要不小的投资，加之产品本身在投入市场前对于销售预期具有不确定性，国内众多化妆品品牌选择了代工，毛戈平也不例外。这导致了该公司可能存在产品供应不足的风险，也对产品质量控制水平提出了严格要求。毛戈平表示，一旦委外加工商、产品供应商在生产环节出现事故，或产品质量出现问题、产品供应不足、产品供应不及时，均会对公司的品牌形象以及当期业绩造成不利影响。
毛戈平是国货高端美妆品牌翘楚，价格比肩国际大牌，然而其研发费用占比却低于行业平均水平，这也导致消费者对其品牌和产品口碑不一。
“高端之光”，上市未竟
虽然IPO迟迟未有实质进展，但就在冲击IPO的这些年里，毛戈平实现了跨越式发展，表现不可谓不亮眼。
数据显示，2014年至2016年，毛戈平实现营业收入分别为2.79亿元、3.21亿元、3.43亿元，对应净利润0.47亿元、0.55亿元、0.53亿元。
2020年-2022年，毛戈平实现营收为8.82亿元、14.31亿元、16.82亿元，相应的归母净利润为1.98亿元、3.27亿元、3.49亿元。2022年至2016年这6年间，毛戈平的营收规模翻了近5倍，利润翻了6.6倍。
在公司业绩和规模发展向好背后，毛戈平的年综合毛利率在业内保持相对较高水平。招股书显示，公司2020年至2022年综合毛利率为81.20%、80.54%和81.17%，高于欧莱雅、资生堂等一众国际巨头。
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长久以来，外资大牌一直“盘踞”在中国化妆品高端市场，铁板一块，而毛戈平是最有希望打破这块“铁板”，撕开一个大大的口子的国货高端美妆品牌之一。然而，毛戈平的上市之路依然并不平坦。
一首鲍勃·迪伦的《答案在风中飘扬》萦绕在笔者耳旁：
一个人要走过多少路
才能被称为真正的人
一只白鸽要飞过多少片大海
才能在沙丘安眠
……
答案啊 我的朋友 在风中飘扬
