本文节选自《2023中国资产管理行业观察报告》，该报告将于11月初“2023首届财联社资管年会”上正式发布。 财联社9月27日讯 经过近30年发展，我国资管行业已经形成超百万亿级市场，不仅为居民财富管理提供了有力支持，而且为我国实体经济发展提供了有效服务。然而，我国资管行业在快速发展过程中也出现了监管标准乱、产品定位乱、投资管理乱、市场纪律乱等诸多乱象，风险不断积累，并呈现跨行业、跨市场风险传染态势。为了应对风险，经过充分酝酿，以统一监管标准为准绳的资管新规于2018年4月27日正式发布，开启了我国资管行业规范发展的序幕。经过近几年的“资管新规”的洗礼，各类型机构资管业态如何？本部分节选，分析银行资管发展中面临的难点问题，并试图给出观察后解决问题的可能路径。 经济高质量的发展需要更高水平的社会融资结构，但目前在融资渠道方面仍依赖商业银行主导的间接融资。随着近年来资本市场的不断深化和资管新规一系列要求的落地，站在新的历史起点，银行理财子公司在未来将会承担起服务商业银行直接融资的需求、丰富居民财富多元化配置、推动资本市场深化发展的责任，成为中国资管行业的中坚力量。 银行资管现状 此前中小商业银行开展理财业务以预期收益理财产品为主。发行的保本预期收益型理财产品在表内开展，发行的非保本预期收益型理财产品虽然在表外开展，但出现兑付困难时，往往也会以各种方式进行兑付，最终实现“刚性兑付”。随着资管新规的实施以及净值化的提出，所有产品单独建立各自的资金池，一些非标产品逐渐退出历史舞台，同时也对资产类别选取能力和策略能力提出更高要求。 全国性银行和城市商业银行发行的产品越来越多，中小银行发行产品越来越少。我们认为，和大型银行、城市商业银行相比，不少中小机构特别是农村金融机构在产品管理能力、获取丰富资产的能力方面存在明显差距。 截至2022年底，全国共有278家银行机构和29家理财公司存续产品共3.47万只，存续规模27.65万亿元，较年初皆有4%左右的下跌。从机构类型来看，理财公司存续产品数量和金额均最多，存续产品数量为1.39万只，存续规模占全市场的比例达到80.44%。其次是城商行存续规模占比8.85%。 银行迈入全面净值化时代。根据相关市场统计，2022年市场中净值型的产品比例已经提升到95%左右，非净值化（预期收益型）产品占比已下降到4.5%，全面净值化趋势已不可逆转。从整个产品结构来看，理财产品资产配置以固收类为主，投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产，分别占总投资资产的63.68%、6.48%、3.14%。根据中国银行业理财市场年度报告（2022年）统计数据显示，2022年各月度，理财产品平均收益率仅为2.09%。对理财产品的购买者来说，2.09%理财收益率还远远不够，理财产品的总体收益率还面临较大挑战。 银行资管面临的四大问题 “资管新规”下，大部分银行选择将原来的资管部门剥离出来，成立银行理财子。得益于理财子公司的牌照优势，银行资管发展迅猛，但银行资管也存在自身的一些问题。 产品设计能力不足，理财产品类型单调。理财产品针对的客户群体市场存在“同质化”现象，习惯于把原有业务再次整合，缺少客户分析与分层，无法为客户提供个性化服务，缺少核心竞争力。从产品募集方式来看，银行机构理财产品主要以公募理财为主，存续规模占比高达97.60%，较理财公司高出约3个百分点。中小商业银行由于投研能力不足，理财产品投向以固定收益类产品为主，混合类、权益类、商品及金融衍生品类产品规模较少。 权益类理财表现不佳，未来发展阻力不小。据经济观察报记者统计，截至2023年7月27日，理财子发行的处于存续状态共有34只权益类银行理财产品，其中15只产品净值在1元以上，19只产品净值低于1元，处于“破净”状态产品约占同类产品五成以上，大规模银行理财权益类产品破净，部分机构的产品净值“腰斩”。根据资管新规定义，权益类产品投资于股票、未上市企业股权等权益类资产的比例不低于80%，受发行时点及今年以来权益市场震荡走弱的影响，权益类产品净值表现不如预期。除整体市场因素以外，理财公司权益投资经验不足、投研水平有待提升也是重要因素。此外，理财子公司还需要结合市场机遇及客户需求的边际变化，贴合市场环境升级权益类产品设计，择机推出不同策略的权益类产品，满足客户差异化需求，逐步形成相关产品的品牌竞争力。且投资者对权益类理财产品的接受程度还不高，未来需要增强权益投研能力建设，拓宽权益类资产投资范围，建立完善的权益投研体系，持续加强投资者教育工作。 理财客户的风险与理财意识未能及时转变。资管新规的核心内容就在于打破“刚性兑付”，过去银行理财产品承诺的类似“保本保息”“零风险”都成了过去式。对于消费者而言，要培育长期、理性、科学的投资理念，提高风险防范意识。 银行理财子公司销售渠道缺乏竞争力。银行理财子公司作为市场上新的资管机构，发行的理财产品在市场竞争力不是很大，比如固定收益产品不及信托，公开市场业务不及公募基金，很多理财子公司可能需要母行的背书效果和渠道优势，才获得了较大的市场份额。因此，目前银行理财公司的销售渠道主要还是母行代销和银行间相互代销，在直销方面，多数公司还缺乏系统性支持，各家布局的积极性也不是很高。 建议提升产品、投研、渠道、投教能力 以客户为导向，提升投研能力，丰富产品层次。在银行打造财富和资产管理双轮驱动的过程中，最重要的是产品和投研，着重加大对投资研究投入将会成为未来银行理财子公司竞争的关键。商业银行应对客户进行细分，以不同客户群体的需求为导向，为风险承受能力不同、资源不同、理财观念不同的客户群体定制专业化的理财服务，进一步丰富产品体系，推动银行理财向高端化发展。另一方面，建立一套模式或方法论，和渠道一起为客户提供财富管理顾问服务。 加强权益类产品的投资研究能力。在资管新规“五周年”专题研讨会上，招银理财总裁吴涧兵建议，应该促进理财权益产品的发行，积极支持理财子弥补权益投资的短板。银行理财子作为全品类资管机构，致力于构建全面的产品体系，涵盖从低波稳健到相对高波进取全系列的理财产品，但是因为R4以上理财产品首次购买，需前往网点面签，导致含权比例较高的理财产品在发行时受到影响，客户覆盖面偏窄。鉴于远程识别确认技术早已成熟，同时投资者风险意识也越来越强，建议逐步放开风险评级在R4以上客群的面签要求，给予权益类产品更便利的购买条件，从而促进理财子做好权益投资。此外，券商研究所可以为银行提供投研服务，并作为中介和纽带为其他部门带来新的业务。 加强投资者教育。投资者需充分意识到理财产品净值化的重大转型，银行应在投资者购买理财产品之前充分向客户揭示相关风险，让客户充分意识到理财产品的净值和收益率与投资标的投资策略相关，购买理财产品存在一定风险。同时，银行还需定期披露产品与资产的相关信息，以便投资者能够及时了解投资变动情况，随时关注投资风险。此外，投资顾问在投教过程中应让客户认识到投资的复杂和风险，认知到自己对投资的认知存在不足，从而转向寻求投顾服务，建立积极正向的服务关系。 加速银行理财子公司的渠道转型。从目前的趋势来看，资管机构交叉代销、渠道平台化、资管产品发行方和销售方相互交融是大势所趋。在转型过程中可参考基金公司运营经验，大部分基金公司建设了自有渠道销售体系，在费率方面通过优惠的方式吸引客户，但销售仍较为依赖银行、第三方基金销售机构、券商渠道等。理财子公司自有渠道流量小，获客成本高，短期投入见效慢，完善支付结算体系等问题均需要解决。此外，银行理财子公司也可以借鉴其他资管产品的经验，深入布局互联网渠道，借助其流量和场景等优势快速拓展客户。 经过三年的探索，银行理财子公司已从艰难的过渡期转入了平稳的发展期。虽然银行理财子背靠银行本身的渠道优势，但受限于监管要求银行代销渠道只能在同业之间展开，相较于渠道与市场竞争更加成熟的公募基金机构仍存在差距。银行理财子公司在明确自身定位于业务的同时，重点还应从人才储备、投研机制、代销渠道、风险管控等方面入手加速推进集约化、专业化发展，抓住参与资本市场的机会。 标杆机构解析 理财产品存续规模前10的银行有浙商银行、中国光大银行、上海农村商业银行、招商银行等，理财产品存续总规模为11540.56亿元。存续规模前10的银行理财子公司有招银理财、兴银理财、信银理财等，产品存续总规模为151856.63亿元。 1)招商银行 招商银行以打造“创新驱动、模式领先、特色鲜明的最佳价值创造银行”为战略愿景，围绕“增量－增收－增效－增值”的“四增”价值创造链条，努力提升财富管理、风险管理、金融科技三大能力，高质量服务实体经济。展望2023年，聚焦战略主线，持续提升大财富管理经营能力，抓住居民财富管理需求增长关键时期，加快产品布局，加强财富管理、资产管理与托管协同，推动管理客户总资产、资产管理业务规模、托管规模的壮大与结构优化，带动大财富管理收入稳步增长。 理财子公司：招银理财自2022年至2023年8月7日，一共发行1305只产品，市场占比2.27%，产品种类逐渐增加。截至2022年末，招银理财管理的理财产品余额2.67万亿元，较2021年末下降3.96%。招银理财秉持“受人之托，忠人之事，守正创新，行稳致远”的发展观，从长期发展视角探索高质量发展模式。在推进业务转型方面，持续推进产品整改，截至2022年末，新产品余额2.56万亿元，占理财产品余额的95.88%，剩余老产品个案资产压降进度快于整改计划，现金类产品按照现金新规要求实现稳妥转型。在丰富产品体系方面，聚焦满足客户多元化理财需求，已构建110余个产品系列，继“朝朝宝”后，与招商银行再度合作便民型理财服务“日日宝”，持续发行养老理财产品，并加强场景化的产品销售，客户粘性不断提升。在推进金融科技赋能方面，招银理财自主研发的科技平台（港湾系统），整体从操作型平台迈向分析型平台，促进投研、风控和运营等效率显著提升，获得深圳市金融创新奖及业内专家认可。在与摩根资产管理深化合作方面，招银理财53只产品投资摩根资产管理 （JPMorgan Asset Management (Asia Pacific) Limited）及其关联方的公募基金及基金专户 ；同时双方各自发挥在固定收益和全球权益投资领域的优势，合作发行了4只多资产类型的理财产品，并在投资研究、风险分析、科技 应用等多个方面开展深度交流。 2) 中信银行 中信银行强化银行 2021—2023 年发展规划管理，扎实推进战略执行落地。推动深化经营转型，持续加强财富管理、资产管理、综合融资三大核心业务能力，提升轻资本转型发展价值，推动金融科技综合赋能全面升级，促进业务结构更趋协调稳固。同时加快体系和机制的改革，自上而下调整零售组织体系，由点到面推动公司大客户经营上移，因势利导对风险、科技、财资、公司、金市板块组织架构进行了优化调整。 理财子公司：信银理财自2022年开始截至2023年8月7日，一共发行2742只产品，市场占比4.76%，发行数量位列市场第一。公司坚持以“稳健”作为品牌核心， 围绕“温度、稳健”的小暖象品牌内涵，将做大做强固收稳健类产品作为经营重心， 致力打造风险收益特征鲜明、具有阶梯层次的产品网络，为投资者提供多元化理财货架。在夯实固收产品线的同时，积极布局固收+、混合、权益、项目、股权等类别产品，创新开展养老金融、财富传承、全权委托等场景化理财服务，全面覆盖广大居民多元化财富管理诉求。联合中信银行研发落地慈善理财产品，将部分客户收益代为捐赠至当地慈善联合总会。信银理财产品规模在22年增长12.39%至约1.58万亿元，在为客户创造财富的同时，助力共同富裕。 3) 兴业银行 兴业银行坚持以“服务实体经济，防范金融风险”为根本出发点，准确把握金融市场化、综合化、多元化发展趋势，基于自身资源禀赋规划布局。从“大投行、大资管、大财富”，到“结算型、投资型、交易型”三型银行建设，再到“1234”战略体系，树牢擦亮绿色银行、财富银行、投资银行“三张名片”。坚持以客户为本、商行为体、投行为用的发展理念，保持战略定力，实施路径清晰成熟，经营成效更加显著。 理财子公司：截至8月末，兴银理财今年一共发行601只产品。公司致力于构建全市场、全品种的投资能力，形成与公司长期发展规划相匹配的固收、多资产、权益、指数等多元化投研体系，重点聚焦“多资产、多策略”的投研能力培养和品牌打造，构建多维价值坐标系，挖掘投资机会，满足客户财富管理需求。目前，兴银理财已建立“8+3”产品体系，涵盖现金管理“添利”系列、固定收益“稳利”系列、多资产策略“丰利”系列、固收增强“睿利”系列、股债混合“富利”系列、权益投资“鸿利”系列、跨境投资“汇利”系列、项目投资“聚利”系列，以及ESG理财、养老理财和海峡理财三大特色产品。此外，兴银理财秉持“以创新引领市场，以投资创造价值”的愿景，走市场化、专业化之路，建立消费者权益保护金融知识宣传教育的长效机制。做好覆盖产品生命全周期的投资者陪伴，在理财产品发行、存续、净值波动、产品兑付等阶段，分别以产品路演、运作周报、运作解读、运作回顾等方式，积极主动提供充分的信息披露，做好投资者预期管理。 4)杭州银行 杭州银行基于对外部环境的研判和对公司现状的分析，制定了2021-2025 年发展战略规划。银行的发展愿景是打造“中国价值领先银行”，综合体现客户价值、员工价值、股东价值和社会价值的协调发展和有机统一。公司将坚持“客户导向、数智赋能，持续构建差异化竞争优势”的战略定位，推动愿景的达成。规划期间，公司将致力实现从“产品导向”到“客户导向”的转型，深耕客户需求，多点发力，带动规模增长和业务结构优化；致力实现从“规模驱动”到“效能驱动”的转型，注重专业能力，加强精细化管理，完善高效的综合化金融服务。 理财子公司：杭银理财自2022年开始截至2023年8月7日，一共发行1229只产品，市场占比2.13%，虽然产品数量比前面三家股份行理财子公司少，但在城商行理财子公司中名列前茅。此外杭银理财坚持供给侧结构性改革主线，服务经济高质量发展。2020年3月18日，杭银理财首发产品幸福 99丰裕固收（科技文创主题）成立，注入杭州银行科技文创特色基因，立足科创、守护财富。2021年，承袭母行科创特色，在市场中率先设立科创投资部，丰富公司产品体系， 设立“金钻”系列产品，专注投资于良好经营业绩、行业模式可持续、具有上市前景的未上市企业股权，主要投资方向包括大互联网、医疗健康、文化娱乐、智能制 造等早中期投资基金及跟投其中的优秀 项目；主要服务于国家重点支持的高新技术领域、战略性新兴产业领域等早中期项目。2021 年完成 3 只“金钻创投”产品发行，合计募资 8.5 亿元。截至 2022 年 6 月， 累计募集“金钻创投”产品 5 只，资产规模 8.58 亿元。 （课题组成员：廖旦、卢先兵） 资料来源： 银行资管：银行和理财子如何协同？ https://api3./share/article/1474092?app=cailianpress&os=android&sv=820 【相关文件链接】 【关键词】 商业银行金融营销策略 商业银行财富管理策略 农业银行沈阳分行周桐 农业银行辽宁省分行 农业银行沈阳辽中支行 | 
